In questi giorni, quando la posizione ETH di Yi Lihua era a un passo dal liquidarsi, ho visto nei vari gruppi che la maggior parte non mostrava simpatia, ma derisione.

-LD non è niente di speciale
-Posizione chiara, è davvero da stupidi
-Dopo aver raggiunto il picco, osano ancora comprare, l'avidità uccide le persone
-Tutto il guadagnato è stato restituito, e hanno anche perso il capitale

Ma l'ironia è che, tra questi amici derisori, quanti nel primo semestre del 2025, come Yi Lihua, hanno iniziato a costruire una posizione in ETH a partire da 1800 dollari e sono riusciti a uscire al picco di 4700 dollari?

La risposta è quasi nessuno.
Ancora più ironico è che cosa stanno facendo ora quei veri OG delle criptovalute che hanno guadagnato tanti soldi tra il 2017 e il 2021?

Hanno cambiato in un Siheyuan di Pechino, una vecchia casa di Shanghai, un appartamento di Singapore, un fondo indicizzato del mercato azionario statunitense. Sono riusciti a "sbarcare", diventando i "persone intelligenti" invidiati da tutti.

Ma proprio l'uscita di queste "persone intelligenti" ha trasformato l'industria delle criptovalute nell'aspetto attuale.

Chi manca di più nel settore?
Ho fatto una statistica non completa, che puoi anche considerare come un'inchiesta privata, hahaha. Tra i pionieri cinesi delle criptovalute che sono entrati all'inizio, attualmente meno del 20% mantiene la maggior parte dei suoi asset nel mercato delle criptovalute.

Dove sono andati gli altri 80%?
- Hanno cambiato in immobili di prima fascia.
- Si sono orientati verso asset tradizionali come il mercato azionario statunitense e quello di Hong Kong.
- Hanno completamente abbandonato il settore, iniziando nuove carriere.
- Sono emigrati all'estero, vivendo una vita di "libertà finanziaria".

Hanno sbagliato? No. Hanno solo fatto la scelta razionale che una persona dovrebbe fare, guadagnando in un mercato altamente volatile e cambiando in asset più stabili.

Ma se tutte le persone intelligenti fanno così, chi costruirà questo settore?
Nel 2017, la Cina era il centro del mercato globale delle criptovalute. Volume di scambi, potenza di calcolo, numero di progetti, attivismo della comunità, primo al mondo.
Oggi, nel 2026, dove siamo? Siamo diventati "fornitori di liquidità passiva che raccolgono la narrativa nordamericana".

Non è colpa di qualcuno, è il risultato di una scelta collettiva: quando il gruppo più esperto e con più risorse sceglie di uscire, il mercato sarà naturalmente dominato da nuovi giocatori.

Cosa ha fatto di giusto Yilihua?
Ha scelto la trasparenza.
In un mercato dominato da giocatori anonimi e informazione asimmetrica, Yilihua ha scelto di mettere tutte le sue posizioni sulla blockchain, rendendo pubblici tutti i suoi pensieri sui social media.

Cosa significa questo?
Significa che ogni volta che aumenta la sua posizione, sarà sotto sorveglianza. Ogni stop-loss sarà interpretato. Ogni errore di giudizio sarà amplificato.
Al confronto, quegli istituti che vendono ETH silenziosamente, anche se guadagnano enormemente, non lo saprà nessuno. Anche se sbagliano, nessuno li deriderà.

Il costo della trasparenza è mettere se stessi sotto la luce dei riflettori dell'opinione pubblica. Ma il valore della trasparenza è fornire il libro di testo più reale a innumerevoli investitori al dettaglio.

Quante persone hanno imparato a costruire posizioni a 1800 dollari guardando le operazioni di Yilihua? Hanno imparato a prendere profitti a 4700 dollari? Hanno imparato a giudicare le tendenze usando dati on-chain?

Nella prima metà del 2025, Yilihua ha iniziato a costruire posizioni in ETH intorno ai 1385 dollari, e a fine aprile, quando ETH è salito a 1800 dollari, ha pubblicato una ricerca per raccomandarlo. Entro la fine di maggio, il suo indirizzo on-chain deteneva già 133.000 ETH, per un valore totale di 360 milioni di dollari. E quando ETH è salito a 4700 dollari, ha scelto di liquidare.

Questa operazione gli ha permesso di realizzare profitti a nove cifre.
Ma ha scelto la fede.
Nell'ottobre 2025, dopo aver raggiunto il picco, il profitto di Yilihua era di nove cifre.
Se avesse cambiato questi soldi come altri OG:
- Uffici nella terza circonvallazione di Pechino (il ritorno annualizzato dell'affitto dovrebbe essere buono).
- Fondi indicizzati Nasdaq (con un rendimento annualizzato del 10% è possibile).
- Family office di Singapore (stabile + sicuro).

Quale sarebbe il suo stato attuale? Sdraiato comodamente sulla spiaggia, guardando gli altri combattere nel mercato.

Ma non lo ha fatto. Ha reinvestito i profitti in ETH.
Perché crede che il governo Trump spingerà per un sistema di stablecoin. Perché crede che ETH sia l'infrastruttura della finanza on-chain. Perché crede che questo settore abbia ancora spazio per crescere di 10 volte o 100 volte.
Questa è fede. Questa è la cosa più scarsa in questo settore.

All'inizio di novembre, quando ETH era intorno ai 3000 dollari, Yilihua ha iniziato a costruire la sua seconda posizione. Ha aperto una posizione a 2700 dollari, e poi ha continuato ad aumentare usando prestiti a margine, fino a raggiungere oltre 650.000 ETH a gennaio 2026, con un costo medio di 3180 dollari.
Il mercato gli ha inferto un duro colpo.

All'inizio di febbraio, il prezzo di ETH è sceso ripetutamente sotto i 2200 dollari, 2000 dollari, 1800 dollari. Fino ad oggi (8 febbraio), il prezzo di ETH oscilla intorno ai 2000 dollari, mentre BTC lotta intorno ai 70000 dollari.

Yilihua ha venduto circa 200.000 ETH con stop-loss in pochi giorni, abbassando il prezzo di liquidazione a circa 1600 dollari, per evitare di essere liquidato durante il crollo del 6 febbraio. Secondo l'analista on-chain Yu Jin, Trend Research ha già perso 763 milioni di dollari, restituendo non solo tutti i profitti precedenti, ma perdendo anche 448 milioni di dollari di capitale.

Ha scelto di rimanere al tavolo.
Zhusu di Three Arrows Capital ha ragione: "Vendere in alto è più pericoloso che vendere in un mercato in calo, perché l'eccitazione porta a compravendite premature e a eccessiva fiducia."

Questo giudizio non è sbagliato. Ma Zhusu ha dimenticato di dire l'altra metà:
Scegliere di uscire dopo aver venduto in alto è più pericoloso che comprare prematuramente. Perché uscire significa che non tornerai mai più.

Quante persone che hanno guadagnato nel 2017 sono tornate a comprare a fondo nel 2020? Quante persone che hanno guadagnato nel 2021 sono tornate a costruire posizioni nel 2023?
La risposta è: pochissime.

Perché quando cambi le criptovalute in immobili o azioni, il tuo modo di pensare cambia. Pensi che "un rendimento del 4% sull'affitto sia buono". Pensi che "il settore delle criptovalute sia troppo rischioso, meglio un fondo indicizzato stabile".

Ma Yilihua è diverso. Anche oggi, dopo aver completamente liquidato ETH e una perdita totale di circa 688 milioni di dollari, continua a dire: "L'entrata del settore delle criptovalute in un mercato orso è anche il momento migliore per posizionarsi, come nell'ultima volta in cui abbiamo raccolto durante un mercato orso. Il futuro è luminoso, rimango fiducioso sulle opportunità del prossimo mercato toro."

È stupido?
No, è Skin in the Game.

Di che tipo di persone ha bisogno il settore?
Mi viene in mente una frase di Buffett: "Quando gli altri sono avidi, sii spaventato; quando gli altri sono spaventati, sii avidi."
Questa frase dovrebbe essere modificata nel mercato delle criptovalute in: "Quando gli altri guadagnano, esci; quando gli altri escono, all-in."

Perché?
Perché la principale differenza tra il mercato delle criptovalute e quello tradizionale è che non ha bisogno di osservatori intelligenti, ma di costruttori testardi.

Guarda quelle persone che realmente spingono per lo sviluppo del settore:
- Vitalik ha mantenuto la maggior parte dei suoi asset in ETH.
- CZ è stato imprigionato, ma è uscito e ha continuato a lavorare su BNB.
- SBF, nonostante le sue malefatte, ha mantenuto tutti i suoi asset in FTX.
Sono intelligenti? Non necessariamente. CZ avrebbe potuto liquidare nel 2021. Vitalik avrebbe potuto cambiare ETH in obbligazioni statunitensi.
Ma non lo hanno fatto. Perché sanno che se i fondatori non credono nei loro progetti, chi altro lo farà?

Anche Yilihua è lo stesso. Se anche Trend Research cambiasse ETH in immobili, chi crederebbe nel futuro di ETH?

Non dico che le operazioni di Yilihua siano perfette. Comprare troppo presto, utilizzare leva eccessiva, mancanza di controllo dei rischi, sono tutti fatti e insegnamenti. Concentrarsi eccessivamente su un singolo asset come collaterale, continuare a costruire posizioni quando il mercato si inverte piuttosto che fermarsi, sono errori evitabili.

Ma voglio dire: in un mercato in cui tutte le persone intelligenti scelgono di uscire, abbiamo bisogno di più persone "non abbastanza intelligenti".

Abbiamo bisogno di più persone che scelgono la trasparenza piuttosto che l'anonimato. Abbiamo bisogno di più persone che scelgono la fede piuttosto che liquidare. Abbiamo bisogno di più persone che scelgono di rimanere al tavolo piuttosto che sbarcare.

Perché solo persone come queste possono trasformare il mercato delle criptovalute da un casinò a un campo di battaglia che crea valore incrementale.

Abbiamo bisogno di più "Yilihua".

Nelle ultime 24 ore, oltre 190.000 persone nel mercato delle criptovalute globale sono state liquidate, per un ammontare totale di 1 miliardo di dollari. BTC è sceso dai 126.000 dollari di ottobre 2025 a circa 70.000 dollari oggi, con un calo di oltre il 40%. ETH è andato peggio, scendendo da 4700 dollari a 2000 dollari, con un calo di oltre il 57%.

Il mercato ha già formato un circolo vizioso di "caduta, liquidazione, ulteriore caduta". La percentuale di liquidazioni long supera il 75%, riflettendo il comportamento comune di "comprare alla cieca" durante il calo del mercato.

In un tale ambiente di mercato, chi ha il coraggio di andare long pubblicamente? Chi ha il coraggio di operare in modo trasparente? Chi ha il coraggio di investire tutto in questo settore?

Fortunatamente, Yilihua è ancora al tavolo. Sfortunatamente, persone come lui sono troppo poche.

Trend Research, come uno dei tre maggiori enti di detenzione di ETH nel mercato, è diventato un faro per gli investitori istituzionali di criptovalute nella regione Asia-Pacifico. Il suo successo o fallimento influisce anche sul potere e sulla posizione del mercato asiatico nell'industria delle criptovalute.

Ci sono opinioni nel mercato secondo cui il mercato asiatico, come supporto importante per la liquidità attuale delle criptovalute, ha una struttura di investitori al dettaglio relativamente alta e una trasmissione emotiva più intensa; una volta che le posizioni long trasparenti vengono abbattute, esiste il rischio che il mercato asiatico diventi a lungo termine un passivo sostenitore della narrativa nordamericana e della liquidità.

L'industria delle criptovalute ha bisogno di più "longs" determinati, di più "operazioni trasparenti" e di più "Yilihua".

È necessario sapere che la storia di Trend Research sarà vista da più istituzioni mainstream e istituzioni con capitali profondi. L'industria delle criptovalute ha bisogno di più storie che si concentrano sulla ricerca, seguendo la disciplina degli investimenti e controllando i rischi per realizzare profitti, piuttosto che più trasferimenti di ricchezza in stile MEME. Il primo porterà nuovi investitori incrementali, mentre il secondo può solo intensificare la casinizzazione dell'industria delle criptovalute.

Infine, una frase:
Se nel primo semestre del 2025 hai seguito Yilihua comprando ETH a 1800 dollari e vendendo a 4700 dollari, ora dovresti ringraziarlo.

Se nel secondo semestre del 2025 hai seguito Yilihua comprando ETH a 3000 dollari e vendendo a 2000 dollari, dovresti ringraziarlo ancora di più.

Perché ha usato denaro reale per insegnarti la lezione più costosa e preziosa di questo mercato: il mercato non farà eccezioni solo perché sei un OG, ma finché sei ancora al tavolo, ci sarà sempre un'opportunità di recupero (anche se questa frase è un po' banale.

Ma questo è lo spirito delle criptovalute.