Seluruh dunia sedang merangkul stablecoin, mengapa domestik malah mundur?

Penentuan 28 tanggal ini menghancurkan semua ilusi tentang stablecoin dalam beberapa tahun terakhir di industri.

Secara permukaan adalah kebijakan regulasi, tetapi sebenarnya ini adalah pernyataan tentang kekuatan mata uang.

Amerika Serikat menggunakan (GENIUS Act) untuk mengubah stablecoin menjadi perpanjangan dari dolar digital. Di domestik, definisi ini mengklasifikasikan stablecoin sebagai ilegal.

Kedua belah pihak sangat jelas tentang apa yang mereka lakukan.

01 | "Stablecoin adalah salah satu bentuk mata uang virtual."

Ini bukan pertama kalinya mata uang virtual dibahas, tetapi pertama kalinya, secara resmi stablecoin disamakan dengan Bitcoin dan Ethereum.

Selama beberapa tahun terakhir, banyak proyek menaruh harapan pada asumsi "stablecoin tidak dianggap sebagai mata uang virtual". Mereka berpikir selama ada cadangan dolar, selama tidak berfluktuasi, mereka bisa bercerita kepada regulator.

Sekarang asumsi ini sepenuhnya runtuh. Memiliki cadangan juga dianggap sebagai mata uang virtual, tidak berfluktuasi juga dianggap sebagai mata uang virtual.

Apa artinya ini? Artinya pembayaran lintas batas, pembiayaan rantai pasokan, dan penyelesaian on-chain semuanya dibatasi di dalam negeri.

Apakah ini berita buruk? Untuk banyak tim, memang demikian. Tapi setidaknya sekarang tidak perlu lagi menebak.

---------------------------------------------------

02 | Seluruh dunia sedang merangkul stablecoin, mengapa domestik malah mundur?

Tarik garis waktu ke paruh kedua tahun ini, Anda akan melihat pemandangan yang sangat fantastis.

Pada bulan Juli, Presiden AS Trump menandatangani (GENIUS Act). Tujuan dari undang-undang ini sangat langsung: untuk secara resmi memasukkan stablecoin seperti USDT dan USDC ke dalam sistem regulasi keuangan AS.

Pada saat yang sama, apa yang dilakukan Hong Kong? Memulai sistem lisensi untuk stablecoin.
Apa yang dilakukan Uni Eropa? Memberikan lisensi kepatuhan global pertama kepada USDC.
Bank-bank besar di Jepang dan Eropa semuanya bertaruh pada stablecoin mata uang lokal mereka.

Kemudian pada bulan November, bank sentral domestik mengadakan rapat, langsung mengumumkan: stablecoin sama dengan mata uang virtual, semuanya ilegal.

Seluruh dunia sedang merangkul, kita memilih untuk mundur.

Mengapa demikian?

Karena pengambil keputusan melihat satu masalah: ketika semua negara berebut lisensi stablecoin, itu menunjukkan bahwa hal ini bukan lagi sekadar alat pembayaran, melainkan medan pertempuran baru untuk hegemoni mata uang.

Dan pihak resmi tidak ingin hegemoni mata uang orang lain berakar di sini.

Apakah pilihan ini benar atau salah? Kami tidak akan menilai. Tetapi sebagai pelaku industri, kita harus menerima kenyataan ini.

---------------------------------------------------

03 | Kebenaran tentang stablecoin: sebuah permainan tentang dolar

Pertama, lihat satu data.

Hingga akhir bulan November, total kapitalisasi pasar stablecoin global sekitar 300 miliar dolar. Di antaranya:

USDT: 1840 miliar, mencakup 60%
USDC: 750 miliar, mencakup 25%
Semua stablecoin lainnya digabungkan: kurang dari 15%

Dua perusahaan AS mengendalikan lebih dari 80% pasar stablecoin global.

Sekarang lihat satu data yang lebih dalam.
Dalam cadangan USDT, terdapat lebih dari 1000 miliar dolar utang pemerintah AS.
Dalam cadangan USDC, terdapat lebih dari 200 miliar dolar utang pemerintah AS.
Apa artinya ini?

Artinya setiap kali stablecoin diterbitkan, itu mendanai Departemen Keuangan AS.
Kita mengira kita menggunakan "dolar digital yang terdesentralisasi", tetapi sebenarnya kita sedang memberikan kontribusi kepada utang pemerintah AS.

Sekarang lihat kembali tahun 2020. Pada tahun itu, total kapitalisasi pasar stablecoin global hanya 60 miliar dolar. Hingga akhir 2021, angka ini melonjak menjadi 1500 miliar, dan sekarang sudah melampaui 3000 miliar.

Dari mana pertumbuhan eksplosif ini berasal?
Bukan karena pasar yang berkembang secara alami, tetapi hasil dari perubahan kebijakan AS. Mulai 2021, logika AS berubah: daripada mencegah mata uang digital, lebih baik mengubah mata uang digital menjadi bentuk digital dari dolar.

Jadi (GENIUS Act) pada bulan Juli tahun ini, inti bukanlah untuk mengatur stablecoin, tetapi untuk mengonfirmasi bahwa stablecoin adalah bagian dari dolar.

Sekarang Anda mengerti mengapa domestik tidak bisa mengatakan tidak, kan?
Karena ini bukan masalah teknis, ini adalah masalah geopolitik.

---------------------------------------------------

04 | Bayangan tahun 2015 masih menghantui pengambil keputusan

Pernyataan bank sentral berulang kali menekankan: pencucian uang, penipuan, pelanggaran transfer dana lintas batas.

Tetapi jika hanya masalah-masalah ini, mengapa tidak seperti perlakuan terhadap Bitcoin, membuka celah untuk "kepemilikan pribadi yang legal"?

Kekhawatiran sebenarnya jauh lebih dalam: hidup matinya sistem pengelolaan valuta asing.

Bayangkan skenario ini.

Jika USDT dapat beredar secara legal di dalam negeri, siapa pun yang membuka dompet dapat menukarkan RMB dengan USDT, lalu mentransfer ke luar negeri melalui blockchain.

Tanpa melalui bank, tanpa melalui biro valuta asing, tanpa meninggalkan catatan apapun.

Apa artinya ini? Artinya seluruh sistem pengelolaan valuta asing akan terabaikan.

Apakah Anda masih ingat cerita tahun 2015? Di bawah tekanan depresiasi yuan, dalam satu tahun cadangan luar negeri hilang hampir 1 triliun dolar.

Saat itu, metode pelarian modal apa yang digunakan? Money changer ilegal, pelaporan perdagangan yang tidak akurat, polis asuransi luar negeri. Rumit, lambat, biaya tinggi.

Jika ada USDT, semua ini tidak diperlukan. Satu dompet ponsel menyelesaikan semuanya.

Daya hancur krisis berikutnya akan sepuluh kali lipat dari yang terjadi pada tahun 2015.

Inilah yang sebenarnya dihindari oleh pengambil keputusan.

Jadi mengapa domestik di satu sisi mendorong digital yuan dengan kuat, di sisi lain menghadapi stablecoin dengan keras?

Karena setiap transaksi digital yuan dapat dikendalikan dan dilacak, tetapi USDT adalah kotak hitam.

Inilah garis pemisah antara dua jalur.

---------------------------------------------------

05 | Mengapa Hong Kong bisa?

Pada 1 Agustus, Hong Kong memulai sistem lisensi stablecoin, banyak orang merasa ini adalah periode peluang.

Jangan terburu-buru untuk senang.

Lisensi stablecoin Hong Kong memiliki inti dua kata: lepas pantai.

Apa yang dimaksud dengan lepas pantai? Itu berarti tidak menyentuh pengguna di daratan, tidak menyentuh RMB, tidak membiarkan dana domestik dan stablecoin terhubung sama sekali.

Ada yang bertanya: Saya mendaftar di Hong Kong, servernya di AS, hanya melakukan outsourcing teknologi, itu pasti bisa, kan?

Tidak bisa.

Definisi 28 November sudah menutup jalan ini. Siapa pengguna Anda? Dari mana aliran Anda berasal? Dana Anda mengalir ke mana?

Selama ada satu tautan yang terkait dengan domestik, proyek ini dianggap berisiko tinggi.

Lisensi Hong Kong diberikan kepada siapa? Diberikan kepada bank besar seperti Standard Chartered dan HSBC. Mereka melakukan penyelesaian dolar lepas pantai, melayani perusahaan multinasional di luar negeri.

Saat ini 80 perusahaan mengajukan, Otoritas Moneter mengatakan, awal 2026 akan mengumumkan batch pertama, dan hanya sejumlah kecil yang bisa mendapatkannya.

Jadi jangan menaruh semua harapan di Hong Kong.

---------------------------------------------------

06 | Dua jalur untuk pengusaha

Situasi sekarang sudah sangat jelas.

Jalur satu: keluar ke luar negeri sepenuhnya.
Jika Anda ingin terus melakukan stablecoin, maka Anda harus siap secara mental: seluruh rantai bisnis ada di luar negeri.

Bukan berarti Anda hanya perlu mendaftar di entitas luar negeri. Tetapi pengguna Anda di luar negeri, dana Anda di luar negeri, dan tim Anda juga sebaiknya di luar negeri.

Jangan anggap "saya hanya membuat dompet" atau "saya hanya membuat SDK" bisa menghindar. Stablecoin sekarang setara dengan mata uang virtual, jika Anda membuat teknologi untuk mata uang virtual, risiko ini harus Anda tanggung.

Jalur dua: beralih ke digital yuan.

Ekosistem digital yuan memiliki banyak peluang. Pembayaran, dompet, layanan pedagang, aplikasi skenario, penyelesaian lintas batas, semua ini adalah arah yang secara resmi didukung.

Mengenai Hong Kong? Bisa diperhatikan, tetapi jangan berharap terlalu tinggi. Itu adalah arena untuk bank, bukan untuk pengusaha yang mencari celah.

Secara gamblang, definisi kali ini memberi tahu Anda: jalur ini tidak dapat dilalui di dalam negeri.
Harus keluar ke luar negeri atau beralih. Jangan buang waktu di area abu-abu.

---------------------------------------------------

Dalam jangka panjang, ini adalah pertempuran berkepanjangan tentang kedaulatan mata uang, semua orang harus siap.