Quicktake sebelumnya (MVRV Tidak Bohong) mengaitkan pengurangan MVRV sebagai sinyal puncak dengan kenaikan Harga Realisasi (RP): di zona overvalued, volume besar dari STH UTXO dengan harga tinggi mengangkat RV dan membatasi upside MVRV. Ironisnya, mekanisme yang sama mengasah MVRV<1 sebagai sinyal undervaluasi. Saat RP meningkat, penurunan yang dibutuhkan agar harga jatuh di bawahnya menyusut.

## Siapa yang Menggerakkan RP?

Nilai RV setiap koin berdasarkan harga terakhir yang digerakkan, jadi siapa yang menggerakkan koin mereka menentukan apakah RP naik atau turun. Memisahkan pemegang menjadi tiga kelompok memisahkan peran mereka.

Pemegang jangka pendek (STH) tidak bisa menggerakkan RP banyak. Biaya dasar mereka adalah harga dalam ~155 hari terakhir, dekat dengan spot, jadi memindahkan koin hanya akan menukar harga yang mirip dengan harga yang terakhir dipindahkan — sedikit perubahan pada RV.

Pemegang jangka panjang yang biaya dasarnya berada di bawah harga terendah pasar bearish (SLTH, LTH kuat) tidak bisa menurunkan RP. Jika kita mendefinisikan SLTH sebagai rentang usia UTXO 3 tahun ke atas, bahkan penurunan −70% dari puncak sebelumnya masih meninggalkan harga di atas RP mereka sendiri. Ketika mereka menyadari, koin-koin itu dinilai ulang pada harga spot yang lebih tinggi, jadi RV sebenarnya naik. SLTH hanya pernah mendorong RP naik.

Satu-satunya kelompok yang bisa menurunkan RP adalah pemegang jangka panjang yang membeli dekat puncak dan terjebak dalam kerugian besar (WLTH, LTH lemah). Ketika para pemegang dengan biaya sangat tinggi ini menyerah di zona undervaluasi, koin mereka akan dinilai ulang pada harga spot rendah dan RV dipotong. Jadi RP, yang didukung oleh SLTH dan permintaan baru, terus didorong lebih tinggi setiap siklus, dan hanya capitulasi WLTH yang besar dan berkelanjutan yang bisa menurunkannya.

Di grafik RP, dasar RP secara historis tercetak lebih lambat daripada dasar harga. Karena tidak ada yang tahu harga terendah secara real-time, capitulasi WLTH menyebar selama berbulan-bulan, dan RP terus jatuh bahkan setelah harga mencapai dasar, selama capitulasi itu terus berlangsung.

Jadi sementara MVRV<1 telah menjadi sinyal undervaluasi yang lebih sensitif — tercapai pada penurunan yang lebih dangkal seiring RP naik — masih terlalu awal untuk menyebutkan dasar.

Ditulis oleh AbstractRyu