Dalam mitologi Nordik, 'Ragnarök' tidak hanya mewakili kehancuran dunia, tetapi juga kelahiran baru: kepercayaan lama runtuh, tatanan baru dibangun. Sui tahun 2025, dalam beberapa hal, juga mengikuti jejak tersebut.
Di awal tahun, Sui seolah berdiri di puncak ombak, TVL, tingkat diskusi, dan perhatian institusi melambung tinggi; tetapi di paruh kedua tahun, arah angin berbalik, keramaian yang awalnya ada mulai diliputi keraguan.
Sebagai duta besar Sui, penguin kecil telah menyaksikan naik turunnya ini. Di sini, saya akan merangkum apa yang telah saya lihat dan dengar dengan cara yang lebih seimbang, membongkar beberapa titik kunci yang terjadi pada tahun 2025, dan melihat apa yang bisa kita lakukan sebagai investor ke depannya.
Momen kejayaan: Sui menjadi hewan peliharaan topik di dunia cryptocurrency.
Hingga kuartal ketiga 2025, dari data DefiLlama dapat diamati bahwa Sui DeFi (berbasis SUI) terus mempertahankan tren naik, mencapai puncak 2,6 miliar dolar. Kinerja kuat DeFi di Sui menarik banyak orang yang ragu, sehingga TVL dan popularitas Sui sering kali muncul dalam pandangan kita.
Dalam hal distribusi DeFi, protokol pinjaman dan perdagangan selalu memiliki sorotan utama, Suilend, NAVI, Scallop, dan Cetus, Bluefin tetap berada di posisi terdepan. Di tengah ini, kita juga melihat beberapa protokol baru, seperti Momentum yang menyebar secara viral di X melalui metode pemasaran yang efektif, dan dalam waktu singkat berhasil menciptakan likuiditas. Bagi pengguna biasa, pengalaman paling langsung adalah semakin banyak pilihan dan variasi dalam cara bermain, yang juga membuat grup menjadi lebih aktif.
Sui juga tidak kalah dalam narasi institusi. Pada tahun 2025, muncul beberapa sinyal yang diartikan pasar sebagai 'lebih dekat dengan modal tradisional'. Hal-hal ini tidak selalu berarti bullish, tetapi memang mengubah cara sebagian orang memandang Sui: dari pemain murni blockchain, menyebar ke kelompok pengguna yang lebih luas.
Grayscale membawa narasi terkait Sui ke lebih banyak orang, seperti Grayscale SUI Trust, bahkan meluas ke proyek ekosistem seperti Walrus dan DeepBook.
Perusahaan publik mulai berkomunikasi dari sudut pandang aset digital SUI, seperti SUI Group Holdings Limited ($SUIG).
Lebih banyak platform perdagangan non-native membuka saluran untuk membeli SUI, seperti Robinhood.
Selain itu, di aspek teknis, Sui tetap berjalan dengan cukup solid: kinerja tinggi, UX yang hebat, mekanisme konsensus, penyimpanan/data, privasi, dan lain-lain terus mengalami iterasi. Tim juga mengusulkan konsep tumpukan teknologi Sui (Sui Stack) untuk membantu para pembangun mewujudkan ide lebih cepat menjadi produk, mempercepat iterasi, dan memiliki peluang lebih besar untuk menciptakan aplikasi yang 'benar-benar akan membuat pengguna tetap tinggal'.
Perubahan dan sinyal peringatan: mengapa suasana diskusi mulai berubah.
Penurunan pasar adalah bagian dari siklus, tetapi itu akan memperbesar semua 'hal yang seharusnya masih bisa bertahan'.
Ketika SUI turun dari puncaknya, komunitas secara alami akan mulai membongkar alasan menjadi berbagai versi. Beberapa mengatakan itu disebabkan oleh lingkungan makro, sementara yang lain menyebutnya masalah ekonomi token, likuiditas, bahkan menunjuk pada protokol tertentu, tim, atau bahkan 'orang' tertentu. Namun, kami melihat bahwa diskusi semacam ini paling mudah menyimpangkan topik, dan paling mudah menyebabkan konflik internal di komunitas.
Selain itu, meskipun data DeFi TVL terlihat mengesankan, itu tidak dapat menjamin bahwa itu akan stabil dalam jangka panjang. Jika likuiditas saat ini sebagian besar didukung oleh insentif, aliran dana jangka pendek, atau strategi perputaran tinggi, maka setiap peristiwa ekstrem yang terjadi atau kegiatan yang berakhir, akan berdampak pada pendapatan atau reputasi protokol.
Tahun ini, dampak paling mendalam bagi komunitas adalah insiden keamanan. Bagi komunitas, ini bukan karena semua orang melihat DeFi mengalami masalah untuk pertama kalinya, tetapi karena munculnya kesenjangan psikologis yang menyebabkan reaksi yang sangat kuat.
Namun, untuk hal-hal yang telah terjadi, menyesali tidak ada gunanya, yang lebih penting adalah mengajukan langkah perbaikan yang masuk akal, seperti Typus yang dengan cepat merumuskan rencana kompensasi dalam dua minggu; atau terus menyempurnakan produk, seperti Cetus yang meningkatkan antarmuka operasional, meluncurkan produk DLMM baru, dan secara teratur menyerahkan laporan audit. Selain itu, banyak proyek juga telah membuka kode protokol dengan bantuan yayasan Sui dan mengajukan bug bounty untuk menarik lebih banyak hacker putih untuk memberikan perbaikan konstruktif terhadap protokol.
Selain itu, banyak proyek tahun ini telah memasuki gelombang airdrop, penerbitan token, dan pembukaan kunci, umpan balik komunitas juga menjadi semakin polar. Kesenjangan yang cukup umum termasuk: kuota airdrop atau penukaran poin tidak sesuai dengan risiko yang ditanggung, narasi dukungan institusi dan kolaborasi tidak cukup membuat pengguna merasa, atau pada saat waktu pengiriman tiba tetapi proyek belum menunjukkan produk. Ini juga membuat banyak pengguna yang sebelumnya mendukung proyek merasa kecewa.
Menjelang tahun 2026, apa yang harus kita perhatikan?
Kembali ke saat ini, saya pikir ada beberapa arah yang perlu diperhatikan, mari kita lihat satu per satu.
Informasi yang berbeda, ingat untuk melihat dengan hati-hati, bersikaplah sebagai orang luar.
Di komunitas, ada dua kubu yang saling tarik. Kubu pesimis percaya bahwa rasa percaya tidak lagi ada, harga tidak akan kembali, masalah pengiriman produk, dan bagaimana setelah insentif surut; sedangkan kubu optimis berpendapat untuk tidak terburu-buru mengambil kesimpulan, para pembangun masih bekerja, produk masih dalam iterasi, lebih banyak hanya siklus dan harga yang memperbesar emosi.
Pada akhirnya, suara optimis dan pesimis di komunitas tidak pernah berhenti, selalu seperti itu. Cara terbaik adalah memisahkan suara-suara bising, kembali ke niat kita datang ke dunia cryptocurrency.
Jika kita datang untuk menghasilkan uang, ikuti strategi kita sendiri. Jika kita datang untuk penelitian, lihat lebih banyak whitepaper dan data. Jika kita datang untuk berteman, lebih banyak berpartisipasi dalam diskusi dan kegiatan komunitas. Memiliki pemikiran dan tujuan sendiri, bukan hanya mengikuti arus.
Setelah pasar bullish, fokus pada pendapatan protokol.
Meskipun protokol Sui masih mengutamakan insentif, ini bukanlah rencana jangka panjang. Bagi sebuah protokol, pendapatan yang sehat merupakan indikator yang sangat penting. Seiring dengan perubahan pasar, likuiditas protokol itu sendiri, keterikatan pengguna, pengalaman produk dan iterasi, serta strategi bisnis dapat memberikan pendapatan yang nyata untuk proyek. Dan setelah pasar bullish surut, pendapatan akan menjadi salah satu indikator keras yang paling jujur: ia dapat membedakan antara 'kemakmuran yang didukung oleh insentif' dan 'permintaan yang bersedia membayar dari pengguna'.
Kelompok pengembang masih solid, tetapi tetap perlu melihat kondisi pengiriman Mysten Labs di masa depan.
Fondasi teknis Sui masih solid, dan cetak biru 'Reinvent the Internet' juga belum berubah.
Dari sisi pengembang, tahun ini saya bertemu dengan banyak pengembang berbakat, banyak dari mereka dikenalkan di hackathon dan workshop yang didukung oleh yayasan Sui. Data juga menunjukkan bahwa jumlah pengembang Sui pada tahun 2025 hampir sejajar dengan Solana, ini adalah pencapaian yang tidak mudah untuk proyek blockchain generasi baru.
Mengenai penyesuaian kuartal keempat 2025, termasuk kembalinya Evan Cheng, perubahan dalam pemasaran dan alokasi sumber daya, saya rasa ini lebih mirip dengan restrukturisasi yang lengkap, perlu berdiri kokoh agar bisa terus maju dalam lingkungan yang berubah.
Tetapi harus jujur, kami saat ini masih belum dapat menilai bagaimana hasilnya. Apa yang kita lihat di tahun 2026 sangat sederhana, apakah produk dan strategi bisnis yang dikirimkan oleh Sui dan proyek ekosistem dapat menarik investor, dan apakah pengguna mau membayar untuk tetap tinggal.
Dengan siklus cryptocurrency yang mencapai akhir, Sui juga telah mencapai akhir 'Ragnarök'. Sebelumnya, Sui adalah proyek blockchain generasi baru, seorang jenius sains yang bingung dan tersandung. Bagaimana ia bisa memenangkan hati investor dan mendapatkan kepercayaan publik di tengah hutan keuangan yang gelap saat ini, kita perlu melihat bagaimana Mysten Labs dan tim Sui akan terus mengejutkan kita di siklus berikutnya.
Di ujung selatan alam semesta yang telah hancur, ada langit biru yang belum pernah dijelajahi orang, dewa yang tersisa datang ke sini setelah hari kiamat berlalu, dari lautan di bawah kaki mereka muncul tanah baru, menciptakan dunia yang sepenuhnya baru. Tanah yang telah dibersihkan oleh air laut mulai tumbuh tanaman yang lebih hijau dan subur dari sebelumnya, bumi kembali hidup.
Bukan nasihat keuangan. Postingan ini hanya untuk penelitian dan diskusi.
🐧 Tentang penguin kecil: Mantan duta besar Sui, sekarang duta besar Walrus, melakukan penelitian independen tentang DeFi.
