Dalam siklus ini, siapa yang lebih sulit, investor ritel atau institusi?

10 oktober 11, 190 juta dolar, 1,6 juta orang mengalami likuidasi.
Ini adalah cara mati saudara investor ritel, dalam satu hari, likuidasi leverage dibersihkan dengan bersih.

Lima bulan setelah hari ini, Strategy kehilangan 4,3 miliar, GameStop kehilangan 84 juta dan pergi, BitMine mengalami kerugian 7,4 miliar. Ini adalah cara mati institusi, dihancurkan oleh harga setiap hari.

Satu siklus bear market, dua cara mati yang sama sekali berbeda.

Apa yang terjadi pada hari 1011, banyak orang seharusnya masih ingat. Trump mengumumkan tarif 100% terhadap China, ditambah masalah sistem di bursa Binance. Bitcoin langsung jatuh dari 122000 ke 104000, turun 14%, menyebabkan altcoin jatuh.

85% hingga 90% dari likuidasi adalah posisi long. Dalam 40 menit, 6,9 miliar dolar dilikuidasi, pada puncaknya lebih dari 50 juta dolar dalam posisi hilang setiap detiknya. Solana sempat turun lebih dari 40%, ATOM di Binance jatuh hingga 0.001. Setelah hari itu, leverage investor ritel pada dasarnya sudah dibersihkan.

Kontrak terbuka jatuh dari 175 miliar menjadi 125 miliar, posisi spekulatif di seluruh pasar terpangkas sepertiga. Seberapa parah kekeringan likuiditas? Kedalaman 1% BTC turun dari 20 juta dolar menjadi 14 juta, dan sampai sekarang belum pulih.

Apa yang dibayar investor ritel pada hari itu adalah "pajak leverage", sakit tetapi cepat. Dalam satu hari selesai, yang harus dilikuidasi sudah dilikuidasi.

Institusi berbeda. Institusi membeli spot, tidak akan mengalami likuidasi, tetapi akan terus merugi.

Harga rata-rata Strategy 75694, dari Januari hingga sekarang membeli setiap minggu, terus menambah posisi di bawah air. Laporan keuangan Q4 mencatat kerugian yang belum direalisasi sebesar 17,4 miliar dolar dalam satu kuartal. Namun Saylor tidak berhenti, kemarin dia masih meminjam 42 miliar untuk terus membeli.

Harga rata-rata GameStop 107900, bertahan selama 8 bulan, kehilangan 15% dan pergi, BitMine menyimpan 4,4 juta ETH, mengalami kerugian 7,4 miliar dolar.

Investor ritel kehilangan posisi mereka pada hari 1011. Institusi kehilangan keuntungan dalam lima bulan setelahnya. Kedua belah pihak merasakan sakit, tetapi cara sakitnya berbeda.

Namun, sampai pada posisi sekarang, ada perubahan yang sangat penting. Leverage investor ritel sudah dibersihkan.

Indeks ketakutan berkisar antara 8 hingga 27, pendapatan biaya kontrak berjangka di bawah rata-rata historis sebesar 23%, volume perdagangan DEX turun 26%, pendapatan MEV menyusut lebih dari 50%.

Investor ritel yang harus pergi sudah pergi, posisi yang harus likuidasi sudah dilikuidasi. Yang tersisa, entah menunggu dengan posisi kosong, atau pemain lama dengan biaya rendah.

Sedangkan institusi? Posisi mereka masih ada. 762.000 BTC dari Strategy ada di sana, 11509 dari Tesla ada di sana, 8285 dari SpaceX ada di sana. Mereka tidak mengalami likuidasi, tetapi mereka semua menunggu satu hal: harga kembali.

Inilah struktur paling aneh di pasar saat ini. Investor ritel tidak punya apa-apa lagi yang bisa hilang, leverage sudah dibersihkan pada 1011. Namun institusi mengalami kerugian ratusan juta dolar pada posisi spot mereka, mereka tidak bisa menjual, tidak berani menjual, dan masih terus menambah posisi.

Pembiayaan Saylor sebesar 42 miliar, klasifikasi barang digital SEC, saham tokenisasi Nasdaq, semua ini bukan karena institusi mencintai desentralisasi. Ini karena mereka perlu harga kembali naik.

1011 mengajarkan investor ritel satu hal: leverage bisa membunuh. Lima bulan ini mengajarkan institusi hal lain: spot juga bisa berdarah, hanya saja lebih lambat.

Untuk kita, mungkin berita terbaik adalah: mereka yang paling ingin BTC kembali naik bukanlah KOL yang berteriak di Twitter, tetapi perusahaan publik yang kehilangan ratusan miliar. Mereka punya uang, punya pengacara, punya hubungan di Wall Street, dan kemampuan untuk melobi Kongres.

Hari ini kita kembali melihat pasar, investor ritel membayar biaya pendidikan pada 1011. Institusi sedang membayar biaya yang lebih mahal. Perbedaannya adalah, setelah membayar biaya, institusi akan mencari cara untuk mendapatkan kembali biaya tersebut, sementara investor ritel mungkin tidak akan mendapatkan kesempatan lagi.