A partire dal 10/10/2025, quando il signor Trump ha annunciato l'imposizione di dazi del 100% su tutte le merci importate dalla Cina, il mercato finanziario globale ha iniziato a tremare fortemente. Le criptovalute non sono state escluse. In pochi mesi, la capitalizzazione di mercato è diminuita di quasi 2 mila miliardi di USD.
$BTC è attualmente diminuita di circa 45% rispetto all'ATH. Se si guarda solo al numero assoluto in USD, questa perdita è addirittura maggiore del crollo di FTX nel 2022.
Il numero di perdite è evidente a tutti. Quello che mi preoccupa è che il mercato sta diminuendo in un modo molto strano.
Nel 2022, tutto è crollato secondo una catena molto chiara. Ognuno ha potuto chiamare per nome ogni singolo pezzo del domino:
- Terra/LUNA è esplosa, portando via circa 50 miliardi di USD.
- 3AC è fallita.
- BlockFi, Voyager, Celsius sono falliti a loro volta.
- Genesis è stato coinvolto.
- E infine FTX – il knock-out che ha concluso l'intero ciclo.
Ogni crollo ha una causa specifica, ha colpevoli chiari. Il mercato soffre, ma almeno si sa perché si soffre.
Questa volta è completamente diversa. Non ci sono errori di sistema gravi, e non ci sono grandi exchange che hanno perso liquidità o lender che hanno congelato i prelievi in massa.
Tuttavia, il mercato continua a perdere silenziosamente quasi 2 trilioni di USD di capitalizzazione. E questo, a dire il vero, non è normale.
Ciò che mi preoccupa di più è la natura della pressione questa volta.
Nel 2022, il panico si è diffuso molto rapidamente. Terra è crollata a maggio, FTX è crollata a novembre. Circa sei mesi per completare un ciclo di panico.
Attualmente, la pressione arriva più lentamente, ma è più persistente, e la maggior parte non deriva dall'interno del crypto:
- Lo shock macroeconomico dalla guerra commerciale e dalle tariffe
- Le grandi posizioni in derivati vengono gradualmente disinvolte
- I flussi di capitale globali si spostano verso uno stato di avversione al rischio, evitando asset altamente volatili
Il problema è che questa volta, la causa non è nel crypto. E un tipo di pressione come questa raramente si scarica in un colpo solo e poi si recupera immediatamente. Di solito si protrae, rendendo il mercato stanco e stagnante.
Un'altra cosa che ho notato: i cicli precedenti di solito finiscono con un crollo sistemico.
- 2014 è stato Mt.Gox.
- 2018 è stata l'esplosione della bolla ICO.
- 2022 è stato FTX.
Il ciclo attuale… non ha ancora mostrato nulla di simile. Non c'è stata una capitolazione abbastanza chiara da dire che “è finita”.
Questo apre due possibilità.
La prima possibilità: il fattore macroeconomico questa volta è un nuovo “cigno nero”. Le tariffe doganali aumentano, la liquidità globale si stringe, il mercato è in un bear market prolungato senza necessità di un'esplosione grande.
La seconda possibilità: c'è ancora qualche rischio che si trova sotto la superficie. Un fondo, un protocollo, o persino uno stablecoin che sembra ancora stabile a $BTC in zona alta, ma potrebbe iniziare a “crollare” se il prezzo continua a scendere ulteriormente, ad esempio intorno ai 60k.
Mettiamo tutto insieme:
- Quasi 2 trilioni di USD sono usciti dal mercato in pochi mesi.
- Non si vedono ancora errori interni chiari → il catalizzatore reale potrebbe non essere ancora emerso.
- Questa pressione è strutturale, proviene dalla macroeconomia e dal posizionamento, non da un singolo evento.
- Potrei sbagliarmi, ma fino ad ora non ho ancora visto una vera fase di capitolazione.
Quindi, se la macroeconomia non è stabile, o se i rischi nascosti non si sono ancora manifestati, allora una fase di recupero sostenibile potrebbe essere ancora piuttosto lontana. Almeno in questo momento, non vedo motivo per credere che il ribasso sia finito.
