🚨 L'OFFERTA MASSIMA DI BITCOIN NON È PIÙ 21 MILIONI ORA.
E questo è ciò che sta causando il crollo del mercato.
Se pensi ancora che il prezzo di Bitcoin si muova solo a causa dell'acquisto e della vendita a pronti, ti stai perdendo il quadro più ampio. Bitcoin non viene più scambiato puramente come un asset di domanda e offerta.
Quella struttura è cambiata nel momento in cui i grandi mercati dei derivati hanno preso il controllo della scoperta dei prezzi.
E quel cambiamento è una grande ragione per cui il comportamento dei prezzi sembra disconnesso dai fondamenti on-chain oggi.
In origine, la valutazione di Bitcoin si basava su due idee fondamentali:
• Offerta fissa di 21 milioni di monete
• Nessuna capacità di duplicare quella fornitura
Questo ha reso Bitcoin strutturalmente scarso.
La scoperta del prezzo è stata guidata principalmente da acquirenti e venditori reali nel mercato spot.
Ma nel tempo, un secondo strato si è formato sopra a Bitcoin, uno strato finanziario.
Questo strato include:
• Futures regolati in contante
• Swap perp e opzioni
• Prestiti da broker primari
• Prodotti WBTC
• Swap a rendimento totale
Nessuno di questi crea nuovi BTC sulla catena. Ma creano esposizione sintetica al prezzo di BTC.
E quella esposizione sintetica gioca un ruolo importante nella determinazione del prezzo. Qui è dove la struttura cambia.
Una volta che il volume dei derivati diventa maggiore del volume spot, il prezzo smette di reagire principalmente al movimento reale dei coin.
Inizia a reagire al posizionamento, alla leva e ai flussi di liquidazione.
In termini semplici:
I movimenti di prezzo si basano su come i trader sono posizionati, non solo su quanti coin vengono comprati o venduti fisicamente.
C'è anche un altro strato in questo, l'offerta sintetica.
Un vero BTC può ora essere referenziato o utilizzato contemporaneamente in più prodotti finanziari.
Ad esempio, lo stesso coin può supportare simultaneamente:
• Una quota ETF
• Una posizione futura
• Un contratto swap perpetuo di copertura
• Esposizione alle opzioni
• Una struttura di prestito broker
• Un prodotto strutturato
Questo non aumenta l'offerta sulla catena. Ma aumenta l'esposizione commerciabile legata a quella moneta.
E questo influisce sulla scoperta del prezzo.
Quando l'esposizione sintetica diventa grande rispetto alla fornitura reale, la scarsità si indebolisce in termini di prezzo di mercato.
Questo è spesso definito come espansione del flottante sintetico.
A quel punto:
• I rally vengono shortati tramite derivati
• La leva si accumula rapidamente
• Le liquidazioni guidano movimenti bruschi
• Il prezzo diventa più volatile
Questo non è unico per Bitcoin. Lo stesso spostamento strutturale è avvenuto in: Oro, Argento, Petrolio, Indici azionari.
Una volta che i mercati dei derivati sono diventati dominanti, la scoperta del prezzo si è spostata lontano dalla sola offerta fisica.
Questo spiega anche perché Bitcoin a volte scende anche quando non ci sono molte vendite spot.
Perché la pressione dei prezzi può provenire da:
• Liquidazioni long con leva
• Posizionamento short sui futures
• Flussi di copertura delle opzioni
• Operazioni di arbitraggio ETF
Non solo vendite spot.
Quindi il declino attuale di Bitcoin non può essere compreso solo attraverso il sentimento al dettaglio o i flussi spot.
Una grande parte del movimento si sta verificando nello strato dei derivati, dove la leva e il posizionamento guidano l'azione di prezzo a breve termine.
Questo non significa che il limite dell'offerta di Bitcoin sia cambiato sulla catena.
Il limite di 21 milioni esiste ancora. Ma nei mercati finanziari, il Bitcoin cartaceo sta ora dominando e questo è ciò che sta causando il crollo.
