链捕手ChainCatcher

ChainCatcher 消息，据金十报道，国际能源署（IEA）周五发出严厉警告：涉及伊朗的持续冲突可能引发全球石油市场史上最大规模的供应中断，海湾地区石油和天然气的正常流通或许需要六个月时间才能恢复。

据《金融时报》报道，IEA 署长提赫・比罗尔（Fatih Birol）表示，政策制定者和市场均低估了这场危机的严重性，它可能推高能源价格，并给全球供应链带来压力。

IEA 强调，仅依靠供给侧措施不足以稳定市场。在一份详细的建议中，该机构列出了一系列可立即实施的需求侧行动，以缓解消费者压力并保障能源安全。包括：立即削减石油和天然气需求的措施、减少工业和家庭能源消耗以及呼吁集体行动。

ChainCatcher 消息，据 Business Insider 报道，80 岁纽约投资者 George Chryssanthou 遭遇电信诈骗，损失约 28.5 万美元。诈骗者通过冒充微软技术支持人员获取了其电脑的远程控制权，并诱导其在 2025 年 1 月期间分多次向名为 Coinbase Inc 的账户进行电汇转账，相关资金随后被转换为比特币转移。

受害者已向美国金融业监管局（FINRA）对嘉信理财（Charles Schwab）提起疏忽指控，称该经纪公司未能识别并阻止这些异常的高频大额转账。此次诈骗涉及总金额为 284,650 美元，单笔转账金额在 1.8 万美元至 9 万美元不等。

作者：Glassnode

编译：AididiaoJP，Foresight News

 

比特币反弹至近 7.6 万美元，主要得益于 ETF 资金回流和现货买盘复苏。目前空头仓位依然拥挤，资金费率持续为负，而期权市场的压力有所缓解——这些都表明市场环境正在改善，但要形成坚定信念还为时过早。

核心要点

比特币已突破 7 万美元，进入 7.2 万至 8.2 万美元之间的「真空带」。从 URPD 指标来看，链上几乎没什么阻力，直到接近 8.2 万美元的上沿才会遇到像样的抛压。

「获利供应占比」已回升至 60% 左右。从历史经验看，这个水平往往对应着周期底部首次反弹后的力竭。要确认牛市真的来了，需要这个指标稳稳站上 75%。

随着价格逼近 7.4 万美元，「短期持有者实现利润」飙升至每小时 1840 万美元，和二月份的情况如出一辙——短期持有者在上涨中不断抛售。接下来就看市场能不能在 7 万美元上方消化掉这波抛压，这是能否冲上 7.8 万至 8.2 万美元的关键。

过去一个月，ETF 资金流入明显回暖，说明机构需求正在回归，市场重新由现货驱动。

CME 期货的持仓量依然不高，说明这波上涨主要是现货买的，而不是杠杆堆出来的。

各大交易所的「现货累积成交量 Delta」纷纷掉头向上，意味着此前的持续抛压已经转变为新的买入积累。

Coinbase 的现货活动企稳转暖——这往往预示着机构开始重新进场。币安那边的抛压也明显减弱，之前下跌时的那股砸盘劲儿基本没了。

各期限的隐含波动率都在下降，说明对冲需求减少，市场正回归常态。

期权偏斜指标略微转正，表明有人开始布局上涨，情绪在好转。

做市商的 Gamma 持仓接近中性，意味着短期内期权不会放大市场波动。

链上数据解读

终于冲出密集区

折腾了好几周，比特币总算站稳了 7 万美元，现在来到 7.4 万附近，彻底突破了 2 月到 3 月的震荡区间。用 URPD 指标看得很清楚——这个指标能看出大家在什么价位买币，哪里买的人多，哪里就是支撑或阻力。

数据显示 5.9 万到 7.2 万美元之间堆积了大量筹码，主要是 2026 年 2、3 月建的仓，现在价格已经把这些密集筹码区踩在脚下。再往上，7.2 万到 8.2 万美元之间是一片真空区，之前买的人很少，所以往上冲的时候基本没阻力。这波突破是在地缘政治不确定、外围市场也挺得住的情况下完成的，说明投资者目前把宏观利空当成暂时的。不管长期怎么走，短期内大概率就在 7.2 万到 8.2 万这个区间震荡了。

单靠一次反弹说明不了什么

虽然突破了 7 万，冲进了 7.2 万到 8.2 万的真空区，但一次上涨还不能说明结构性的反转。要看市场到底健不健康，得看大家赚没赚钱——「获利供应占比」这个指标就很有用，它统计了有多少比特币现在是浮盈状态。

历史上，从熊市底部爬到牛市初期，这个指标往往要从 60% 以下的 -1 倍标准差，一路爬到 75% 左右的长期均值。这波上涨把它推到了 60% 左右，放在以前，这个位置往往是第一次反弹就力竭的水平。如果能稳稳站上 75%，那才说明真有可能进牛市了；如果一直在现在这个位置震荡，那就还是熊市反弹的老剧本。

看市场怎么消化抛压

除了看多少人浮盈，另一个重要视角是看市场怎么消化获利盘——价格一涨，总有人想卖。如果近期买的人抛售，但价格没被砸回 5.9 万到 7.2 万的密集区，那往上走的可能性就大多了。这周价格冲到 7.4 万以上时，「短期持有者实现利润」的 12 小时均线飙到了每小时 1840 万美元，和二月份一模一样——那时候一冲上 7 万就有人卖，根本突不破。

熊市里的早期反弹就是这样，刚买的人没什么信念，有点赚头就想跑。接下来几周，如果市场能扛住这波抛压，稳稳站在 7 万上方，那往 7.8 万（真实市场均值）甚至 8.2 万（真空带上沿）冲的可能性就越来越大了。

链下数据分析

机构开始悄悄进场

比特币这波反弹，正好赶上美国现货 ETF 的配置大幅回升——30 天持仓变化一扫之前的流出阴霾，掉头向上。这说明机构的需求确实回来了，资金又开始配置现货。

与此同时，CME 期货的未平仓合约还是很萎靡，刚刚止住跌势。这波上涨主要是现货买的，不是杠杆堆出来的。从历史上看，这种结构更健康：价格靠真金白银推上去，而不是杠杆吹起来的泡沫。

ETF 规模在涨，期货持仓还没动——这说明机构才刚刚开始重新进场。如果后面 CME 的持仓也跟着起来，那就说明信念在增强，上涨就更稳了。

现货买盘回来了

「现货累积成交量 Delta」最近明显回暖，币安现在也开始转为净买入。

这个拐点和比特币从 6 万低点反弹的时间点对得上，说明这波上涨确实是有真金白银支撑的，不是纯衍生品拉起来的。Coinbase 的累积成交量 Delta 也企稳回升——这地方通常代表机构在活动，说明又开始有人囤货了。

各大交易所的数据都在好转，说明市场深度在恢复，买家开始有信念了。虽然还没到狂热的地步，但已经从派发转为积累，现货市场重新给价格撑起了底——这是可持续反弹的关键。

资金费率显示：大家都爱做空

最近几周，永续合约的资金费率一路跌到负值——这说明衍生品市场上，想做空的人占了绝对上风。这波看跌情绪是在比特币 6 万到 7 万之间震荡时积累起来的，杠杆玩家普遍不看好后市。

有意思的是，冲破 7.4 万，恰恰是在资金费率持续为负的背景下发生的。这说明什么？说明这波上涨至少有一部分是空头在回补，而不是多头在猛冲。

这种局面往往意味着空头已经很拥挤了，随时可能被轧空。价格一涨，空头被强平，反而会助推行情继续走高。短期来看这确实是利好，但要走出持续的趋势，还是得等资金费率回归正常，多空重新平衡才行。

ATM 隐含波动率回落

比特币的波动冲击正在消退。一周隐含波动率从周初的 56% 左右一路跌到现在的 50%，更长期限的也普遍降了 3 个百分点。

这说明交易员不再像之前那样紧张，市场恐慌时的那波波动已经过去了。隐含波动率下降，通常意味着市场从应激状态过渡到相对稳定期。

现在的信号很明确：大家正在逐渐撤掉恐慌性对冲。我们观察到大量下行保护被平掉，这也是隐含波动率下降的原因之一，顺便也助推了这波反弹。市场正在走向更平衡的状态。在现货和衍生品成交都比较清淡的环境下，期权对冲反而可能成为影响价格的重要力量——目前来看，向上的路径可能更顺畅。

25 Delta Skew 趋向中性

隐含波动率正常化之后，偏斜也开始调整。25 delta skew 目前还是负的，各期限大概在 -10% 左右，比之前的高点低了 4 到 7 个百分点。

负偏斜意味着看跌期权还是比看涨期权贵——说明大家还是想买保护，做市商也不愿意太便宜地卖下行波动率。

不过，偏斜正在慢慢向中性靠拢。这个变化说明，大家对下行对冲的需求开始减弱，防御性头寸正在减少。

换句话说，看跌期权相对没那么贵了。这种调整通常出现在市场开始对上行敞开大门，但宏观还没完全明朗、情绪依然偏谨慎的时候。

目前的偏斜状态说明，市场正在从恐慌性保护转向更平衡的期权结构，同时也在为可能的战术反弹做准备。

期权流向开始转暖

情绪的变化在期权交易里也看得出来。最近，Delta 为正的交易占了 54.9%，其中买入看涨期权占 30.8%——大家又开始用看涨期权来搏上涨了，毕竟下行风险有限。

同时，我们看到大量的下行保护被平仓。交易员一平仓，做市商就要买回对冲，这种买盘也给价格提供了支撑。

这些都是过渡期的典型特征——大家开始布局反弹，但还留着一手防御，所以整体上是谨慎中透着点积极。

至于这是结构性的转变，还是只是短期投机，还得再看。

负 Gamma 扎堆在 7.5 万美元

最后盯一下最重要的指标：做市商的 Gamma 敞口。现在成交清淡，做市商的对冲操作很容易把价格吸向某个关键行权价。

目前唯一有意义的点位就是 7.5 万美元——大概有 45 亿美元的负 Gamma 堆在这儿。现在比特币就在这个位置下面盘整，只要稍微往上走一点，就可能触发做市商的买入对冲，顺势把价格推向 7.8 万以上。

7.5 万这个关口在 3 月期权到期前都至关重要——因为那 45 亿里有 39 亿是到这个月就到期。等季末到期一过，做市商的对冲盘就会平掉，到时候上行可能就没这么顺了，市场可能进入盘整或回调，重新回到宏观叙事的主线上。

结论

比特币这波反弹正在逼近 7.5 万美元，背后的支撑越来越实在——ETF 资金回流、累积成交量 Delta 转暖，无论机构还是散户，都在重新进场。市场已经从之前的「派发模式」切换到「积累模式」，给价格搭了个更稳的台子。

另一边，衍生品市场还在防守状态。资金费率持续为负，说明空头很拥挤——这反而可能通过空头回补给上涨添把火。期权市场也在稳住，波动率下降、偏斜略微转正，说明情绪在好转，但还没到赌徒狂热的程度。综合来看，短期向上还有空间，但要走出持续的趋势，还得看后续资金能不能持续流入，杠杆和信念能不能跟上。