È certa un'innalzamento dei tassi per la prossima settimana? La risposta breve è che un'innalzamento dei tassi da parte della Banca Centrale Europea la prossima settimana è praticamente certa. Un aumento di 25 punti base, che porterebbe il tasso di deposito intorno al 2,25%, ha un ampio supporto all'interno del Consiglio Direttivo—compresi membri di solito più orientati verso politiche accomodanti. I mercati hanno già prezzato questo movimento, quindi la decisione stessa non sorprenderebbe gli investitori.
Ciò che conta davvero non è l'innalzamento, ma cosa verrà dopo. L'attenzione si sposterà su Christine Lagarde e le sue indicazioni sulle politiche future. La zona euro si trova in una posizione difficile: l'inflazione è salita al 3,2%, spinta in parte da shock energetici legati a tensioni geopolitiche, mentre la crescita economica sta rallentando. Questo crea un classico dilemma di politica—stringere troppo e rischiare una recessione, oppure fare troppo poco e lasciare che l'inflazione persista.
Ci sono segni precoci che le pressioni inflazionistiche si stanno diffondendo, ma non ancora spiraleggiando. La crescita salariale rimane contenuta, e solo una parte delle aziende sta aumentando i prezzi in modo aggressivo. Questo dà alla BCE un certo margine di manovra per rimanere flessibile. Tuttavia, mantenere la credibilità sull'inflazione rimane fondamentale, motivo per cui questo innalzamento è visto come necessario indipendentemente dal rallentamento della crescita.
Guardando avanti, gli economisti sono divisi. Alcuni si aspettano diversi ulteriori innalzamenti quest'anno se l'inflazione rimane elevata, mentre altri credono che uno o due ulteriori movimenti saranno sufficienti. I mercati attualmente tendono verso un percorso più cauto, prezzando circa uno o due ulteriori innalzamenti, con settembre visto come il periodo più probabile per il prossimo passo—se accade del tutto.
In sostanza, l'innalzamento di giugno è già un affare concluso. La vera incertezza risiede nel percorso oltre. È probabile che la BCE enfatizzi un approccio basato sui dati, bilanciando i rischi inflazionistici con un'economia fragile. Ciò significa che le decisioni future dipenderanno fortemente dai dati in arrivo, in particolare le tendenze inflazionistiche e i prezzi dell'energia, piuttosto che da un piano fisso.
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