Jika harga naik di atas high lokal sebelumnya tetapi NRPL (Net Realized Profit and Loss) memuncak lebih rendah dari sebelumnya, itu adalah peringatan bahwa pemegang jangka panjang (LTH) yang bersedia untuk menjual sudah habis dan momentum kenaikan mungkin akan habis.

NRPL berfluktuasi tajam dari hari ke hari, jadi rata-rata bergerak 14 hari (SMA) digunakan untuk membaca tren. Dasar metrik ini adalah ketika UTXO direalisasikan: semakin besar keuntungan yang tercatat, semakin tua UTXO yang dihancurkan.

Di akhir siklus, distribusi sudah berjalan, jadi kenaikan harga melambat. Pemegang jangka pendek (STH) memiliki basis biaya yang dekat dengan spot (dalam 155 hari), jadi keuntungan per unit mereka secara struktural kecil, dan margin ini semakin menyempit. Akibatnya, realisasi STH tidak banyak mempengaruhi NRPL, dan yang mendorong NRPL menjadi LTH yang merealisasikan UTXO lama dengan keuntungan besar.

Asimetri dari usia holding adalah kuncinya. UTXO LTH yang berumur panjang tidak dapat dibuat kembali dalam siklus yang sama. Dalam satu siklus, pita tertua yang masih bisa diisi ulang adalah pita kuning (6–12 bulan); pita yang lebih tua, setelah dibelanjakan, tidak akan dipulihkan dalam siklus yang sama.

Jadi jika harga berada di atas high lokal sebelumnya sementara NRPL mencapai puncak lebih rendah, UTXO profit tinggi yang lama sudah didistribusikan pada high sebelumnya dengan tidak ada lagi yang tersisa untuk diberikan, dan bahkan distribusi pita kuning yang relatif lebih muda mungkin sedang mengakhiri fase. Ini menunjukkan bahwa LTH yang tersisa untuk mengambil profit di siklus ini sudah menipis.

Ditulis oleh AbstractRyu