DannyVN

Gần đây mình thấy một cuộc tranh luận khá thú vị — và cũng hơi “đụng chạm” — giữa Vitalik Buterin và nhà phân tích crypto c-node về bản chất thật sự của DeFi.
Không phải TVL
Không phải APY

Mà là: DeFi sinh ra để làm gì?
Cả hai gần như cùng chung một nỗi lo: DeFi đang đi lệch khỏi con đường ban đầu.
1. DeFi hiện tại: cách mạng tài chính hay ngân hàng 2.0?
Nếu nhìn quanh thị trường bây giờ, phần lớn cái gọi là “DeFi” thực chất chỉ xoay quanh một việc: tối ưu lợi suất.
Gửi USDC → cho vay → nhận vài % APY → lặp lại
Nghe quen không?
Thành thật mà nói, nó giống ngân hàng truyền thống khoác áo blockchain hơn là một cuộc cách mạng tài chính.
c-node gọi thẳng đây chỉ là “diễn lại vở cũ”

Và mình thấy nhận xét này… khá đau nhưng đúng.
Chúng ta nói về phi tập trung, nhưng tài sản vẫn là stablecoin tập trung.
Nói về tự do tài chính, nhưng vẫn phụ thuộc vào bên phát hành.
Nói về DeFi, nhưng rủi ro cốt lõi vẫn nằm ở một công ty.
Vậy thì khác gì CeFi?
2. Ethereum khác biệt vì “niềm tin”, không chỉ vì công nghệ
Một điểm mình rất đồng tình với c-node: DeFi bùng nổ trên Ethereum không chỉ vì smart contract tốt hơn.
Nó đến từ văn hóa. Những người bước vào Ethereum từ sớm thực sự tin vào:
- Self-custody
- Không trung gian
- Không xin phép ai
Họ muốn tự giữ tiền, chứ không phải gửi cho một bên thứ ba “giữ hộ”.
Trong khi đó, nhiều hệ sinh thái mới lại được xây bởi quỹ đầu tư, VC và các dịch vụ lưu ký tập trung. Người dùng thì ưu tiên tiện lợi hơn là tự chủ.
Thế nên dù copy công nghệ được, rất khó copy được “tinh thần”.
DeFi mà thiếu tinh thần đó thì… chỉ là fintech 2.0.
3. Cách nhìn của Vitalik: DeFi “thật” phải giảm rủi ro đối tác
Phản hồi lại, Vitalik không chỉ phản biện — đồng thời còn mở rộng định nghĩa DeFi theo cách thú vị hơn.

Vitalik cho rằng những thứ như:
- Stablecoin thuật toán
- Thế chấp vượt mức
- Thiết kế phân tán rủi ro đối tác
Mới thực sự chạm tới cốt lõi của DeFi
Tức là: giảm phụ thuộc vào con người và tổ chức, tăng phụ thuộc vào code và cơ chế
Nghe thì có vẻ “hardcore”, nhưng nếu nghĩ kỹ thì hợp lý. Bởi nếu bạn vẫn phải tin vào một công ty phát hành USDC… thì bạn đang dùng crypto, chứ chưa chắc đã dùng DeFi.
4. Hai tư tưởng, hai con đường
Cá nhân mình thấy cộng đồng đang chia làm hai phe rất rõ:
Phe 1:
- DeFi = công cụ kiếm tiền hiệu quả hơn
- Miễn có yield, có thanh khoản, là được
Phe 2:
- DeFi = nền tảng tài chính mới thay thế hệ thống cũ
- Phải phi tập trung, tự giữ tài sản, giảm tối đa rủi ro đối tác
Một bên thực dụng, một bên lý tưởng. Và thú vị là… cả hai đều có lý
5. DeFi đang lớn lên – và buộc phải trưởng thành
Khi DeFi tiến gần đến thập kỷ thứ hai, mình cảm giác câu chuyện không còn chỉ xoay quanh “farm bao nhiêu %” nữa. Mọi người bắt đầu hỏi những câu sâu hơn:
- Ai kiểm soát tài sản của tôi?
- Tôi có thực sự tự do không?
- Nếu một bên sập, hệ thống có còn sống sót không?
Đây mới là những câu hỏi của tài chính thật sự. Có lẽ DeFi đang bước vào giai đoạn trưởng thành — nơi lý tưởng và lợi nhuận phải tìm cách cân bằng
6. Và câu hỏi cuối cùng mình vẫn tự hỏi
Liệu DeFi sẽ trở thành một hệ thống tài chính thay thế thực sự? Hay cuối cùng chỉ là sân chơi lợi suất cho trader crypto?
Thành thật mà nói, mình chưa có câu trả lời
Nhưng nếu DeFi muốn tồn tại lâu dài, có lẽ nó phải quay lại đúng thứ khiến nó đặc biệt ngay từ đầu:
Tự do. Không trung gian. Không cần tin ai ngoài chính mình
Nếu không, thì tất cả chỉ là ngân hàng… nhưng phức tạp hơn
#ETH #Ethereum

Quando $BTC è sceso drasticamente fino a $60K, ho osservato alcuni punti come:
Il flusso di Stablecoin mostra segnali anomali
1. Il prezzo $USDT P2P è aumentato drasticamente fino a 27k1 e poi ha subito una correzione al ribasso
Da qui traiamo 2 conclusioni plausibili:
- I rivenditori stanno depositando $USDT per proteggere le posizioni di Margin, Future o Lending & Borrowing.
- I rivenditori utilizzano $USDT per acquistare BTC e il mercato delle Altcoin.
Cosa mostra il comportamento del mercato?

Bitcoin raggiungerà un minimo intorno a ottobre 2026 come molti sperano?
Giusto, fino ad ora il ciclo di 4 anni ha funzionato abbastanza bene. Lo ammetto. Ma non credo che Bitcoin possa funzionare come un orologio per sempre. Teoricamente, è quasi impossibile.
Lo vedo simile a quelle vecchie credenze:
- “Ogni ciclo ha il suo altseason esplosivo, quindi questa volta sarà sicuramente così.” → Ma in realtà no… almeno non nel modo in cui le persone sono abituate.

Come ho detto nel post precedente, la mia visione rimane che il dollaro si stia indebolendo, e fino ad ora è stato corretto.

Ma perché sto seguendo così tanto questa cosa?

La risposta si trova in: LIQUIDITÀ GLOBALE

Qui sotto (immagine 1) c'è l'indicatore GLI di Delta AI. E se vedi questo grafico simile a qualcosa che guardi ogni giorno, hai ragione perché si tratta di Bitcoin.

La liquidità globale riflette la quantità di "liquidità disponibile" nel mondo, e alla fine porta sempre a un obiettivo finale: gli asset, Bitcoin è uno di questi.

La crypto è fondamentalmente un mercato che vive di narrazioni.
I prezzi salgono e scendono non solo a causa dei grafici, ma per le storie che vengono credute. Al momento, molte persone si stanno chiedendo:
- Quale narrazione guiderà il prossimo ciclo rialzista?
- Oppure la crypto ha esaurito le idee?
Se segui attentamente, vedrai che la crypto presenta sempre nuove narrazioni ogni giorno
Ecco 9 narrazioni da tenere d'occhio per il prossimo ciclo

L'indice del dollaro (DXY) ha continuato a indebolirsi nelle ultime settimane, il che può essere visto come "positivo per la liquidità" e in generale è una buona notizia per gli asset rischiosi.

E questa tendenza è molto probabile che continui, poiché il nostro indicatore VAMOS mostra che il USD ha ancora spazio per indebolirsi ulteriormente. (Figura 1)

Quando il dollaro USD si rafforza, stringe le condizioni finanziarie negli Stati Uniti e riduce la liquidità globale, esercitando pressione sull'economia mondiale (oltre il 70% del commercio globale è denominato in USD e oltre il 70% del debito globale è anch'esso denominato in USD).

Ancora una volta vedo che il ciclo di BTC si sta ripetendo in modo molto chiaro, relativamente chiaro, e molto più veloce di quanto pensassi.

Prima di tutto, se consideriamo il ciclo, il prezzo di BTC sta comunque seguendo il suo ciclo di 4 anni con:

- 2024: Si svolgerà l'evento di Halving di BTC

- 2025: Il mercato esploderà. Tuttavia, in questo ciclo, il ciclo non esploderà come l'ultimo ciclo, in particolare, invece della Stagione degli Altcoin, ci sarà la Narrazione degli Altcoin.

Scorrendo un po' sui social media ho visto molte persone chiedere del Builder
“Se non c'è codice, cosa si costruisce?”
“Fare contenuti piccoli è chiamato builder?”
“Essere un builder può sostenere se stessi o è solo una passione?”
Rispondo con una frase semplice:
Il builder non è una professione, ma è il modo in cui scegli di muoverti in questo mercato.
1. Un builder è qualcuno che osa scegliere un percorso a lungo termine

Negli ultimi giorni il mercato è stato piuttosto teso. Bitcoin è stato rapidamente spinto giù da circa ~70.000 USD a circa 60.000–63.000 USD, le altcoin sono tutte in rosso, il funding si è ristretto, e la mentalità difensiva è tornata in modo molto evidente.
In questo contesto, è comprensibile che il FUD mirato alle grandi piattaforme – in particolare Binance e CZ – sia aumentato.
La realtà è che Binance ha registrato un deflusso netto di centinaia di milioni di USD durante il periodo di fluttuazione del mercato. Ma se guardiamo attentamente, questo numero rappresenta solo circa lo 0,3-0,4% rispetto al totale degli asset che Binance custodisce per gli utenti – attualmente intorno a 162 - 163 miliardi di USD secondo il rapporto Proof-of-Reserves della fine del 2025.

Il mercato delle criptovalute all'inizio del 2026 ha iniziato a entrare nella fase finale dell'onda del ciclo, quella che spesso chiamiamo affettuosamente downtrend, la fase del bear market.
- Gennaio BTC ha corretto del 25%
- Febbraio continua con un ritmo di diminuzione del 25% che rompe completamente la struttura rialzista del grafico di Bitcoin quando il prezzo rompe il supporto a 75K
Quindi, cosa ci aspetta davanti?
Vedo che oggi molti ragazzi sono piuttosto confusi, non sanno perché le criptovalute siano scese così drasticamente.

I dati della heatmap di liquidazione BTC/USDT su Binance stanno tracciando un quadro abbastanza chiaro dello stato attuale del mercato.

Dopo molteplici forti riduzioni con pendenze elevate, le posizioni long sono state progressivamente spazzate via. Le liquidazioni si sono verificate in modo continuo e denso, indicando che la maggior parte degli investitori che utilizzano la leva sono stati esclusi dal gioco. Non si tratta più semplicemente di un aggiustamento tecnico — ma di una vera e propria "zona di crollo psicologico".

Quando il Bitcoin scende drasticamente e continua a farlo per molti giorni consecutivi, la domanda che spesso emerge sul mercato è: i grandi fondi istituzionali stanno abbandonando il BTC?
Per rispondere a questa domanda in modo obiettivo, guardare solo le fluttuazioni dei prezzi non è sufficiente. Invece, è necessario osservare il mercato secondo l'ordine di analisi che un fondo di investimento professionale utilizza realmente, concentrandosi sulla struttura dei derivati e su come i flussi di capitale vengono distribuiti.

Inverno crypto (Crypto Winter)
Il mercato crypto si sta correggendo fortemente. I prezzi scendono, il clima è pesante, c'è scetticismo su tutto. E la domanda familiare riemerge: è questo un nuovo crypto winter?
Per rispondere, è necessario guardare come si sono svolti i “inverni” precedenti.
1. Come arriva di solito il crypto winter?
La storia dimostra che il crypto winter segue spesso uno schema molto chiaro:

Evento grande → la fiducia crolla → i costruttori abbandonano il mercato

Ethereum non perde a causa di Solana o di nessuna nuova catena, il problema più grande è: Ethereum sta complicando tutto da solo
Negli ultimi anni, Ethereum ha continuato a dare priorità a L2 come centro, facendo sicuro L1, mentre gli utenti scelgono L2 per commerciare più velocemente e a un costo inferiore. Sembra sensato... ma in realtà è completamente diverso.
KHI TRẢNH LUẬN NHIỀU HƠN NHU CẦU THỰC TẾ
La comunità Ethereum sta dedicando troppo tempo a litigare:

Maple Finance ha appena stabilito un nuovo record di ricavi (ATH), registrando quasi 2.6B USD.

Di solito, il periodo di forte volatilità del mercato è il momento in cui si differenziano maggiormente i progetti solidi da quelli deboli. E SYRUP dimostra perché appartiene al gruppo dei "prodotti di qualità", addirittura sottovalutato.
Nonostante il mercato sia cattivo, i ricavi continuano a crescere in modo costante e abbastanza stabile.

→ Ricavi elevati

→ Maggiore buyback di token

→ Riduzione dell'offerta