Di awal Juni 2026, Bitcoin mengalami koreksi tajam. Sementara banyak yang menunjuk pada ketegangan geopolitik, kebijakan Federal Reserve, atau penjualan kecil BTC oleh Strategy, data CryptoQuant menunjukkan penjelasan yang lebih sederhana: para pembeli menghilang.

Pendorong terbesar rally Bitcoin 2024–2025 adalah aliran masuk yang kuat ke ETF Bitcoin spot AS. Aliran masuk tersebut secara konsisten menyerap pasokan dan mendukung harga yang lebih tinggi. Namun, pada 2026, tren ini berbalik. Aliran keluar ETF meningkat, dan Premium Coinbase tetap negatif untuk periode yang lama, menunjukkan permintaan yang lemah dari investor institusi AS.

Pada saat yang sama, Realized Cap Bitcoin menurun dari sekitar $1,12 triliun menjadi $1,08 triliun. Karena Realized Cap mengukur jumlah modal yang sebenarnya diinvestasikan dalam jaringan, ini menunjukkan bahwa hampir $40 miliar meninggalkan pasar.

Sementara itu, modal mengalir agresif ke ekuitas AS, terutama perusahaan terkait AI. Dengan pertumbuhan pendapatan yang kuat, pembelian kembali saham yang berkelanjutan, dan rekor tertinggi di S&P 500, banyak institusi menemukan saham AI lebih menarik daripada Bitcoin.

Pasar futures memperburuk penurunan. Open Interest turun tajam, Funding Rates dinormalisasi, dan lebih dari $150 juta dalam posisi long yang memakai leverage dilikuidasi antara 3 Juni dan 4 Juni. Namun, likuidasi ini kemungkinan merupakan konsekuensi dari permintaan yang melemah daripada penyebab utamanya.

Ini tidak mirip dengan keruntuhan yang didorong oleh kepanikan pada tahun 2022. Pemegang jangka panjang tetap sebagian besar utuh, dan saldo di bursa masih rendah secara historis. Masalah hari ini bukanlah kelebihan pasokan—tetapi permintaan yang tidak mencukupi.

Indikator kunci yang harus diperhatikan ke depan termasuk aliran ETF, Coinbase Premium, pertumbuhan Realized Cap, dan apakah konsentrasi modal dalam saham AI mulai melambat. Data CryptoQuant menunjukkan bahwa penjualan pada bulan Juni bukanlah keruntuhan pasar, tetapi koreksi yang didorong oleh permintaan. Kembalinya permintaan kemungkinan akan menentukan tren utama Bitcoin berikutnya.

Ditulis oleh XWIN Japan