Token Terminal

1) Ringkasan eksekutif
Aave $AAVE adalah proyek peminjaman terbesar dalam keuangan terdesentralisasi: sekumpulan pasar uang onchain di mana pengguna menyuplai aset untuk menghasilkan yield dan peminjam mengambil pinjaman yang overcollateralized, dengan eksposur yang diatur oleh parameter collateral, peminjaman, dan likuidasi yang spesifik untuk aset. Ini adalah tempat di mana sebagian besar kredit onchain dinilai dan diselesaikan.
Kredit onchain butuh pasar yang menetapkan risiko secara transparan, menyelesaikan tanpa perantara, dan tetap solvent di bawah tekanan. Aave menyediakan infrastruktur itu dalam skala yang tidak ada proyek peminjaman lain yang bisa tandingi, dan arsitektur v4-nya, yang memposisikan untuk menambah peminjaman suku bunga tetap bersamaan dengan aset dunia nyata yang sudah ditokenisasi dan stablecoin aslinya, muncul saat modal institusional dan teratur mulai bergerak onchain dengan serius.

1) Ringkasan eksekutif
Avalanche
adalah ekosistem blockchain Layer 1 yang dibangun di sekitar penyelesaian cepat, kontrak pintar yang kompatibel dengan EVM, dan Avalanche L1 yang dapat disesuaikan. Jaringan Utama mencakup C-Chain, tempat sebagian besar aktivitas EVM terjadi, dan arsitektur yang lebih luas memungkinkan aplikasi dan institusi meluncurkan blockchain khusus dengan validator yang dapat dikonfigurasi, lingkungan eksekusi, token gas, dan kontrol kepatuhan.
Avalanche terkait dengan Ava Labs, sebuah perusahaan teknologi blockchain yang didirikan pada tahun 2018 oleh Emin Gun Sirer, Kevin Sekniqi, dan Maofan Yin. Emin Gun Sirer menjabat sebagai CEO, dan Ava Labs memiliki kantor di New York City dan Miami. Avalanche dan ekosistemnya telah didukung oleh campuran pembiayaan ventura, penjualan token AVAX, dan pendanaan ekosistem yang dipimpin oleh Yayasan, memberikan dukungan institusi sambil menjaga laporan publik terfokus pada pengembangan jaringan, adopsi, dan metrik operasional.

1) Ringkasan eksekutif
Steakhouse Financial adalah kurator risiko onchain untuk vault pinjaman. Didirikan pada tahun 2023 oleh Mark Phillips, Sébastien Derivaux, dan Adrian Cachinero Vasiljevic, Steakhouse beroperasi sebagai tim yang ramping dan terdistribusi secara global dengan latar belakang di DeFi dan keuangan tradisional. Steakhouse membantu depositor mengakses yield pinjaman melalui produk vault yang dikelola, sementara infrastruktur pinjaman yang mendasarinya disediakan oleh protokol seperti Morpho dan Kamino.
Steakhouse tidak menyimpan dana pengguna atau mengoperasikan protokol pinjaman mandiri. Dalam praktiknya, ini berarti mengevaluasi jaminan, menetapkan parameter risiko, mengelola alokasi, dan memantau likuiditas di berbagai produk vault dengan profil risiko yang berbeda. Morpho adalah lapisan infrastruktur utama dalam kumpulan data saat ini, sementara Kamino memberikan Steakhouse akses ke pasar pinjaman Solana. Contoh yang terlihat adalah produk pinjaman USDC Coinbase di Base, di mana pengguna Coinbase mengakses vault Morpho yang dikurasi oleh Steakhouse dari dalam aplikasi Coinbase.

1) Ringkasan eksekutif
Pendle $PENDLE adalah proyek perdagangan yield yang memungkinkan pengguna untuk tokenisasi dan berdagang yield on-chain melalui token pokok (PT) dan token yield (YT). Ini memungkinkan pengguna mengakses yield tetap melalui PT, mengambil eksposur leverage terhadap yield masa depan melalui YT, menyediakan likuiditas, dan memperdagangkan yield di berbagai aset, rantai, dan jatuh tempo.
Sejak diluncurkan pada 2021, Pendle telah berkembang dari produk tokenisasi yield inti menjadi rangkaian yang lebih luas yang mencakup sistem Limit Order berbasis order-book dan Boros. Aplikasi inti Pendle terorganisir di sekitar pasar yield seperti stablecoin, dolar sintetis, BTC, ETH, RWAs, dan aset spesifik ekosistem, sementara Boros memperluas model ini menjadi perdagangan suku bunga berbasis margin di seluruh aset kripto dan non-kripto.

1) Ringkasan eksekutif
Ether.fi $ETHFI adalah proyek staking likuid dan DeFi yang memungkinkan pengguna untuk melakukan staking aset, mengakses strategi yield otomatis, dan melakukan pengeluaran berdasarkan kepemilikan kripto mereka. Proyek ini didirikan pada tahun 2022 oleh CEO Mike Silagadze. Pengguna dapat melakukan staking ETH, BTC, atau ETHFI untuk menerima token derivatif likuid yang menghasilkan yield staking, menyetor ke dalam Liquid vaults yang mengalokasikan di berbagai protokol DeFi untuk mengoptimalkan yield, atau menggunakan Ether.fi Cash untuk meminjam dengan jaminan kripto mereka untuk pembelian dunia nyata melalui kartu kredit Visa. Tim Ether.fi semakin menggambarkan rangkaian produk ini melalui bingkai "Bank DeFi": akun keuangan non-kustodial yang menggabungkan yield, likuiditas, dan pembayaran dalam satu antarmuka.

1) Ringkasan eksekutif
Aave $AAVE adalah proyek pinjaman dominan di DeFi, mengoperasikan pasar terdesentralisasi di mana pengguna menyediakan aset untuk mendapatkan yield dan peminjam mengakses pinjaman yang overcollateralized. Proyek ini mengelola parameter risiko melalui tata kelola dan penyedia layanan risiko khusus, menggabungkan akses pasar tanpa izin dengan jaminan spesifik aset, pinjaman, dan kontrol likuidasi.
Sejak diluncurkan pada tahun 2020, Aave telah berkembang di pasar pinjaman V2 dan V3, sementara Aave V4 diluncurkan di Ethereum pada Maret 2026 dengan arsitektur hub-and-spoke modular untuk strategi pinjaman yang lebih spesifik. Proyek ini juga telah meluas di luar pasar pinjaman intinya melalui GHO, stablecoin terdesentralisasi Aave yang overcollateralized; Aave App, produk tabungan pendapatan tetap gaya ritel yang akan datang yang didukung oleh pasar Aave; dan Aave Horizon, pasar institusional yang diluncurkan pada Agustus 2025 untuk meminjam stablecoin dengan jaminan aset dunia nyata yang ter-tokenisasi.

1) Ringkasan eksekutif
TRON $TRX adalah blockchain Layer 1 yang dirancang untuk transaksi cepat dan biaya rendah. Jaringan ini menggunakan mekanisme konsensus Delegated Proof-of-Stake, di mana 27 Super Representative terpilih memvalidasi transaksi dan mengatur parameter jaringan melalui usulan komunitas. Pengguna dapat staking TRX, token asli TRON, untuk menutupi biaya transaksi daripada membayar biaya gas per transaksi, menjadikan jaringan ini sangat cocok untuk transfer frekuensi tinggi dengan nilai kecil. TRON memiliki salah satu ekosistem stablecoin terbesar di crypto dan telah menetapkan dirinya sebagai lapisan penyelesaian utama untuk transfer USDT, terutama untuk pembayaran berukuran retail.

1) Ringkasan eksekutif
Morpho $MORPHO adalah jaringan kredit terbuka untuk pinjam-meminjam onchain. Arsitektur proyek ini memisahkan peminjaman menjadi dua lapisan: Morpho Markets, di mana pasar pinjaman terisolasi dibuat dengan parameter risiko yang dikonfigurasi secara independen; dan Morpho Vaults, di mana kurator risiko pihak ketiga membangun strategi yang dikelola di atas pasar tersebut. Desain ini memungkinkan perusahaan, fintech, dan institusi untuk menyematkan peminjaman ke dalam produk mereka sendiri sambil tetap mengendalikan konfigurasi risiko.

1) Ringkasan eksekutif
Silo Finance adalah proyek peminjaman terdesentralisasi yang dibangun di sekitar satu prinsip arsitektur: isolasi risiko. Setiap pasar peminjaman ("silo") memadukan satu aset jaminan dengan satu aset pinjaman, memastikan bahwa eksploitasi atau manipulasi di pasar tunggal mana pun tidak dapat menyebar ke sisa proyek. Di mana sebagian besar proyek peminjaman mengumpulkan aset bersama dan mengelola risiko melalui tata kelola dan daftar putih, Silo mengisolasi risiko di tingkat pasar secara desain. Proyek ini beroperasi di seluruh Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base, dan OP Mainnet.

1) Ringkasan eksekutif
Raydium
diluncurkan pada 2021 dan merupakan bursa terdesentralisasi terbesar di Solana, mengoperasikan kolam likuiditas pembuat pasar otomatis (AMM) yang memungkinkan swap token tanpa izin, penyediaan likuiditas, dan peluncuran token. Token Terminal melacak Raydium di lima produk: OpenBook (AMM warisan), CLMM (likuiditas terkonsentrasi), CPMM (produk konstan), Stable Swap, dan LaunchLab (peluncuran token). Arsitektur Raydium memungkinkannya untuk melayani baik penyedia likuiditas pasif melalui kolam warisannya dan pedagang aktif yang mencari eksekusi efisien modal melalui likuiditas terkonsentrasi, sementara LaunchLab memperluas jangkauan proyek ke penerbitan aset.

1) Ringkasan eksekutif
Aave $AAVE adalah proyek pinjaman dominan DeFi, yang mengoperasikan pasar terdesentralisasi di mana pengguna menyediakan aset untuk mendapatkan imbal hasil dan peminjam mengakses pinjaman yang diberi jaminan lebih. Proyek ini mengelola parameter risiko secara langsung melalui tata kelola, menawarkan pendekatan yang telah teruji dalam pertempuran untuk pinjaman terdesentralisasi dengan lebih dari lima tahun sejarah operasional.
Sejak diluncurkan pada tahun 2020, Aave telah berinovasi menuju efisiensi modal yang lebih besar, segmentasi risiko, dan ekspansi multichain di tiga versi utama. V4, sebuah desain modular yang memperkenalkan arsitektur hub-and-spoke, diluncurkan di Ethereum pada akhir Maret 2026 dengan batas pasokan dan pinjaman yang konservatif, memungkinkan proyek ini untuk berkembang dengan cara yang terkendali seiring dengan penerapan V3 yang ada.

1) Ringkasan eksekutif
Sky $SKY adalah penerbit stablecoin terdesentralisasi yang menawarkan dua stablecoin yang terikat USD, USDS dan DAI, keduanya didukung oleh jaminan kripto. Pengguna dapat menyetorkan USDS ke dalam Sky Savings Rate (SSR) untuk mendapatkan hasil, menerima token sUSDS yang melacak posisi dan nilai yang terakumulasi. Pemegang DAI dapat mengakses hasil secara terpisah melalui Dai Savings Rate (DSR). Sky berasal dari MakerDAO, yang diluncurkan pada tahun 2017 dan mempelopori stablecoin terdesentralisasi dengan DAI. Pada bulan September 2024, proyek ini mengganti mereknya menjadi Sky sebagai bagian dari peta jalan Endgame, memperkenalkan USDS sebagai versi yang ditingkatkan dari DAI dan SKY sebagai token tata kelola baru. Kedua token lama tetap beredar bersama rekan-rekan mereka yang ditingkatkan.

1) Ringkasan eksekutif
Aerodrome $AERO adalah bursa terdesentralisasi (DEX) yang beroperasi di jaringan Base, berfungsi sebagai pasar perdagangan dan likuiditas pusatnya. Dibangun di atas model ve(3,3), Aerodrome menggabungkan pembuat pasar otomatis (AMM) dengan sistem pemerintahan kunci suara: penyedia likuiditas menerima emisi AERO sebagai insentif, sementara pemegang veAERO (mereka yang mengunci token AERO) memberikan suara pada alokasi emisi dan menerima 100% dari biaya perdagangan dari kolam yang mereka pilih. Ini menciptakan roda terbang di mana likuiditas yang lebih dalam menarik lebih banyak volume, yang menghasilkan lebih banyak biaya, yang menarik lebih banyak kunci suara. Aerodrome beroperasi secara eksklusif di Base, jaringan Layer 2 yang diinkubasi oleh Coinbase.

1) Ringkasan eksekutif
GMX $GMX adalah pertukaran permanen terdesentralisasi yang diluncurkan di Arbitrum. GMX kemudian diperluas ke Avalanche, dan meluncurkan V2, yang memperkenalkan kolam GM terisolasi untuk penyediaan likuiditas yang lebih efisien dari segi modal. V2 juga mengintegrasikan Aliran Data Chainlink untuk penetapan harga oracle yang presisi tinggi. GMX Vault Likuiditas (GLV) memungkinkan penyeimbangan otomatis di seluruh kolam GM, sementara Oracle Risiko Chaos Labs menyediakan penyesuaian parameter risiko waktu nyata. GMX beroperasi pada model peer-to-pool di mana penyedia likuiditas menyetor aset ke dalam pasar dan mendapatkan imbalan dari aktivitas perdagangan. Proyek ini menjalankan penyebaran asli di Arbitrum, Avalanche, dan Solana, dan pada tahun 2025 meluncurkan fungsionalitas Multichain-nya, memperluas akses perdagangan lintas rantai dari Base, BNB Chain, dan Ethereum Mainnet.

1) Ringkasan eksekutif
LayerZero $ZRO memungkinkan pengiriman pesan yang aman dan tanpa izin antara blockchain. Ini menyediakan kontrak endpoint yang tidak dapat diubah yang diterapkan di lebih dari 160 jaringan, memungkinkan aplikasi untuk mengirim data dan mentransfer nilai antar rantai tanpa bergantung pada satu perantara tepercaya. Pengembang mengonfigurasi keamanan mereka sendiri dengan memilih dari Jaringan Verifier Terdesentralisasi (DVN) dan Eksekutor independen, yang memverifikasi dan mengirimkan pesan lintas rantai masing-masing. Infrastruktur LayerZero mendasari produk seperti standar Token Fungsional Omnichain (OFT), yang memungkinkan transfer token asli tanpa aset terbungkus, dan Stargate, jembatan lintas rantai yang diperoleh oleh Yayasan LayerZero pada Agustus 2025. Hingga laporan ini, nilai yang diamankan oleh Standar OFT berada di $87b dan transfer nilai historis melebihi $175b.

1) Ringkasan eksekutif
Aave $AAVE adalah proyek peminjaman dominan DeFi, yang mengoperasikan pasar terdesentralisasi di mana pengguna menyediakan aset untuk mendapatkan hasil dan peminjam mengakses pinjaman yang dijamin dengan overcollateralized. Proyek ini mengelola parameter risiko secara langsung melalui tata kelola, menawarkan pendekatan yang telah teruji dalam pertempuran untuk peminjaman terdesentralisasi dengan lebih dari lima tahun sejarah operasional. Sejak diluncurkan pada tahun 2020, Aave telah beriterasi menuju efisiensi modal yang lebih besar, segmentasi risiko, dan ekspansi multichain di tiga versi utama, dengan V4 diharapkan hadir pada akhir tahun 2026.

1) Ringkasan eksekutif
TRON $TRX adalah blockchain Layer 1 yang dirancang untuk transaksi cepat dan biaya rendah. Jaringan ini menggunakan mekanisme konsensus Delegated Proof-of-Stake, di mana 27 Perwakilan Super yang terpilih memvalidasi transaksi dan mengatur parameter jaringan melalui usulan komunitas. Pengguna dapat mempertaruhkan TRX (token asli TRON) untuk menutupi biaya transaksi daripada membayar biaya gas per transaksi, sehingga membuat jaringan ini sangat cocok untuk transfer nilai kecil dengan frekuensi tinggi. TRON menjadi tuan rumah salah satu ekosistem stablecoin terbesar dalam crypto dan telah menetapkan dirinya sebagai lapisan penyelesaian utama untuk transfer USDT, terutama untuk pembayaran ukuran ritel.

1) Ringkasan eksekutif
Aethir $ATH adalah proyek infrastruktur terdesentralisasi yang mengoperasikan jaringan GPU-as-a-service, menghubungkan penyedia GPU (Cloud Hosts) dengan klien perusahaan yang membutuhkan komputasi berkinerja tinggi untuk pelatihan AI, inferensi, permainan, dan beban kerja intensif GPU lainnya. Operasi inti jaringan ini berjalan di Arbitrum, di mana Cloud Hosts mempertaruhkan token ATH untuk mengoperasikan kontainer GPU dan mendapatkan biaya dari kontrak komputasi perusahaan, dengan ATH juga tersedia di Ethereum. Infrastruktur Aethir mencakup lebih dari 440.000 kontainer GPU di 94 negara, termasuk perangkat keras NVIDIA H100, H200, dan B200. Berbeda dengan penyedia cloud tradisional, model Aethir dimiliki oleh komunitas: Cloud Hosts independen menyediakan dan mengoperasikan perangkat keras, sementara proyek ini mengoordinasikan pencocokan, jaminan kualitas (melalui Checker Nodes), dan penagihan.

1) Ringkasan eksekutif
dYdX $DYDX adalah bursa derivatif terdesentralisasi yang beroperasi di blockchain Layer 1 yang dibangun khusus (dYdX Chain, V4), dibangun menggunakan arsitektur Cosmos SDK. Proyek ini menawarkan perdagangan futures permanen dengan daftar pasar tanpa izin, likuiditas dalam melalui sistem MegaVault-nya, dan jenis pesanan canggih yang dirancang untuk bersaing dengan infrastruktur bursa terpusat. dYdX juga mempertahankan penyebaran V3 warisan di Ethereum, meskipun sebagian besar aktivitas telah bermigrasi ke V4.
Q4 2025 menyajikan gambaran campuran di seluruh metrik kunci dYdX. Volume perdagangan nominal tumbuh untuk kuartal kedua berturut-turut, dengan Q4 menandai kuartal terkuat tahun 2025. Namun, pemulihan aktivitas perdagangan ini tidak diterjemahkan menjadi generasi biaya yang proporsional, dengan biaya terus menurun baik secara kuartalan maupun tahunan. TVL dan pengguna aktif bulanan juga turun baik secara kuartalan maupun tahunan, meskipun MAU tetap relatif stabil sepanjang tahun.

1) Ringkasan eksekutif
Aave $AAVE adalah proyek pinjaman dominan DeFi, yang mengoperasikan pasar terdesentralisasi di mana pengguna menyediakan aset untuk mendapatkan hasil dan peminjam mengakses pinjaman yang dijamin lebih. Proyek ini mengelola parameter risiko secara langsung melalui tata kelola, menawarkan pendekatan yang telah teruji dalam pertempuran untuk pinjaman terdesentralisasi dengan lebih dari lima tahun sejarah operasional. Sejak diluncurkan pada tahun 2020, Aave telah melakukan iterasi menuju efisiensi modal yang lebih besar, segmentasi risiko, dan ekspansi multichain di tiga versi utama, dengan V4 diharapkan muncul pada akhir tahun 2026.