狂人叨逼叨

Dari sudut pandang makro, Federal Reserve kembali melepaskan sinyal pelonggaran - suku bunga acuan kali ini diturunkan 25 basis poin menjadi 3,50%-3,75%, ini adalah penurunan ketiga berturut-turut, sehingga total penurunan tahun ini menjadi 75 basis poin. Tindakan ini sesuai dengan ekspektasi pasar dan juga menetapkan nada untuk ritme kebijakan dalam beberapa bulan mendatang.
Peta titik terbaru mengungkapkan distribusi sikap yang lebih rinci: dari 19 pejabat, pandangan jelas tidak seragam. Dari 7 orang yang tidak mendukung penurunan suku bunga, hingga para moderat yang mendukung penurunan 25 basis poin atau 50 basis poin, sampai kepada para dovish ekstrem yang mengusulkan penurunan maksimum 150 basis poin, semuanya membentuk suara yang beragam dalam permainan kebijakan. Federal Reserve masih memperkirakan akan melakukan satu penurunan kecil pada tahun 2026 dan 2027.

Di tingkat makro, berdasarkan data "Pengamatan Federal Reserve" CME, pasar umumnya memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, dengan probabilitas penurunan suku bunga mencapai 87,6%. Selain itu, pasar juga memiliki harapan yang lebih suram terhadap Federal Reserve dalam beberapa bulan mendatang, dengan probabilitas bahwa Federal Reserve mungkin akan terus menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin hingga Januari 2026 adalah 69,3%. Sebagai perbandingan, kemungkinan untuk mempertahankan suku bunga saat ini tidak berubah hanya 12,4%.
Dalam lingkungan ekonomi ini, Direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih AS, Hassett, juga menyatakan bahwa Federal Reserve memiliki cukup ruang untuk melakukan penurunan suku bunga yang signifikan. Mengenai hal ini, Hassett secara jelas menyatakan bahwa jika data ekonomi mendukung langkah tersebut, "penurunan suku bunga yang signifikan sepenuhnya dapat dilakukan". Pernyataan ini juga mencerminkan posisi Trump, yang sebelumnya menyatakan bahwa harapannya untuk penurunan suku bunga yang cepat akan menjadi standar kunci dalam mencalonkan ketua Federal Reserve.

Dari sisi makro, menurut alat "Federal Reserve Watch" dari CME, pasar secara umum memperkirakan Federal Reserve akan melaksanakan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, dengan probabilitas mencapai 89%, sementara ekspektasi untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah hanya 11%. Melihat ke bulan Januari tahun depan, probabilitas akumulasi pemotongan 25 basis poin adalah 64,8%, dan probabilitas pemotongan lebih lanjut sebesar 50 basis poin juga mencapai 27,6%. Meningkatnya ekspektasi pelonggaran memberikan dukungan emosi tertentu untuk aset risiko keseluruhan.
Dalam hal kemajuan regulasi, Ketua SEC AS Paul Atkins mengungkapkan dalam wawancara langsung dengan Fox News bahwa undang-undang struktur pasar Bitcoin hampir disahkan, yang berarti kerangka regulasi di sekitar aset kripto akan semakin jelas, yang dapat membuka jalan bagi aliran modal selanjutnya.

Pada tingkat makro, menurut data CME "Pengamatan Federal Reserve", probabilitas penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin di bulan Desember meningkat menjadi 89,2%, sementara kemungkinan untuk mempertahankan status quo hanya 10,8%. Menghadapi Januari tahun depan, pasar memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga kumulatif sebesar 25 basis poin adalah 66,6%, sementara kemungkinan penurunan lebih lanjut sebesar 50 basis poin meningkat menjadi 25,7%, menunjukkan bahwa ekspektasi pelonggaran sedang kembali menguat.
Dalam konteks ekspektasi makro yang terus disesuaikan, aset kripto terus menarik perhatian institusi. Data terbaru dari 8market menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar Bitcoin telah meningkat menjadi 1,829 triliun dolar AS, berhasil melampaui Broadcom dan menduduki peringkat kedelapan aset global, mencerminkan pentingnya sebagai aset global yang terus meningkat.

Di level makro, berdasarkan alat 'Fed Watch' CME, pasar menunjukkan ketidakpastian yang jelas terhadap kebijakan moneter AS. Saat ini, investor umumnya percaya bahwa probabilitas penurunan suku bunga 25 basis poin oleh Fed pada bulan Desember meningkat menjadi 87.6%, dengan hanya 12.4% kemungkinan untuk mempertahankan status quo. Dan melihat ke bulan Januari tahun depan, taruhan pada total penurunan suku bunga masih mendominasi: 69.3% memperkirakan akan ada penurunan 25 basis poin, 21.3% percaya akan ada penurunan 50 basis poin, sementara probabilitas untuk tetap tidak berubah hanya 9.3%.
Di sisi institusi, Departemen Riset Global Bank Amerika Serikat telah memperbarui penilaian tentang jalur kebijakan, memperkirakan bahwa akan ada penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin yang akan diterapkan pada bulan Desember 2025, yang merupakan kontras yang jelas dengan prediksi sebelumnya yang tidak ada penurunan suku bunga.

Kemarin pagi, penurunan cepat Bitcoin sekali lagi mengganggu ritme pemulihan yang sebelumnya stabil, membuat suasana pasar kembali cenderung tegang. Namun, dari data on-chain yang diperbarui pagi ini, tingkat kepanikan keseluruhan belum memburuk lebih jauh, melainkan menunjukkan tanda-tanda pelonggaran tertentu.
Sebagai contoh EARL (kerugian yang direalisasikan setelah penyesuaian entitas), pada 1 Desember tercatat sekitar 8,2 miliar dolar AS, dibandingkan dengan puncak sebesar 23,4 miliar dolar AS pada 21 November, skala jelas menyusut. Ini menunjukkan bahwa meskipun harga turun, tekanan pemotongan di pasar tidak kembali ke tingkat ekstrem sebelumnya.

Peta panas CBD (distribusi basis biaya) yang baru diumumkan, memberikan kita gambaran lengkap tentang aliran modal Bitcoin baru-baru ini. Dari sini, kita dapat dengan jelas melihat bahwa konsentrasi modal pasar saat ini terutama terdistribusi di rentang 94.000–98.000 dolar, serta antara 101.000–118.000 dolar. Dua segmen modal yang padat ini tidak hanya mewakili hambatan yang mungkin dihadapi dalam proses pemulihan harga di masa depan, tetapi juga mencerminkan bahwa biaya posisi investor di area ini sedang membentuk konsensus.
Di antara mereka, 98.000 dolar dianggap sebagai harga wajar sejarah Bitcoin, sementara 104.000 dolar sesuai dengan biaya rata-rata modal masuk baru-baru ini. Baik kenaikan maupun penurunan, kedua level harga ini selalu menjadi titik kunci untuk perubahan sentimen bullish dan bearish. Apakah pasar dapat menembus atau mempertahankan level ini akan sangat menentukan bagaimana tren akan berkembang.

Pada 21 November, Bitcoin mencapai titik terendah di 80.600 dolar AS, kerugian yang direalisasikan on-chain mencetak rekor sejarah, dan investor umumnya terjebak dalam kepanikan ekstrem. Saat pasar secara konsensus bearish dan banyak yang percaya bahwa 80.000 sulit dipertahankan, fenomena yang tidak terduga tiba-tiba muncul—sebagian besar ikan paus mulai mengakumulasi dengan cepat pada posisi rendah.
Siapa yang akan membeli di pasar pada saat paling pesimis? Data memberikan jawabannya: seorang super ikan paus yang memegang lebih dari 10.000 BTC sedang aktif mengumpulkan. Bagi banyak orang, ini hampir tidak dapat dipercaya pada saat itu, tetapi cerita yang terungkap oleh data on-chain jauh lebih dari itu.

Di tingkat makro, menurut data alat ‘Pengamatan Federal Reserve’ CME, pasar memiliki penilaian yang cukup seragam terhadap arah kebijakan moneter bulan Desember: kemungkinan Federal Reserve menurunkan suku bunga 25 basis poin bulan ini meningkat menjadi 84,9%, sementara kemungkinan mempertahankan tingkat suku bunga saat ini hanya 15,1%. Melihat ke depan hingga Januari 2026, kemungkinan penurunan suku bunga kumulatif sebesar 25 basis poin adalah 66,4%, kemungkinan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 11,1%, sedangkan ekspektasi penurunan suku bunga kumulatif sebesar 50 basis poin mencapai 22,6%. Ini menunjukkan bahwa pasar masih memiliki tingkat kepercayaan yang cukup pada pelonggaran kebijakan dalam dua bulan ke depan.
Sementara itu, Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, menyatakan bahwa pemilihan posisi Ketua Federal Reserve telah memasuki putaran wawancara terakhir, dengan lima kandidat memasuki tahap akhir. Sesuai dengan rencana yang ada, Presiden Trump mungkin akan mengumumkan kandidat akhir sebelum Natal. Berita ini menambah ketidakpastian tambahan di pasar.

Dari data on-chain dan derivatif baru-baru ini, Bitcoin kembali berada di atas 90.000 dolar AS, dan ini tidak bisa dianggap sebagai tantangan yang sebenarnya. Dengan kata lain, garis 90.000 dolar AS bukanlah level tekanan utama yang menentukan pergerakan.
Pertama, dari struktur biaya pemegang jangka pendek, biaya rata-rata posisi yang lebih kecil dari 1 bulan sekitar 92.000 dolar AS, dan yang lebih kecil dari 3 bulan sekitar 99.000 dolar AS. Dengan kata lain, Bitcoin hanya akan mulai keluar dari posisi terjebak secara bertahap ketika memasuki rentang 92.000–99.000 dolar AS, yang akan membawa tekanan jual yang relatif jelas. Area ini adalah rentang harga yang lebih sensitif bagi dana jangka pendek.

Dari perspektif makro, setelah memasuki akhir November, penilaian pasar terhadap prospek kebijakan Federal Reserve semakin jelas. Berdasarkan 'Federal Reserve Watch' CME, probabilitas pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember meningkat menjadi 69,4%, sementara kemungkinan mempertahankan suku bunga tidak berubah jelas menurun. Melihat ke bulan Januari tahun depan, pasar tidak hanya memperkirakan probabilitas kumulatif pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin melebihi 56%, tetapi juga ada 22,3% keinginan untuk bertaruh pada pemotongan suku bunga yang lebih besar sebesar 50 basis poin. Secara keseluruhan, suasana pasar sedang condong ke arah pelonggaran.
Dari sisi AS, Menteri Keuangan AS Scott Bensent dalam wawancara terbaru menyebutkan bahwa penutupan pemerintah yang berlangsung selama 43 hari membawa kerugian abadi sekitar 11 miliar dolar AS bagi ekonomi. Namun, ia tetap optimis terhadap tren pertumbuhan tahun depan. Ia mencatat bahwa meskipun beberapa sektor yang sangat sensitif terhadap suku bunga sudah menunjukkan tanda-tanda resesi, ekonomi secara keseluruhan tidak menghadapi risiko pertumbuhan negatif. Mengenai tren inflasi, ia menunjukkan bahwa tekanan harga di sektor layanan lebih perlu diperhatikan, dan memperkirakan bahwa penurunan harga energi yang berkelanjutan akan lebih lanjut meredakan tingkat harga secara keseluruhan.

Dengan data URPD yang telah disusun, kita dapat dengan lebih jelas melihat aliran nyata chip selama proses penurunan ini. Membandingkan distribusi on-chain dari 19 November hingga 21 November, ada penemuan yang cukup mengejutkan: baik chip keuntungan jangka panjang maupun chip terjebak di level tinggi, kali ini bukanlah sumber tekanan jual utama.
Secara spesifik, chip dengan biaya antara 1.200 hingga 82.000 dolar hanya terjual 19.315 unit; sementara chip yang terjebak di atas 110.000 dolar juga hanya terjual 16.224 unit. Dengan kata lain, tekanan yang sebenarnya tidak datang dari chip lama, tetapi dari investasi baru jangka pendek.

Dengan volatilitas pasar Bitcoin yang tajam baru-baru ini, terutama penurunan drastis kemarin, beberapa investor besar di blockchain—yang disebut sebagai "ikan paus"—sekali lagi mengambil tindakan, secara aktif menambah kepemilikan Bitcoin. Ikan paus ini bukan merujuk pada satu alamat dompet saja, tetapi melalui analisis Glassnode, sekelompok dompet terkait digabungkan sebagai satu entitas. Dari data yang ada, perilaku penambahan kepemilikan oleh ikan paus kali ini secara jelas melebihi skala penambahan yang terjadi beberapa hari sebelumnya.
Berdasarkan analisis data, dari 4 November hingga 20 November, kelompok yang memiliki Bitcoin lebih sedikit—terutama alamat dompet yang memiliki 10 hingga 100 BTC—secara signifikan mengurangi kepemilikan sekitar 24.911 BTC, menunjukkan bahwa para investor skala kecil ini berhati-hati terhadap pasar dan memiliki kesadaran akan pengendalian risiko.

Dari perspektif makro, diskusi mengenai kebijakan Federal Reserve kembali memanas baru-baru ini. Data terbaru dari CME 'Federal Reserve Watch' menunjukkan bahwa pasar semakin berhati-hati terhadap kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Desember. Saat ini, investor memberikan probabilitas penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin sekitar 39,6%, sementara probabilitas suku bunga tetap tidak berubah sedikit meningkat menjadi 60,4%. Jika garis waktu diperpanjang hingga Januari tahun depan, maka kemungkinan kumulatif penurunan 25 basis poin sedikit lebih tinggi, yaitu 50,2%, tetapi masih ada hampir sepertiga ekspektasi yang percaya bahwa suku bunga tidak akan berubah.
Meskipun data ekonomi yang diumumkan dalam jangka pendek memicu taruhan penurunan suku bunga, sinyal dari pasar swap suku bunga masih cenderung konservatif: penurunan suku bunga pada bulan Desember bukanlah skenario dasar.

Dalam mengukur emosi pasar, PSIP (persentase pasokan keuntungan) selalu dianggap sebagai tolok ukur penting untuk mengamati optimisme dan kepanikan investor. Sebelumnya kami telah menyebutkan bahwa ketika rata-rata 7 hari PSIP turun di bawah 70%, biasanya menandakan bahwa pasar telah menyelesaikan fase awal peralihan dari bullish ke bearish, dan mungkin akan mengalami rebound teknis setelah pelepasan emosi yang pasif.
Namun, dari diskusi terbaru, tampaknya investor tidak lagi memperhatikan rebound jangka pendek, melainkan berfokus pada satu pertanyaan yang lebih kritis: jika PSIP jatuh di bawah 50% yang merupakan garis batas bearish yang dalam, di mana harga bitcoin akan berada? Ini juga merupakan fase penataan yang paling menarik dalam setiap siklus besar.

Di tingkat makro, pasar kembali mengalami perubahan dalam penilaian suku bunga Federal Reserve. Data CME menunjukkan bahwa kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Desember telah berkurang secara signifikan, sementara ekspektasi untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah meningkat dengan cepat. Menjelang Januari tahun depan, ekspektasi kumulatif untuk penurunan suku bunga juga menunjukkan penurunan yang jelas. Perubahan ini memiliki hubungan langsung dengan notulen rapat terbaru yang diumumkan oleh Federal Reserve.
Notulen mengungkapkan bahwa perbedaan pendapat di dalam Federal Reserve mengenai keputusan penurunan suku bunga lebih menonjol daripada yang diperkirakan oleh publik. Para pejabat yang mendukung penurunan suku bunga percaya bahwa tanda-tanda perlambatan ekonomi sudah cukup jelas, dan perlu adanya penyesuaian kebijakan untuk memberikan penyangga, sementara para penentang khawatir bahwa tekanan inflasi akan semakin sulit diatasi, dan pelonggaran yang berkelanjutan dapat membalikkan hasil sebelumnya. Notulen bahkan menyebutkan, jika aset terkait kecerdasan buatan mengalami penyesuaian valuasi yang tajam, hal itu dapat memicu volatilitas pasar saham yang tidak teratur.

Di tingkat makro, ketidakpastian lingkungan makro masih terus berkembang. Data CME “Pengamatan Federal Reserve” menunjukkan bahwa pasar masih kesulitan untuk mencapai kesepakatan mengenai apakah ada penurunan suku bunga pada bulan Desember: probabilitas penurunan suku bunga sebesar 25bps adalah 48.9%, sementara mempertahankan status quo adalah 51.1%. Melihat lebih jauh ke Januari 2025, ekspektasi investor untuk penurunan suku bunga kumulatif sebesar 25bps mencapai 49.7%, sekitar sepertiga percaya bahwa tidak ada perubahan, dan 18.4% bertaruh pada penurunan suku bunga yang lebih besar. Pejabat Federal Reserve, Barkin, juga menyatakan bahwa saat ini belum dapat dipastikan apakah Desember adalah waktu yang tepat untuk menurunkan suku bunga, sejalan dengan sikap hati-hati Powell sebelumnya.

Dalam sistem penilaian jangka panjang Bitcoin, rentang deviasi ekstrem MVRV banyak digunakan untuk menilai posisi dukungan dan tekanan harga pada berbagai tahap. Ini memanfaatkan distribusi statistik untuk menggambarkan jalur pergerakan harga dalam saluran tren, tampaknya murni matematis, tetapi dalam setiap siklus menunjukkan karakteristik struktural yang cukup 'kebetulan'.
Perubahan progresif dalam tiga segmen tren
Mereview siklus kali ini, Bitcoin telah membentuk tiga segmen tren besar yang jelas, setiap segmen memiliki 'pola perpindahan' yang sangat konsisten:
段 pertama tren: titik harga mencapai garis ungu (+3 deviasi standar); kemudian turun ke garis hijau (−1 deviasi standar); seluruh perpindahan adalah 5 level.