Pasar kripto telah memasuki fase di mana emosi mulai tergeser oleh analisis rasional. Ethereum kini semakin dipandang sebagai sumber risiko, bukan peluang. Benjamin Cowen menjelaskan secara lugas mengapa situasi saat ini menuntut kesabaran dan mengapa koreksi harga masih sangat mungkin terjadi. Bagi banyak investor, ini adalah perspektif yang berat, namun amat perlu, untuk memahami posisi Ethereum dalam siklus saat ini.

Situasi saat ini menunjukkan bahwa keputusan investasi semakin bergantung pada kondisi ekonomi makro dan pergerakan Bitcoin.

Ethereum di Bawah Bayang-bayang Bear Market Bitcoin

Benjamin Cowen meyakini bahwa bear market Bitcoin telah berlangsung sejak Oktober 2025. Siklus ini saat ini telah berjalan selama 162 hari, jauh lebih singkat dibandingkan siklus sebelumnya. Bear market terdahulu masing-masing berlangsung selama 1.059 hari dan 1.068 hari. Kali ini, pasar mengakhiri bull market dengan apati, bukan euforia.

Ethereum saat ini berfungsi terutama sebagai derivatif dari performa Bitcoin. Cowen menegaskan bahwa risiko pasar secara keseluruhan lebih dominan dibandingkan risiko spesifik proyek. Bahkan fundamental yang kuat pun tidak mampu melindungi dari penurunan selama Bitcoin berada dalam fase bear market. Hal ini membuat navigasi di pasar ETH menjadi sangat sulit.

Cowen juga menekankan bahwa tidak ada satu pun pelaku pasar yang mampu men-timing momen beli dan jual secara sempurna. Pasar tidak memberikan sinyal yang sederhana, dan setiap keputusan selalu mengandung opportunity cost. Setiap satu dolar yang ditempatkan di ETH adalah satu dolar yang tidak berada di BTC. Fakta ini menjadi sangat krusial dalam siklus saat ini.

Keputusan Sulit Ethereum dan Analogi Historis

Ethereum mencetak ATH baru pada Agustus 2025, beberapa bulan setelah fase yang Cowen namai sebagai “homecoming” pada April 2025. Pada periode tersebut, pasangan ETH/BTC turun ke area 0,017–0,03. Saat itulah Cowen membeli ETH untuk pertama kalinya dalam siklus ini.

Sebelumnya, ia tidak membeli Ethereum pada 2022, meskipun harga dalam USD jauh lebih rendah. Alasannya adalah rasio ETH/BTC saat itu masih tinggi, berada di sekitar 0,08. Jika dilihat ke belakang, Cowen menilai keputusan tersebut sebagai langkah yang tepat. Setelahnya, Ethereum turun hingga 75% terhadap Bitcoin.

Saat ini, Ethereum terjebak di antara dua zona teknikal utama. Di satu sisi, harga berupaya menghindari masuk ke regression band. Di sisi lain, Ethereum tidak mampu menembus bull market support band. Kondisi ini menciptakan tekanan berkelanjutan dan mendukung skenario penurunan yang lambat.

  • Baca Juga: Trump Siapkan ‘Senjata’ Tarif 1 Februari, Bitcoin & Ethereum Kompak Longsor

Ethereum dan Regression Band – Skenario Dasar

Titik referensi terdekat bagi Cowen adalah tahun 2019. Saat itu, Ethereum juga mengakhiri fase kenaikan sebelum berakhirnya QT (quantitative tightening). Setelahnya, harga perlahan turun ke dalam regression band selama 6–9 bulan, sambil menunggu kebijakan moneter yang lebih longgar.

Cowen melihat pola yang sangat mirip saat ini. QT memang telah berakhir secara formal, tetapi neraca The Fed hanya bertumbuh dalam mode stabilisasi. Tidak ada QE (quantitative easing) agresif yang dapat mendorong aset berisiko. Sementara itu, indeks S&P 500 masih bertahan dekat ATH, sehingga The Fed tidak berada di bawah tekanan untuk segera melonggarkan kebijakan.

“Saya pikir skenario yang paling mungkin saat ini adalah Ethereum perlahan turun ke dalam regression band menuju fair value di sekitar US$2.000. Ini akan menempatkan Ethereum kurang lebih pada level fair value tersebut. […] Jika melihat pola tahun 2019, Ethereum hanya turun perlahan di dalam regression band sambil menunggu kebijakan moneter yang lebih longgar. Hal yang sama sedang terjadi sekarang. […] Mungkin Ethereum akan mencoba menemukan lebih banyak pembeli di area tersebut, sekitar US$2.000, lalu mulai membangun basis untuk siklus berikutnya.”

Skenario dasar ini mengasumsikan penurunan harga yang lambat. Cowen menyebutnya sebagai “bleeding down”, bukan crash mendadak. Target potensial berada di kisaran US$2.000, dengan kemungkinan sweep ke low Juni 2025 di sekitar US$2.140.

Apa Selanjutnya untuk Altcoin dan Siklus Berikutnya?

Cowen menyoroti bahwa altcoin biasanya mendapatkan momennya setiap tahun. Pada 2023 giliran Solana, 2024 XRP, dan 2025 Ethereum. Saat ini, perhatian pasar mulai beralih ke privacy coin seperti Monero. Di saat yang sama, Bitcoin dominance terus meningkat.

Ethereum masih terlihat lemah terhadap BTC dan belum menunjukkan tanda-tanda terbentuknya bottom yang kuat. Cowen menilai bahwa apa yang sering disebut sebagai altcoin season kerap kali hanyalah ilusi. Kapital bergerak secara selektif, sementara sebagian besar proyek tertinggal. Bagi investor pemula, ini merupakan pelajaran penting tentang kesabaran.

Apakah Ethereum harus naik cepat agar tetap menarik? Cowen menjawab: tidak selalu. Terkadang strategi terbaik adalah menunggu hingga terbentuk fondasi yang solid. Apakah ATH baru masih mungkin tercapai dalam beberapa bulan ke depan? Menurut Cowen, skenario tersebut justru akan sangat bearish.

  • Baca Juga: Vitalik Buterin Akui Ethereum ‘Mundur’ dalam 10 Tahun Terakhir

Skenario terburuk adalah crash akibat resesi dan terbentuknya level terendah baru. Namun untuk saat ini, pasar tenaga kerja AS masih relatif kuat. Initial claims tetap rendah, sehingga Cowen memperkirakan proses yang panjang dan lambat. Hanya pelonggaran kebijakan moneter yang nyata yang dapat membuka jalan bagi siklus pertumbuhan berikutnya.

Poin-poin Kunci yang Perlu Diingat

  • Ethereum bereaksi terutama terhadap kondisi Bitcoin

  • Regression band menunjukkan fair value di sekitar US$2.000

  • Tidak adanya QE agresif membatasi potensi kenaikan

  • Siklus berikutnya membutuhkan perubahan kebijakan moneter

Sebagai kesimpulan, Cowen menilai bahwa waktu untuk ATH baru Ethereum telah berlalu. Periode saat ini adalah fase menunggu dan membangun fondasi. Bagi banyak investor, ini terasa tidak nyaman, tetapi secara historis sering kali merupakan proses yang diperlukan. Kesabaran dan pemahaman makroekonomi bisa menjadi faktor penentu ke depan.

Bagaimana pendapat Anda tentang analisis Benjamin Cowen soal potensi koreksi Ethereum ke level US$2.000 ini? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!