Perusahaan treasury Bitcoin yang terdaftar di Tokyo, Metaplanet (TSE: 3350), merevisi proyeksi pendapatan penuh tahun fiskal 2025 pada 26 Januari. Perusahaan ini mengungkapkan adanya kerugian penurunan nilai Bitcoin sebesar ¥104,6 miliar (US$678 juta) meskipun menaikkan panduan laba operasionalnya.
Hasil ini memberikan uji coba stres secara nyata untuk model Digital Asset Treasury, yang menghadapi banyak keraguan sepanjang akhir 2025.
Penurunan Nilai Bitcoin Merupakan Penyesuaian Akuntansi Non-Tunai
Walaupun mencatat kerugian utama, perusahaan menaikkan proyeksi pendapatan tahun fiskal 2025 menjadi ¥8,9 miliar (US$57,7 juta), naik 31% dari estimasi sebelumnya sebesar ¥6,8 miliar. Laba operasional meningkat 33,8% menjadi ¥6,29 miliar (US$40,8 juta). Peningkatan ini terutama didorong pendapatan Bitcoin Income Generation yang lebih kuat dari perkiraan.
Perusahaan mencatat nilai Bitcoin yang dimiliki berdasarkan harga pasar di akhir setiap kuartal, sesuai standar akuntansi Jepang. Penurunan nilai yang terjadi dibukukan sebagai beban non-operasional, sehingga menghasilkan kerugian bersih konsolidasi sebesar ¥76,6 miliar (US$497 juta).
Metaplanet menekankan bahwa penurunan nilai tersebut “hanya merupakan penyesuaian nilai akuntansi yang mencerminkan fluktuasi harga sementara di akhir kuartal dan tidak berdampak langsung pada arus kas atau operasional bisnis.”
Perusahaan juga menyebutkan adanya keuntungan selisih kurs sebesar ¥22,6 miliar (US$147 juta) dari depresiasi yen, yang sebagian mengimbangi kerugian Bitcoin. Penurunan bersih nilai aset bersih (NAV) Bitcoin yang tercatat di aset tetap mencapai sekitar ¥82 miliar (US$532 juta).
Dylan LeClair, Direktur Bitcoin Strategy Metaplanet, menggambarkan hasil tersebut menunjukkan “momentum kuat dalam operasional inti dengan transparansi tinggi,” sembari menuturkan bahwa kerugian penurunan nilai tersebut bersifat non-kas dan jumlah Bitcoin (BTC) yang dimiliki melonjak menjadi 35.102 koin.
Kenaikan 20x di Bitcoin Holdings
Bitcoin treasury Metaplanet tumbuh secara dramatis sepanjang tahun fiskal 2025. Pada akhir tahun 2025, perusahaan memegang 35.102 BTC, naik dari 1.762 BTC setahun sebelumnya—hampir 20 kali lipat peningkatan.
BTC Yield—yang mengukur pertumbuhan Bitcoin per fully diluted share—mencapai 568% selama setahun penuh. Manajemen menyatakan bahwa “strategi modal dan program akuisisi Bitcoin telah melampaui target awal.”
Pada kuartal keempat, Metaplanet melakukan diversifikasi sumber pendanaan lewat penerbitan Series B Perpetual Convertible Preferred Stock (“MERCURY”) dan membentuk fasilitas kredit senilai US$500 juta, sehingga memungkinkan penyaluran modal yang lebih fleksibel dan tidak terlalu tergantung pada harga saham.
Contoh Kasus untuk Model DAT yang Sedang Tertekan
Metaplanet menjadi pusat perdebatan soal Digital Asset Treasury (DAT) sejak model ini mulai goyah pada akhir 2025. Pada Oktober, nilai perusahaan turun di bawah cadangan Bitcoinnya untuk pertama kalinya, menjadi tanda minat investor global terhadap sektor ini berkurang. mNAV—metrik yang membandingkan market cap dengan aset kripto yang dimiliki—anjlok di bawah 1,0x dan sahamnya turun sekitar 80% dari puncak di bulan Juni sebesar ¥1.930.
Pihak yang mengkritik seperti Jim Chanos menyebut model DAT sebagai “omong kosong finansial,” sedangkan Galaxy Digital memperingatkan bahwa menjamurnya lebih dari 200 perusahaan treasury ini mengingatkan pada spekulasi berlebihan trust investasi di tahun 1920-an. Metaplanet, yang dulu diperdagangkan dengan valuasi delapan kali lipat dari nilai Bitcoin yang dimiliki, kini menjadi contoh nyata volatilitas sektor ini.
Outlook FY2026: Pertumbuhan 80% Diharapkan
Untuk tahun fiskal 2026, Metaplanet memproyeksikan pendapatan sebesar ¥16 miliar (US$104 juta), naik 79,7% secara tahunan, dan laba operasional ¥11,4 miliar (US$74 juta), naik 81,3%. Dari total pendapatan yang diproyeksikan, ¥15,6 miliar diharapkan berasal dari bisnis Bitcoin Income Generation. Hal ini menunjukkan, strategi penciptaan pendapatan dari kepemilikan Bitcoin mungkin terbukti lebih tahan banting dibanding sekadar menumpuk aset saja.
Perusahaan tidak memberikan panduan untuk pendapatan biasa maupun pendapatan bersih karena memang sulit memperkirakan harga Bitcoin. Angka final tahun fiskal 2025 baru akan dipublikasikan dalam laporan pendapatan pada 16 Februari 2026.
