1) Ringkasan eksekutif

Morpho $MORPHO adalah jaringan kredit terbuka untuk pinjam-meminjam onchain. Arsitektur proyek ini memisahkan peminjaman menjadi dua lapisan: Morpho Markets, di mana pasar pinjaman terisolasi dibuat dengan parameter risiko yang dikonfigurasi secara independen; dan Morpho Vaults, di mana kurator risiko pihak ketiga membangun strategi yang dikelola di atas pasar tersebut. Desain ini memungkinkan perusahaan, fintech, dan institusi untuk menyematkan peminjaman ke dalam produk mereka sendiri sambil tetap mengendalikan konfigurasi risiko.

Didirikan pada tahun 2021 oleh Paul Frambot dan Merlin Egalite, Morpho berkantor pusat di Paris dan sedang memperluas ke New York. Tim telah berkembang menjadi sekitar 70 karyawan dan telah mengumpulkan lebih dari $68m dalam pendanaan, termasuk putaran $18m pada tahun 2022 yang dipimpin oleh a16z dan Variant, dan putaran $50m pada Agustus 2024 yang dipimpin oleh Ribbit Capital dengan partisipasi dari a16z crypto, Coinbase Ventures, Pantera, Brevan Howard, dan lebih dari 40 investor lainnya.

Q1 2026 adalah kuartal konsolidasi. TVL relatif datar, pinjaman aktif tetap stabil, biaya menurun karena kompresi tarif di seluruh pinjaman DeFi, dan pangsa pasar meluas ke tingkat tertinggi baru. Aktivitas aset dunia nyata yang ter-tokenisasi di platform terus menunjukkan pertumbuhan yang pesat.

๐Ÿ”‘ Metrik kunci (Q1 2026)

  • Total nilai terkunci: $9.63b (-3.32% QoQ, +73.85% YoY)

  • Pinjaman aktif: $3.64b (+0.06% QoQ, +75.99% YoY)

  • Biaya: $35.03m (-33.16% QoQ, -25.69% YoY)

  • Pengguna aktif bulanan: 229.40k (-43.19% QoQ, +664.67% YoY)

  • Pangsa pasar: 11.95% (+2.11 pp QoQ, +2.30 pp YoY)

Metrik tidak termasuk penerapan Morpho yang belum dilacak oleh Token Terminal, termasuk Katana dan Stable.

๐Ÿ“Œ Sorotan (Q1 2026)

  • Bitwise bergabung dengan Morpho sebagai kurator vault

  • Kraken meluncurkan DeFi Earn yang didukung oleh Morpho

  • Sky diluncurkan sebagai kurator dengan lima vault tabungan

  • Pinjaman berbasis crypto Coinbase mencapai $2b dalam kolateral

  • Anchorage Digital dan Taurus mengintegrasikan Morpho untuk kustodi institusional

  • Yayasan Ethereum menyetor 3.400 ETH ke Morpho Vaults

  • Pinjaman dengan suku bunga tetap ("Morpho Midnight") diumumkan

๐Ÿ‘ฅ Komentar tim Morpho

"Tema paling signifikan kuartal ini adalah apa yang kami sebut sebagai mullet DeFi institusional: platform kustodi seperti Fireblocks, Anchorage, dan Taurus mengintegrasikan Morpho Vaults langsung ke dalam alur kerja yang ada, sehingga klien institusional dapat mengakses hasil onchain tanpa perlu meninggalkan infrastruktur yang sudah mereka gunakan. Itu adalah perubahan struktural dalam cara institusi berinteraksi dengan DeFi, dan itu terjadi lebih cepat daripada yang diperkirakan banyak orang. Di sisi kurasi, kami menyambut Bitwise sebagai kurator dan angka berbicara sendiri: biaya kurator tahunan telah tumbuh dari sedikit di bawah $2m menjadi $13m hanya di 2025, peningkatan 600%. Kami sekarang memiliki 30+ kurator aktif yang mengelola lebih dari $4b dalam aset. Kurasi aset onchain bukan lagi sebuah eksperimen, ini adalah industri yang sedang matang.

Fokus besar untuk sisa tahun 2026 adalah Morpho Midnight, versi baru dari protokol yang dibangun di sekitar syarat dan pinjaman suku bunga tetap. Peminjaman suku bunga variabel selalu menjadi norma di DeFi, tetapi institusi tidak dapat membangun strategi kas, neraca, atau produk terstruktur di atas tarif yang bergerak setiap hari. Syarat suku bunga tetap mengubah itu sepenuhnya: mereka memberikan institusi kepastian dan cakrawala perencanaan yang mereka butuhkan untuk mengalokasikan modal secara onchain dengan percaya diri. Morpho Midnight adalah dalam banyak hal bagian yang hilang untuk DeFi institusional, karena membawa jenis kepastian yang diharapkan institusi dari pasar kredit tradisional langsung ke onchain. Selain Midnight, kami juga berpikir lebih besar tentang pasar yang kami tuju. Pinjaman berbasis crypto adalah pasar $60b saat ini, tetapi pasar kredit global adalah $200 triliun. Infrastruktur yang kami bangun sekarang dirancang untuk mengejar keduanya, dan peminjaman suku bunga tetap adalah langkah penting ke arah itu.

2) Total nilai terkunci

Total nilai terkunci (TVL) mengukur total nilai USD dari aset yang disetor ke pasar pinjaman Morpho, termasuk kolateral dan aset yang dipinjam. Rata-rata TVL Q1 adalah $9.63b, turun dari $9.96b di Q4 (-3.32% QoQ) tetapi naik 73.85% dari $5.54b di Q1 2025.

Penurunan kuartalan ini modest dan mengikuti dua kuartal stabilitas relatif: TVL memuncak di Q4 pada $9.96b setelah meningkat dari $5.31b di Q2 menjadi $9.61b di Q3 2025 seiring dengan skala penerapan Base dan integrasi perusahaan. Penurunan di Q1 mencerminkan kelemahan pasar crypto yang lebih luas selama kuartal tersebut daripada perubahan struktural dalam perilaku setoran. Secara tahunan, Morpho menambahkan sekitar $4.09b dalam setoran rata-rata dibandingkan setahun yang lalu.

Distribusi rantai terus mengalami pergeseran stabil menjauh dari konsentrasi Ethereum. Ethereum menyumbang 54.87% dari TVL Q1, turun dari 57.63% di Q4 dan 86.69% setahun yang lalu. Base memegang pangsa terbesar kedua di 34.18%, naik dari 30.91% di Q4 dan 13.12% di Q1 2025. Pangsa Ethereum menurun sebesar 31.82 poin persentase selama setahun, menjadikan Morpho salah satu proyek pinjaman yang paling cepat mendiversifikasi berdasarkan distribusi rantai. HyperEVM memegang 5.31%, Arbitrum One 3.34%, dan rantai lainnya 2.30%.

Kecepatan pertumbuhan Base relatif terhadap Ethereum telah konsisten. Base mendapatkan pangsa TVL sepanjang tahun 2025 dan masuk ke Q1 2026, sejalan dengan skala integrasi pinjaman berbasis crypto Coinbase, yang menggunakan Morpho di Base sebagai infrastruktur pinjaman backend-nya.

Setoran vault mengukur total nilai USD dari aset yang disetor ke Morpho Vaults oleh pemberi pinjaman, mewakili sisi pasokan pasar pinjaman Morpho, tidak termasuk kolateral peminjam. Setoran vault terkonsentrasi dalam stablecoin. USDC memimpin dengan 64.70%, diikuti oleh USDT di 10.00%, WETH di 7.00%, PYUSD di 4.70%, dan USR di 4.60%. Stablecoin secara kolektif menyumbang lebih dari 84.00% dari setoran vault. Dominasi USDC mencerminkan peran Morpho sebagai tempat hasil stablecoin, terutama untuk integrasi perusahaan seperti Coinbase dan Kraken yang mengalirkan setoran pengguna ke vault yang dinyatakan dalam USDC.

Ekosistem vault Morpho dikelola oleh set kurator independen yang terus berkembang yang bersaing untuk menarik setoran dengan menawarkan strategi risiko-hasil yang berbeda. Total setoran vault rata-rata $3.91b di Q1, naik dari $2.38b di Q1 2025. Steakhouse Financial adalah kurator terbesar dengan $1.67b (naik dari $1.34b di Q4 dan $398.71m setahun yang lalu), diikuti oleh Gauntlet di $1.17b (naik dari $606.01m setahun yang lalu). Kedua kurator sekarang mengelola lebih dari $1b dalam setoran vault.

Sentora muncul sebagai kurator dengan pertumbuhan tercepat di Q1, meningkat dari $7.02m di Q4 menjadi $230.51m, didorong oleh perannya sebagai kurator vault di balik integrasi DeFi Earn Kraken. Sky diluncurkan sebagai kurator pada Januari 2026, menerapkan lima vault tabungan yang memungkinkan pemegang USDC dan USDT untuk mendapatkan hasil di Sky Savings tanpa mengonversi ke USDS terlebih dahulu; setoran mencapai $109.97m pada akhir Q1. Felix memegang $142.25m, Spark $59.50m, dan Hyperithm $50.28m.

๐Ÿ‘ฅ Komentar tim Morpho

"Penurunan TVL yang sedikit harus dilihat melalui lensa penurunan keseluruhan pasar crypto dan peristiwa kredit yang terjadi di Q1 2026; dalam konteks itu, stabilitas total setoran sebenarnya menunjukkan kekuatan model pinjaman terisolasi. Baik Ethereum maupun Base adalah jaringan penting bagi Morpho untuk didukung, dan pertumbuhan Base sebagian besar berasal dari pinjaman berbasis crypto dan produk DeFi Lend dari Coinbase. Di sisi kurator, tujuannya selalu untuk menyambut kurator dari latar belakang yang beragam. Ada perubahan struktural dalam cara institusi berinteraksi dengan DeFi, dan pertumbuhan beberapa kurator awal bersamaan dengan munculnya kurator baru dari latar belakang keuangan yang lebih tradisional sangat disambut. Beberapa integrasi mullet DeFi institusional, seperti dengan Fireblocks, Anchorage, dan Taurus, akan menunjukkan dampaknya beberapa bulan ke depan."

3) Pinjaman aktif

Pinjaman aktif mengukur total nilai USD dari pinjaman yang belum dilunasi di seluruh pasar pinjaman Morpho. Rata-rata pinjaman aktif Q1 adalah $3.64b, sedikit meningkat dari $3.63b di Q4 (+0.06% QoQ) dan naik 75.99% dari $2.07b di Q1 2025.

Pinjaman aktif secara esensial datar dari kuartal ke kuartal, sebuah penyimpangan yang mencolok dari penurunan TVL yang lebih besar. Dinamika ini mendorong tingkat pemanfaatan (pinjaman aktif sebagai bagian dari TVL) menjadi 37.75% di Q1, naik dari 36.47% di Q4. Pemanfaatan yang lebih tinggi dengan volume peminjaman yang stabil menunjukkan bahwa permintaan peminjaman tetap kuat meskipun beberapa setoran keluar, sejalan dengan pasar vault kompetitif Morpho di mana kurator bersaing untuk memaksimalkan pemanfaatan setoran.

Distribusi rantai untuk pinjaman aktif secara umum mengikuti TVL, dengan konsentrasi yang sedikit lebih tinggi pada Ethereum. Ethereum menyumbang 58.37% dari pinjaman aktif Q1, turun dari 60.09% di Q4. Base memiliki 31.07% (naik dari 29.46%), Arbitrum One 4.18% (naik dari 3.61%), HyperEVM 3.60% (turun dari 4.54%), dan rantai lainnya 2.78%.

Pangsa pinjaman aktif Arbitrum One telah tumbuh pesat, dari hampir nol di Q1 2025 menjadi 4.18% di Q1 2026. Pangsa biaya Arbitrum One (7.90%) secara substansial melebihi pangsa pinjaman aktifnya (4.18%), menunjukkan tarif peminjaman yang lebih tinggi atau campuran kolateral yang berbeda pada penerapan itu.

Komposisi aset yang dipinjam mencerminkan konsentrasi stablecoin di sisi setoran. USDC menyumbang 67.40% dari pinjaman aktif, diikuti oleh USDT di 10.00%, WETH di 7.20%, USR di 5.50%, dan PYUSD di 2.90%. Lebih dari 90.00% dari pinjaman aktif di Morpho dinyatakan dalam stablecoin, mencerminkan penggunaan utama: pengguna meminjam likuiditas stablecoin dengan jaminan crypto tanpa menjual aset yang mendasarinya.

๐Ÿ‘ฅ Komentar tim Morpho

"Dinamika pemanfaatan terutama didorong oleh pasar. Sekitar 25% dari pinjaman aktif Q1 berasal dari integrasi perusahaan, dengan 75% sisanya dari pengguna DeFi asli, dan pangsa perusahaan terus tumbuh. Campuran peminjaman stablecoin terus beragam, dengan aset seperti PYUSD dan RLUSD mendapatkan daya tarik bersama dengan USDC dan USDT. Morpho tidak memerlukan izin, jadi pada akhirnya terserah kurator untuk membawa aset yang paling masuk akal untuk strategi dan pengguna mereka."

4) Biaya

Biaya mengukur total nilai USD dari bunga yang dibayar oleh peminjam di seluruh pasar pinjaman Morpho. Total biaya Q1 mencapai $35.03m, turun dari $52.40m di Q4 (-33.16% QoQ) dan dari $47.14m di Q1 2025 (-25.69% YoY).

Penurunan biaya tidak proporsional terhadap perubahan pinjaman aktif (-33.16% vs. +0.06%), menunjukkan bahwa penggerak utama adalah kompresi tarif daripada pengurangan aktivitas peminjaman. Tingkat biaya tahunan yang tersirat (biaya kuartalan dibagi dengan pinjaman aktif rata-rata, diannualisasi) turun dari sekitar 5.77% di Q4 menjadi 3.85% di Q1.

Morpho saat ini beroperasi dengan tingkat pengambilan protokol 0%, yang berarti semua biaya yang dihasilkan mengalir ke deposan melalui kurator vault. Morpho tidak mempertahankan pendapatan tingkat protokol dari aktivitas pinjaman. Ini adalah pilihan desain yang disengaja: dengan tidak menarik biaya di tingkat protokol, Morpho memungkinkan kurator vault dan deposan untuk menangkap seluruh spread bunga, yang berkontribusi pada keunggulan tarif kompetitif Morpho dalam menarik setoran dan integrasi perusahaan.

Pangsa biaya Ethereum terus menurun, mencapai 49.42% di Q1, turun dari 54.19% di Q4 dan 94.43% setahun yang lalu. Base menghasilkan 35.65% dari biaya Q1 (naik dari 33.72%), dengan Arbitrum One muncul sebagai kontributor biaya yang signifikan di 7.90% (naik dari 5.37%). HyperEVM menyumbang 4.71%, dan rantai lainnya 2.32%.

Distribusi biaya lebih terdiversifikasi dibandingkan dengan TVL atau distribusi pinjaman aktif. Pangsa biaya Ethereum (49.42%) secara signifikan lebih rendah daripada pangsa TVL (54.87%) atau pinjaman aktif (58.37%), sementara Base dan Arbitrum One memukul di atas bobot modal mereka dalam menghasilkan biaya. Ini menunjukkan pemanfaatan yang lebih tinggi atau tarif yang lebih tinggi pada penerapan non-Ethereum.

Kompresi tarif terlihat di seluruh pasar pinjaman Morpho selama Q1 dan tercermin dalam APY vault pemberi pinjaman Steakhouse Prime USDC dan grafik suku bunga peminjam cbBTC/USDC. Vault Steakhouse Prime USDC adalah vault terbesar Morpho berdasarkan setoran, sementara cbBTC/USDC adalah pasar individual terbesar (di mana peminjam menyetor cbBTC sebagai kolateral untuk meminjam USDC). Baik hasil pemberi pinjaman maupun suku bunga peminjam menurun selama Q1, dengan APY pemberi pinjaman turun dari kisaran 5-6% di awal Januari menjadi sekitar 3-4% pada akhir Maret.

๐Ÿ‘ฅ Komentar tim Morpho

"Sebelumnya, tarif pinjaman DeFi telah ditentukan oleh model suku bunga dinamis yang bekerja untuk likuiditas instan yang biasa digunakan crypto, tetapi ini bukan cara kerja pinjaman di dunia nyata. Dibandingkan dengan TAM pinjaman berbasis crypto sebesar $60b, jauh lebih menarik untuk menangani pasar kredit sebesar $200 triliun. Perusahaan besar menginginkan tarif stabil dengan syarat yang dapat diprediksi, itulah sebabnya Morpho Midnight diciptakan dan hampir siap untuk dunia. Harapkan dampak terlihat nanti tahun ini setelah Midnight diluncurkan."

5) Pengguna aktif bulanan

Pengguna aktif bulanan (MAU) mengukur jumlah alamat dompet unik yang telah berinteraksi dengan Morpho selama periode rolling 30 hari. Rata-rata MAU Q1 adalah 229.40k, turun dari 403.80k di Q4 (-43.19% QoQ) tetapi naik drastis dari 30.00k di Q1 2025 (+664.67% YoY).

Puncak Q4 2025 sebesar 403.80k terangkat oleh aktivitas World Chain yang tinggi, yang menyumbang 67.64% dari MAU Q4. Saat aktivitas World Chain kembali normal di Q1, MAU utama turun drastis. Tren dasar di rantai dengan nilai ekonomi yang lebih tinggi lebih stabil: pangsa Base meningkat dari 24.96% menjadi 33.37%, sementara Ethereum dan Arbitrum One juga mendapatkan pangsa. Perbandingan tahun-ke-tahun (+664.67%) mencerminkan efek gabungan dari integrasi perusahaan, ekspansi multichain, dan peluncuran World Chain yang dimulai pada Q2 2025.

World Chain tetap menjadi sumber terbesar alamat unik dengan 55.41% dari MAU Q1, turun dari 67.64% di Q4. Base berada di urutan kedua dengan 33.37% (naik dari 24.96%), diikuti oleh Ethereum dengan 4.59% (naik dari 2.71%), Arbitrum One dengan 3.09% (naik dari 1.62%), dan HyperEVM dengan 2.21%.

Perbedaan antara distribusi modal dan distribusi pengguna sangat mencolok dan mencerminkan pola yang diamati di berbagai proyek pinjaman utama lainnya. Ethereum memegang 54.87% dari TVL tetapi hanya 4.59% dari MAU, sementara World Chain memegang pangsa TVL yang sangat kecil tetapi 55.41% dari MAU. Base berada di antara, memegang 34.18% dari TVL dan 33.37% dari MAU, menjadikannya rantai di mana aktivitas modal dan pengguna paling dekat terhubung. Ini mungkin mencerminkan integrasi Coinbase, yang mendorong volume setoran yang berarti dan basis pengguna yang besar di Base.

๐Ÿ‘ฅ Komentar tim Morpho

"Penggunaan World App telah stabil, yang menjadi penggerak utama normalisasi MAU utama. Di Base, kami telah melihat pertumbuhan pengguna yang stabil melalui suite pinjaman dan peminjaman Coinbase, yang terus menjadi kontributor berarti bagi basis pengguna di rantai itu."

6) Posisi pasar

Pangsa pasar mengukur pangsa Morpho dari pinjaman aktif relatif terhadap proyek pinjaman lain, termasuk Aave dan semua pesaing yang dilacak. Morpho rata-rata memiliki pangsa pasar 11.95% di Q1, naik 2.11 pp dari 9.84% di Q4 dan naik 2.30 pp dari 9.65% di Q1 2025.

Ini adalah pangsa pasar Morpho yang tercatat tertinggi di seluruh lima kuartal yang diamati, dan peningkatan satu kuartal terbesar (+2.11 pp). Kenaikan pangsa Morpho terjadi dengan mengorbankan Aave (yang turun dari 64.43% menjadi 63.22%) dan kategori "Lainnya" (dari 25.73% menjadi 24.83%).

Total pasar yang dapat dijangkau untuk peminjaman DeFi rata-rata sekitar $30.43b dalam pinjaman aktif selama Q1, yang diimplikasikan oleh $3.64b dalam pinjaman aktif Morpho dan 11.95% pangsa pasar. Morpho menduduki peringkat sebagai proyek pinjaman terbesar kedua berdasarkan pinjaman aktif, di belakang Aave, yang menyumbang 63.22% dari pasar.

Perjalanan pangsa pasar Morpho selama setahun terakhir menunjukkan ekspansi yang konsisten: dari 9.65% di Q1 2025 ke penurunan singkat menjadi 8.90% di Q2, ketika pasar yang lebih luas tumbuh lebih cepat, dan kemudian kenaikan stabil melalui Q3, Q4, dan Q1 2026. Percepatan di Q1 2026 bertepatan dengan terus berkembangnya integrasi perusahaan dan penerimaan kurator vault baru termasuk Bitwise, yang mengumumkan masuknya sebagai kurator di bulan Januari.

7) RWA di Morpho

Setoran kolateral RWA mengukur total nilai USD dari aset dunia nyata yang ter-tokenisasi yang disetor sebagai kolateral di pasar pinjaman Morpho. Pinjaman aktif yang dijamin RWA mengukur total nilai USD dari stablecoin yang dipinjam dengan kolateral tersebut. Arsitektur Morpho, di mana pasar terisolasi dapat dikonfigurasi dengan parameter kolateral, oracle, dan ambang batas likuidasi yang disesuaikan, sangat cocok untuk integrasi aset ter-tokenisasi karena memungkinkan penerbit aset untuk menerapkan pasar pinjaman mereka sendiri tanpa perantara dari proyek itu sendiri.

Setoran kolateral RWA di Morpho rata-rata $368.30m di Q1 2026, naik dari $248.18m di Q4 2025 dan $8.04m di Q1 2025. Pinjaman aktif yang dijamin RWA rata-rata $272.93m di Q1 2026, naik dari $166.18m di Q4 2025 dan $5.49m setahun yang lalu. Secara total, aktivitas terkait RWA di Morpho mencapai $641.23m pada Q1 2026, mewakili pertumbuhan sekitar 47x dari $13.53m setahun sebelumnya.

Basis kolateral RWA terdiversifikasi di berbagai jenis aset dan penerbit. syrupUSDC (Maple Finance) adalah aset kolateral RWA terbesar dengan 32.8% dari setoran ($120.7m), diikuti oleh AA_FalconXUSDC di 19.2% ($70.8m), PT-reUSD-25JUN2026 di 12.8% ($47.0m), mF-ONE di 9.8% ($36.0m), dan PT-USDai-19FEB2026 di 6.3% ($23.2m). Aset lainnya secara kolektif menyumbang 19.2%.

Di sisi peminjaman, stablecoin mendominasi pinjaman yang dijamin RWA. USDC menyumbang 60.1% dari aset yang dipinjam ($178.0m), diikuti oleh USDT di 18.4% ($54.5m), RLUSD di 11.4% ($33.9m), PYUSD di 8.6% ($25.4m), dan AUSD di 1.1% ($3.1m). Keragaman peminjaman stablecoin terhadap kolateral RWA mencerminkan utilitas luas aset ter-tokenisasi sebagai sarana untuk mengakses likuiditas stablecoin, dengan RLUSD dari Ripple dan PYUSD dari PayPal mewakili stablecoin kelas institusi yang lebih baru yang mendapatkan daya tarik.

๐Ÿ‘ฅ Komentar tim Morpho

"Ada peningkatan stabil aset RWA baru yang muncul di onchain, dan platform tokenisasi serta kurator sedang mencari untuk memberikan utilitas tambahan pada aset-aset ini, yang telah mendorong lebih banyak volume dan jenis aset RWA ke Morpho. Sudah ada tiga indeks S&P 500 yang berbeda di Morpho (SPYon, SPYX, dan deSPXA), dan lebih banyak jenis RWA akan terus datang ke platform selama ada penerbit aset yang mencari utilitas onchain. Apa yang mungkin paling menarik adalah bahwa dengan Morpho Midnight, pinjaman yang diterbitkan langsung di Morpho sebagai kewajiban jangka tetap dapat digunakan sebagai kolateral, memungkinkan serangkaian new use cases yang saat ini tidak mungkin dilakukan."

8) Pandangan ke depan

Peta jalan jangka pendek Morpho berfokus pada dua prioritas: peluncuran Morpho Midnight dan terus meningkatkan distribusi institusional.

Morpho Midnight adalah versi baru dari protokol yang dibangun di sekitar syarat dan pinjaman suku bunga tetap, dirancang untuk membiarkan peserta pasar menetapkan suku bunga secara langsung daripada bergantung pada kurva suku bunga algoritmik. Tim telah menyatakan bahwa produk ini hampir siap, meskipun tidak ada tanggal peluncuran spesifik yang diumumkan.

Di sisi distribusi, platform kustodi termasuk Fireblocks, Anchorage Digital, dan Taurus telah mengintegrasikan Morpho Vaults ke dalam alur kerja mereka yang ada, bergabung dengan integrasi bursa dengan Coinbase, Kraken, OKX, dan Binance. Ekosistem kurator vault terus meluas, dengan Bitwise bergabung pada bulan Januari dan lebih dari 30 kurator independen kini mengelola miliaran di platform. Tim aktif merekrut di New York, dan Vault Summit direncanakan untuk diadakan di Kota New York pada bulan Juni.

9) Definisi

Metrik:

  • Total nilai terkunci: mengukur total nilai USD dari aset yang disetor ke pasar pinjaman Morpho, termasuk kolateral dan aset yang dipinjam.

  • Pinjaman aktif: mengukur total nilai USD dari pinjaman yang belum dilunasi di seluruh pasar pinjaman Morpho.

  • Biaya: mengukur total nilai USD dari bunga yang dibayar oleh peminjam di seluruh pasar pinjaman Morpho. Morpho beroperasi dengan tingkat pengambilan protokol 0%; semua biaya mengalir ke deposan melalui kurator vault.

  • Pengguna aktif bulanan: mengukur jumlah alamat dompet unik yang telah berinteraksi dengan Morpho selama periode rolling 30 hari.

  • Pangsa pasar: mengukur pangsa Morpho dari pinjaman aktif relatif terhadap proyek pinjaman lain yang dilacak oleh Token Terminal.

  • Setoran kolateral RWA: mengukur total nilai USD dari aset dunia nyata yang ter-tokenisasi yang disetor sebagai kolateral di pasar pinjaman Morpho.

  • Pinjaman aktif yang dijamin RWA: mengukur total nilai USD dari stablecoin yang dipinjam dengan kolateral aset dunia nyata yang ter-tokenisasi di Morpho.

  • Setoran vault: mengukur total nilai USD dari aset yang disetor ke Morpho Vaults oleh pemberi pinjaman (sisi pasokan pasar pinjaman Morpho, tidak termasuk kolateral peminjam).

Produk:

  • Morpho Markets: lapisan pinjaman dasar, terdiri dari pasar pinjaman yang terisolasi dan dibuat tanpa izin. Setiap pasar memiliki parameter kolateral, oracle, dan likuidasi yang diatur secara independen. Pasar tidak dapat diubah dan bebas dari tata kelola.

  • Morpho Vaults: lapisan vault yang dibangun di atas Morpho Markets, di mana kurator risiko pihak ketiga membangun strategi terkelola yang mendistribusikan setoran di seluruh satu atau lebih pasar. Vault menyediakan profil risiko yang disesuaikan dan pembangkitan hasil dari pinjaman yang over-collateralized.

  • Morpho Vaults V2: versi terbaru dari standar vault, memungkinkan alokasi di seluruh versi Morpho Markets saat ini dan yang akan datang. Termasuk manajemen risiko yang canggih, tata kelola berbasis peran, dan kontrol akses yang dapat disesuaikan untuk kebutuhan kepatuhan tingkat institusi.

  • Morpho Midnight: versi mendatang dari protokol yang dibangun di sekitar syarat dan pinjaman suku bunga tetap. Dirancang untuk membawa harga yang dapat diprediksi ke pinjaman onchain, memungkinkan penggunaan institusional seperti produk terstruktur dan manajemen kas yang memerlukan kepastian suku bunga.

10) Tentang laporan ini

Laporan ini diterbitkan setiap kuartal dan diproduksi dengan memanfaatkan infrastruktur data onchain end-to-end Token Terminal. Semua metrik bersumber langsung dari data blockchain. Grafik dan dataset yang dirujuk dalam laporan ini dapat dilihat di dasbor Laporan Morpho Q1 2026 yang sesuai di Token Terminal.