Kenapa teman-teman saya masih bertahan dengan $ETH?
Berapa kali Ethereum sudah mati? Apakah kali ini masih ada harapan?
Teman saya yang memiliki industri tradisional mulai masuk dari $4000 untuk membangun posisi ETH, sekarang jatuh ke sedikit di atas $1900.
Saya bertanya padanya, 'Apakah kamu masih memegangnya?'
Dia bilang, 'Bawa saja. Lagipula sudah mati banyak kali.'
Saya tidak mengomentari dia. Karena BTC saya juga sudah jatuh banyak.
Hanya saja kata-katanya membuat saya ingin serius menghitung: Berapa kali sebenarnya Ethereum sudah mati?
———
Saya melakukan statistik yang tidak lengkap, terutama mengandalkan ingatan + pencarian.
Dari tahun 2018 hingga sekarang, saya menghitung setidaknya 5 kali Ethereum dinyatakan 'mati' oleh pasar.
Tentu saja, ini tidak termasuk beberapa suara opini di media sosial.
Kematian pertama: Pada tahun 2018, gelembung ICO pecah. Dari $1,400 turun menjadi $80, sekitar turun 94%.
Alasannya adalah penipuan ICO merajalela, Ethereum hanya alat untuk menerbitkan koin tanpa nilai nyata.
Hasilnya tidak mati. DeFi tumbuh diam-diam di reruntuhan.
Kematian kedua: Maret 2020, Kamis hitam. Penurunan lebih dari 40% dalam satu hari, sempat turun ke $90.
Alasannya adalah krisis likuiditas, bahkan Bitcoin pun jatuh, ETH lebih dulu mengalami dampaknya.
Hasilnya tidak mati. DeFi Summer langsung mengangkat ETH ke $4,000.
Kematian ketiga: Pada tahun 2021, gelembung NFT pecah. Dari $4,800 turun menjadi $880, sekitar turun 82%.
Alasannya adalah pasar NFT runtuh, pendapatan biaya gas merosot, seluruh ekosistem terlihat seperti kasino setelah bubar.
Hasilnya tidak mati. Penggabungan selesai, transisi PoS berhasil, narasi langsung beralih.
Kematian keempat: Pada tahun 2022, Terra dan Luna runtuh, Federal Reserve menaikkan suku bunga. Emosi pasar sangat lesu.
Alasannya adalah stablecoin algoritmik runtuh, Three Arrows Capital bangkrut, seluruh ekosistem dalam krisis kepercayaan. Ditambah Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga, likuiditas menyusut. SEC juga mengawasi ETH staking, mungkin akan mengklasifikasikannya sebagai sekuritas.
Hasilnya tidak mati. Pengajuan ETF dilanjutkan, institusi mulai masuk pada tahun 2024—25.
Kematian kelima: Sekarang tahun 2026. Dari $4,200 turun menjadi sedikit di atas $1,900, sekitar turun 55%.
Alasannya adalah L2 mengalihkan biaya gas (setelah EIP-4844, jumlah ETH yang dihancurkan turun sekitar 50%), Solana TPS 100 kali mencuri ekosistem DeFi (TVL dari $10B naik menjadi $35B), aliran bersih ETF ETH lebih dari $5B, pendapatan laporan keuangan Coinbase Q4 2025 menurun, institusi mengurangi kepemilikan, berbagai tokoh besar mengalami kebangkrutan.
Hasilnya masih belum diketahui.
———
Tetapi kita dapat menemukan bahwa ETH setiap kali bertahan hidup, menggunakan skenario yang berbeda.
Ini adalah hal paling aneh tentang Ethereum.
Ia tidak seperti Bitcoin, setiap kali rebound adalah cerita yang sama, pasokan terbatas, konsensus terkuat, emas digital.
ETH setiap kali bertahan hidup, bergantung pada narasi yang benar-benar baru.
Bertahan hidup pada tahun 2018: bergantung pada DeFi, tumbuh diam-diam di reruntuhan.
Bertahan hidup pada tahun 2020: bergantung pada DeFi Summer, langsung mengangkat ETH ke $4,000.
Tahun 2021: NFT dan pendapatan biaya gas mendorong narasi ke puncaknya.
Bertahan hidup pada tahun 2022: bergantung pada penggabungan, transisi PoS, ETH menjadi "aset deflasi".
Bertahan hidup pada tahun 2024—25: bergantung pada ekspektasi ETF, institusi mulai masuk.
Setiap kali, pasar merasa "kali ini benar-benar sudah berakhir", setiap kali, ETH menemukan alasan baru untuk membuat orang percaya padanya.
Tetapi masalahnya adalah: model "setiap kali bergantung pada cerita baru" ini sendiri adalah risiko.
Karena Anda tidak pernah tahu cerita berikutnya adalah apa.
Pemegang BTC setidaknya tahu apa yang mereka percayai, cerita itu hampir tidak pernah berubah: kelangkaan, desentralisasi, tahan sensor.
Tetapi bagaimana dengan pemegang ETH? Apa yang mereka percayai harus diperbarui setiap beberapa tahun.
Teman saya berkata dia "bagaimanapun juga sudah mati banyak kali", kalimat ini terdengar seperti keyakinan, tetapi jika dipikirkan lebih dalam, itu sebenarnya adalah cara lain untuk mengatakan:
"Saya juga tidak tahu kali ini bergantung pada apa, tetapi sebelumnya selalu bisa menemukan cara."
———
Alasan pesimistis semakin profesional, semakin harus hati-hati.
Pada tahun 2018, mereka yang meramalkan kehancuran ETH berkata: "ICO adalah penipuan, ETH adalah mesin pencetak uang."
Ini adalah pesimisme emosional.
Pada tahun 2026 ini, mereka yang meramalkan kehancuran ETH berkata:
"Setelah EIP-4844, L2 tidak perlu membayar begitu banyak biaya gas ke jaringan utama ETH, jumlah yang dihancurkan ETH turun sekitar 50%, logika deflasi runtuh."
"TPS Solana adalah 100 kali lipat ETH, TVL ekosistem DeFi dari $10B naik menjadi $35B, para pengembang semua beralih ke sana."
"Aliran bersih ETF ETH lebih dari $5B, institusi tidak memiliki dorongan untuk membeli pada harga ini."
Ini adalah pesimisme yang terdata.
Terdengar lebih profesional, bukan?
Tetapi saya memiliki satu pengamatan: saat paling berbahaya di pasar seringkali adalah saat "alasan orang pintar semakin kuat".
Bukan berarti data-data ini salah. L2 memang mengalihkan biaya gas, itu adalah fakta. Ekosistem Solana memang tumbuh, itu juga fakta.
Tetapi pada tahun 2022, orang-orang paling pintar juga membawa banyak data untuk memberi tahu Anda ETH telah tamat. Hasilnya The Merge selesai, narasi langsung beralih.
Pergerakan pasar tidak pernah mengikuti prediksi pesimistis yang paling profesional.
Yang paling berbahaya bukan "ETH telah mati", tetapi semua orang yakin dengan alasan profesional bahwa itu telah mati.
———
Tetapi kali ini memang sedikit berbeda.
Juga bukan berarti ETH pasti akan kembali naik.
Kali ini dan beberapa kematian sebelumnya, ada satu perbedaan yang jelas:
Sebelumnya setiap kali mati, ada "narasi baru" yang jelas menantinya.
DeFi sudah mulai berkembang setelah runtuhnya pada tahun 2018. Penggabungan sudah mulai dilakukan sebelum runtuhnya pada tahun 2022. ETF sudah mengajukan permohonan saat suasana hati rendah pada tahun 2023.
Tetapi pada tahun 2026 ini, saya belum melihat "cerita berikutnya" di mana.
Ada yang mengatakan itu AI + blockchain, ada yang mengatakan itu RWA, ada yang mengatakan itu perluasan ETH L1 itu sendiri.
Semua ini mungkin benar, tetapi mana yang bisa menjadi narasi setara "DeFi Summer" berikutnya?
Jujur, saya tidak tahu.
Vitalik sendiri baru-baru ini juga menulis, mengatakan bahwa memprediksi arah perkembangan pasar "tidak sehat".
Seorang pendiri ekosistem mulai mengungkapkan kekhawatiran tentang aplikasi terpopuler di ekosistemnya, sinyal ini sedikit menarik.
Apakah dia sedang berpikir serius tentang arah industri? Atau dia juga merasakan adanya kekosongan narasi tertentu?
Saya tidak punya jawaban. Tetapi teman saya masih memegang ETH-nya.
———
Ditulis di akhir
Saya menghitung 5 kali "kematian Ethereum".
Setiap kali, pasar merasa kali ini memang benar-benar terjadi. Setiap kali, ETH menemukan alasan baru untuk bertahan hidup.
Tetapi saya harus jujur: sejarah tidak selalu terulang.
Apakah Ethereum bisa bangkit dari kematian untuk keenam kalinya, saya tidak tahu.
Yang saya ketahui adalah: teman saya turun 55% tapi masih bertahan, bukan karena dia pintar, tetapi karena dia memahami dan mendapatkan informasi dari teman-teman veteran lainnya yang telah mengalami lima kali sebelumnya.
Mungkin itu keyakinan, mungkin itu bias penyintas. Bisa jadi keduanya.
Di pasar ini, kadang-kadang sangat sulit untuk dibedakan.