Strategi kini bukan sekadar perusahaan yang mengakumulasi Bitcoin. Ia secara bertahap bertransformasi menjadi platform keuangan yang dibangun di sekitar Bitcoin.

Transformasi itu mulai terlihat ketika perusahaan mengungkapkan penjualan 32 BTC antara 26 Mei dan 31 Mei, mengumpulkan sekitar $2,5 juta pada harga rata-rata $77,135 per Bitcoin. Hasil penjualan diharapkan dapat mendukung pembayaran dividen saham preferen.

Jumlahnya kecil. Dengan 843,706 BTC di neraca, penjualan tersebut hanya mewakili 0,0038% dari total kepemilikan. Namun, pasar bereaksi kuat karena cerita bukan tentang jumlah yang terjual—ini tentang fakta bahwa Michael Saylor menjual Bitcoin sama sekali.

Selama bertahun-tahun, Saylor telah menjadi salah satu pendukung terkuat Bitcoin. Akibatnya, beberapa investor melihat transaksi ini sebagai kemungkinan perubahan keyakinan. Namun, konteks yang lebih luas menunjukkan sebaliknya.

Penjualan Bitcoin terakhir Strategy terjadi pada Desember 2022, ketika mereka menjual 704 BTC dan membeli kembali lebih banyak segera setelahnya. Transaksi saat ini tampaknya merupakan keputusan manajemen kas daripada acara pengambilan keuntungan.

Yang lebih penting, model bisnis Strategy sedang berkembang. Melalui saham preferen seperti STRC, perusahaan mengumpulkan modal, mengakuisisi Bitcoin, dan kemudian menggunakan neraca untuk mendukung aktivitas pembiayaan lebih lanjut. Ini menciptakan siklus modal yang berfokus pada Bitcoin daripada sekadar strategi beli dan tahan.

Pada saat yang sama, struktur pasar terus berubah. Pemegang jangka panjang masih mengakumulasi, sementara pemegang jangka pendek telah menjual secara agresif. Pembeli korporat dan ETF semakin menjadi sumber permintaan yang penting, menyerap pasokan yang dulunya mengalir terutama melalui investor ritel.

Data on-chain tetap campur aduk. Indeks Premium Coinbase masih negatif, menunjukkan permintaan spot institusi AS yang terbatas, sementara beberapa metrik valuasi terus menunjukkan pasar dalam konsolidasi daripada ekspansi.

Ditulis oleh XWIN Japan