MarcelaSanchez

Dalam diskusi tentang tokenisasi, ada perbedaan kunci yang sering diabaikan: satu adalah peningkatan digitalisasi representasi hak dalam infrastruktur keuangan yang ada, dan yang lainnya adalah perubahan total terhadap cara pendaftaran dan aliran kepemilikan aset. Kedua jalur ini sering disebut sebagai “tokenisasi”, tetapi logika dasar, implementasi teknologi, dan tujuan akhir mereka sangat berbeda.
DTCC yang dipromosikan, pada dasarnya adalah pemetaan di rantai dari hak sekuritas (security entitlements). Ini tidak mengubah struktur kepemilikan multi-lapisan yang ada, tetapi meningkatkan efisiensi pencatatan dan penyelesaian dalam sistem melalui teknologi blockchain. Saham masih terdaftar atas nama Cede & Co., dan apa yang dimiliki oleh investor bukanlah aset itu sendiri, melainkan klaim hak atas broker. Keuntungan dari model ini adalah kompatibel dengan kerangka regulasi yang ada, mempertahankan penyelesaian netto, konsentrasi likuiditas, dan efisiensi pasar tradisional lainnya, serta dapat mewujudkan aliran hak 7×24 jam dan biaya operasional yang lebih rendah. Namun, itu tidak dapat mewujudkan kontrol langsung atas aset sejati, dan tidak dapat melakukan kombinasi bebas atau aplikasi lintas ekosistem di luar lingkungan yang diizinkan. Sebaliknya, model kepemilikan langsung yang ditokenisasi adalah saham itu sendiri. Kepemilikan dicatat langsung di daftar pemegang saham penerbit, dan transfer token berarti perubahan kepemilikan secara real-time. Model ini menghilangkan lapisan perantara, mendukung penyimpanan mandiri, perdagangan peer-to-peer, dan pemrograman on-chain, seperti menggunakan saham sebagai jaminan untuk protokol DeFi. Ini memecahkan batasan waktu dan wilayah keuangan tradisional, tetapi juga menghadapi tantangan seperti fragmentasi likuiditas, restrukturisasi manajemen risiko, dan penyesuaian regulasi.