Salah satu tema pasar terbesar sejak Mei 2026 adalah perbedaan antara saham yang naik dan Bitcoin yang melemah. Sementara S&P 500 dan ekuitas Jepang tetap mendekati puncak, BTC telah berjuang meskipun keduanya dipandang sebagai 'aset berisiko.'

Alasannya sederhana: saham dan Bitcoin sekarang dipicu oleh mesin yang berbeda.

Rally saham hari ini didukung oleh pertumbuhan laba terkait AI, pengeluaran modal dari perusahaan seperti NVIDIA, pembelian kembali saham, dan aliran dana ETF. Para investor membeli ekuitas karena pertumbuhan laba di masa depan masih terlihat.

Penting untuk dicatat, rally ini terkonsentrasi di perusahaan AI mega-cap, dengan hanya sedikit perusahaan yang mendorong sebagian besar kenaikan indeks.

Bitcoin itu beda. BTC ga punya earnings atau cash flow, artinya harganya lebih bergantung pada likuiditas dan modal baru yang masuk ke pasar.

Permintaan itu melemah.

Spot BTC ETF mencatat aliran keluar besar selama paruh kedua Mei, sementara data on-chain menunjukkan alamat aktif menurun, aktivitas transaksi lebih rendah, dan partisipasi jaringan melambat. Data CryptoQuant juga menunjukkan alamat aktif BTC terus menurun sejak 2024 meskipun S&P 500 terus mencetak rekor tertinggi.

Ini menunjukkan bahwa masalahnya bukan hanya kelemahan harga, tapi juga melemahnya partisipasi jaringan itu sendiri.

Dalam siklus Bitcoin yang kuat, harga yang naik biasanya didukung oleh aktivitas pengguna yang meningkat. Namun hari ini, Bitcoin semakin mirip pasar di mana harga tetap tinggi sementara partisipasi memudar.

Itu perbedaan kuncinya:

Saham naik karena perusahaan menghasilkan profit.

Bitcoin naik saat likuiditas baru dan partisipan baru kembali.

Sebagai hasilnya, modal mengalir ke 'aset pertumbuhan-profit' sementara meninggalkan 'aset yang bergantung pada likuiditas.'

Agar BTC bisa pulih dengan kuat lagi, kekuatan pasar saham saja tidak akan cukup. Bitcoin butuh inflow ETF yang lebih kuat, aktivitas on-chain yang meningkat, peningkatan Coinbase Premium, dan lingkungan dolar yang lebih lemah.

Pertanyaan sebenarnya ke depan bukan apakah saham tetap kuat. Tapi apakah permintaan baru kembali ke Bitcoin itu sendiri.

Ditulis oleh XWIN Japan