Digital Yuan yang Memberikan Imbal Hasil: Perubahan Struktur dalam Uang Digital

Tiongkok telah mengambil langkah tegas ke depan dalam keuangan digital dengan peluncuran Digital Yuan (eCNY) yang diperbarui, sekarang disusun sebagai mata uang digital bank sentral yang memberikan imbal hasil. eCNY yang diperbarui menggantikan model sebelumnya yang tidak memberikan imbal hasil dan menawarkan imbal hasil tahunan sekitar 0,35%, angka yang sederhana di atas kertas tetapi merupakan langkah besar pertama dalam lanskap CBDC global.

Pada pandangan pertama, imbal hasil 0,35% mungkin tampak tidak berarti. Dalam praktiknya, ini belum pernah terjadi sebelumnya. Tidak ada CBDC besar atau stablecoin yang banyak digunakan saat ini yang mendistribusikan imbal hasil secara langsung kepada pemegang. Bahkan instrumen yang terhubung dengan imbal hasil seperti BFUSD milik Binance memperkenalkan risiko pihak ketiga dan pasar dan biasanya terbatas pada strategi perdagangan atau likuiditas. Sebuah CBDC kedaulatan, di sisi lain, dapat digunakan untuk pembayaran sehari-hari sambil secara bersamaan mengakumulasi imbal hasil, tanpa bergantung pada perantara swasta.

Apa yang membuat eCNY terkenal adalah penggabungan dua ide yang secara tradisional terpisah. Stablecoin memprioritaskan kemampuan untuk dibelanjakan dan penyelesaian, sementara produk yang menghasilkan imbal hasil berfokus pada pengembalian. China telah menggabungkan keduanya menjadi satu instrumen yang didukung negara, mengubah proposisi nilai dari uang digital itu sendiri.

Mengapa Ini Menantang Stablecoin

Titik tekanan nyata untuk stablecoin terletak pada adopsi di luar perbatasan China. Jika eCNY mendapatkan pijakan di negara-negara dengan hubungan perdagangan yang erat dengan China, itu bisa memicu penggunaan lepas pantai dalam skala besar. Bisnis dan pemerintah akan memiliki insentif yang jelas untuk memegang eCNY untuk tujuan penyelesaian sambil mendapatkan pengembalian yang dijamin hanya dengan menjaga saldo di tangan.

Sebagian besar stablecoin saat ini dinyatakan dalam dolar AS dan tidak menawarkan imbal hasil kepada pengguna. Dalam konteks yang didorong oleh perdagangan, itu menjadikannya kurang menarik dibandingkan dengan CBDC yang membayar pemegang untuk likuiditas yang sudah mereka butuhkan. Seiring waktu, ini bisa mengikis dominasi stablecoin di koridor tertentu yang terkait erat dengan perdagangan China.

Mengapa Stablecoin USD Tidak Dapat Merespons Dengan Mudah

Stablecoin yang didukung USD seperti #USDT , #USDC , FDUSD, dan PYUSD sudah menghasilkan imbal hasil secara internal dengan menginvestasikan cadangan dalam sekuritas pemerintah AS jangka pendek. Imbal hasil itu dipertahankan oleh penerbit sebagai pendapatan. Meneruskannya kepada pengguna akan secara dramatis mempersempit margin dan bisa memicu perlombaan kompetitif menuju titik terendah.

Ada juga batasan sistemik. Jika stablecoin mulai membayar imbal hasil dalam skala besar, mereka akan mulai menyerupai produk deposito, meningkatkan tanda bahaya regulasi dan berpotensi mengguncang model perbankan tradisional. Dengan CBDC yang diterbitkan AS masih secara politik tidak mungkin, mencocokkan struktur eCNY bukanlah pilihan yang sederhana.

Lanskap Lebih Luas #CBDC

Sebagian besar CBDC lainnya tetap konservatif berdasarkan desain. Mereka berfungsi sebagai ekuivalen uang digital tanpa imbal hasil bawaan, memprioritaskan kontrol dan stabilitas daripada inovasi. Ini membuat langkah China sulit untuk direplikasi dalam jangka pendek.

Digital #Rupee India adalah salah satu pengecualian potensial. Dengan suku bunga kebijakan di atas 5%, ada ruang teoretis untuk eRupee yang menghasilkan imbal hasil jika Reserve Bank of India memilih untuk mengejar jalan itu. Bahkan pengembalian kecil dapat secara material mengubah insentif adopsi domestik.

eNaira Nigeria telah mengumpulkan pengalaman dunia nyata sebagai salah satu CBDC paling awal, sementara rubel digital Rusia muncul terutama sebagai cara alternatif setelah sanksi mengganggu akses ke jalur pembayaran global. Keduanya tidak menawarkan imbal hasil saat ini, membatasi ruang lingkup kompetitif mereka.

Pengambilan Strategis

eCNY yang menghasilkan imbal hasil tidak hanya tentang pengembalian headline. Ini tentang meredesain uang untuk memberikan penghargaan atas penggunaan dan retensi di tingkat kedaulatan. Jika adopsi meluas melalui jaringan perdagangan, model ini bisa dengan tenang membentuk kembali cara mata uang digital bersaing, tidak hanya tentang stabilitas atau ideologi, tetapi pada insentif ekonomi yang nyata.

Pemberitahuan: #BFMTimes memberikan informasi untuk tujuan edukasi saja dan tidak menawarkan nasihat keuangan. Pembaca disarankan untuk berkonsultasi dengan profesional yang berkualifikasi sebelum membuat keputusan investasi.