市场的波动不仅受新闻和宏观经济影响。有些模式每年都在同一时间重复出现。交易者称之为季节性,忽视它就像蒙着眼睛交易。
季节性在所有市场都有效。股票、大宗商品、货币,甚至加密货币。原因各不相同:税收周期、天气状况、财务报告、大众心理。但结果相同——特定月份出现可预测的价格波动。
一月效应:新年新资金
一月通常会给股市带来增长。特别是小盘股。
机制很简单。十二月,投资者锁定亏损以优化税收。他们卖出亏损头寸来冲销损失。卖压推低价格。一月,这些股票又被买回。资金回流市场,价格上涨。
统计数据证实了这个模式。自1950年代以来,一月显示正收益的频率高于其他月份。罗素2000指数在一月平均跑赢标普500指数0.8%。差异不大,但很稳定。
有个问题。一月效应正在减弱。太多人知道它了。市场提前定价这个模式,将波动分散到十二月和一月。但它并未完全消失。
五月卖出离场
古老的市场谚语。五月卖出,九月回来。或者十月,取决于版本。
夏季月份传统上对股票较弱。从五月到十月,美国市场的平均回报约为2%。从十一月到四月——超过7%。几乎高出四倍。
原因有几个。夏季交易量下降。交易者度假,机构投资者减少活动。低流动性放大波动性。市场变得紧张。
还有心理因素。夏天心情放松。对投资组合关注较少,购买减少。秋天带来商业活动。公司发布报告,投资者回归,资金回流。
这个模式并非每年都有效。有例外情况。但过去70年的统计数据很固执——冬季月份比夏季更有利可图。
圣诞老人行情
十二月的最后一周通常让多头高兴。价格无明显原因上涨。
这种效应被称为圣诞老人行情。自1950年以来,美国市场在这些日子显示增长的概率为79%。平均涨幅不大,约1.3%,但很稳定。
有很多解释。节前乐观情绪、低交易量、年终奖金购买。机构投资者度假,散户交易者掌握主动。气氛喜庆,没人想卖出。
有个有趣的统计。如果没有圣诞老人行情,来年往往开局不佳。交易者将缺乏增长视为警告信号。
大宗商品和天气
这里季节性作用更强。自然决定规则。
粮食作物取决于播种和收获。玉米价格通常在春季播种前上涨。不确定性很高——天气如何,种植多少。夏季波动性达到峰值,任何干旱或洪水都会推动价格。秋季收获后,供应增加,价格下跌。
天然气遵循温度周期。冬季供暖需求推高价格。夏季需求下降,天然气储存填充,价格下降。八月至九月通常给出局部最低点。十月至十一月——供暖季前的增长。
石油更复杂。但这里也存在模式。夏季汽油需求在度假季和公路旅行期间上升。石油价格通常在第二季度走强。秋季夏季高峰后,通常会出现调整。
外汇市场和季度末
外汇的季节性不如大宗商品或股票强。但模式存在。
季度末带来波动。公司汇回利润,对冲基金关闭头寸以供报告。货币兑换量激增。美元通常在三月、六月、九月和十二月的最后几天走强。
一月对日元很有趣。日本公司开始新财年,汇回利润。对日元的需求增长,美元兑日元通常下跌。
澳元和新西兰元与大宗商品挂钩。它们的季节性反映大宗商品市场模式。
加密货币:新市场,旧模式
加密市场很年轻,但季节性已经显现。
十一月和十二月通常对比特币看涨。自2013年以来,这些月份显示增长的概率为73%。两个月的平均回报约为40%。
九月传统上较弱。过去10年,比特币在九月下跌8次。平均损失约6%。
解释各不相同。税收周期、机构基金的季度关闭、心理锚点。市场年轻,模式可能改变。但目前统计有效。
季节性为何有效
三个主要原因。
第一——机构周期。报告、税收、奖金、投资组合再平衡。一切都与日历相关。当数十亿按计划流动时,价格跟随资金。
第二——心理。人们按周期思考。新年,新目标。夏天,休息时间。冬天,盘点时间。这些模式影响交易决策。
第三——自我实现预言。当足够多的交易者相信季节性时,它就会自行运作。每个人都在十二月买入期待行情——行情就会发生。
如何使用季节性
季节性不是策略,而是过滤器。
不需要仅仅因为一月到来就买股票。但如果你有多头头寸,季节性顺风增加信心。如果你计划在十二月开空头,季节性统计对你不利——值得等待或寻找其他想法。
季节性在宽基指数上效果更好。标普500或罗素2000的ETF比个股更可靠地遵循模式。单个公司可能在任何月份暴涨或崩盘。指数更可预测。
与技术分析结合。如果一月历史上看涨但图表显示跌破——相信图表。季节性给出概率,而非保证。
考虑变化。当所有人都知道时,模式会减弱。今天的一月效应不如30年前明显。市场适应,套利空间缩小。
季节性陷阱
主要错误是仅依赖日历。
2020年打破了所有季节性模式。疫情颠覆了市场,过去的统计数据不起作用。极端事件强于季节性。
不要平均。"平均而言,一月增长2%"听起来不错。但如果10年中6年增长8%,4年下跌10%,平均数就没用了。看中位数和频率,不仅仅是平均数。
佣金吃掉优势。如果季节性效应带来1-2%利润,而你为进出场支付0.5%,剩余很少。季节性策略对长期投资者更有效。
工作工具
历史数据是基础。没有它,季节性只是谣言。
回测显示模式过去是否有效。但过去不保证未来。市场变化,结构变化。
经济事件日历帮助理解季节性的原因。何时发布季度报告,何时支付股息,何时结束税期。
许多交易者使用指标来跟踪季节性模式,或者只是发现在图表上直接可视化历史数据很方便。
