Rasio MVRV (Nilai Pasar terhadap Nilai yang Direalisasi) adalah indikator on-chain yang banyak digunakan untuk mengevaluasi valuasi jangka panjang Bitcoin. Dengan membandingkan kapitalisasi pasar dengan kapitalisasi yang direalisasi, ini menunjukkan apakah harga pasar saat ini relatif overvalued atau undervalued dibandingkan dengan rata-rata harga akuisisi investor.
Saat ini, rasio MVRV Bitcoin selama 365 hari telah menurun ke level yang mendekati apa yang diamati pada akhir 2022 setelah keruntuhan FTX. Pada saat itu, stres pasar mendorong banyak investor mengalami kerugian yang belum direalisasi, dan rata-rata pengembalian pasar jatuh jauh di bawah ekspektasi historis.
Setelah periode itu, harga Bitcoin naik sekitar 67% selama tiga bulan berikutnya. Pola serupa telah muncul dalam siklus sebelumnya: ketika MVRV turun secara signifikan, pasar sering kali memasuki fase undervaluasi di mana tekanan jual melemah dan akumulasi jangka panjang mulai muncul.
Namun, lingkungan pasar saat ini berbeda dari tahun 2022 dalam beberapa hal. Saat itu, penurunan utama didorong oleh guncangan internal industri. Saat ini, kondisi makroekonomi seperti suku bunga yang tinggi dan tren likuiditas global memainkan peran yang lebih besar. Selain itu, partisipasi institusional—terutama melalui ETF Bitcoin spot dan strategi akumulasi korporat—telah menjadi lebih signifikan.
Meski demikian, MVRV tetap menjadi indikator penting untuk memahami siklus valuasi Bitcoin. Ketika rasio mendekati tingkat historis yang rendah, ini menunjukkan bahwa rata-rata pengembalian pasar terkompresi relatif terhadap norma jangka panjang.
Meskipun MVRV tidak selalu menandakan pembalikan harga secara langsung, ini menyoroti perubahan dalam keseimbangan risiko-imbalan pasar. Divergensi saat ini, yang jarang terlihat dalam beberapa tahun terakhir, mungkin mewakili fase penting untuk menilai arah pasar Bitcoin dalam jangka panjang.
Ditulis oleh XWIN Research Japan