Inverno crypto (Crypto Winter)
Il mercato crypto si sta correggendo fortemente. I prezzi scendono, il clima è pesante, c'è scetticismo su tutto. E la domanda familiare riemerge: è questo un nuovo crypto winter?
Per rispondere, è necessario guardare come si sono svolti i “inverni” precedenti.
1. Come arriva di solito il crypto winter?
La storia dimostra che il crypto winter segue spesso uno schema molto chiaro:
Evento grande → la fiducia crolla → i costruttori abbandonano il mercato
- 2014: Mt. Gox è stato hackato, centinaia di migliaia di BTC sono scomparsi → la fiducia è svanita
- 2018: ICO esposti, regolamentazione più rigida → la bolla si è sgonfiata fino al 2020
- 2022: Terra-Luna, Celsius, 3AC, FTX sono crollati → la struttura del settore è stata gravemente danneggiata
Ogni volta che accade, non solo il prezzo scende, ma anche i costruttori se ne vanno, cercando opportunità nel fintech, big tech o AI.
2. E ora cosa?
A prima vista, ci sono molti segnali familiari.
- Il memecoin di Trump: la capitalizzazione è schizzata a 27 miliardi di USD in un solo giorno, poi è crollata di oltre il 90%
- L'evento di liquidazione maggiore del 10/10: la politica fiscale degli Stati Uniti ha attivato un'onda di liquidazioni record su Binance
- Nella comunità, la discussione su “cosa costruire dopo” è gradualmente stata sostituita da controversie e colpe.
- Il settore AI sta anche attirando fortemente forza lavoro, promettendo una velocità di arricchimento più rapida rispetto alle criptovalute
Ma se guardi attentamente, questo non è ancora un vero e proprio inverno delle criptovalute.
3. La differenza più grande rispetto agli inverni precedenti
I precedenti inverni delle criptovalute sono stati causati da problemi interni al settore: hack, truffe, crolli di scambi, progetti falliti. Questa volta è diverso.
Il bull market è stato attivato dagli ETF Bitcoin. La diminuzione deriva dai tassi di interesse, dalla politica fiscale e dai fattori macroeconomici. Cioè, un fattore esterno spinge il mercato verso l'alto e lo stesso fattore esterno lo tira verso il basso.
Più importante: i costruttori non hanno abbandonato il gioco. RWA, perp DEX, mercati delle previsioni, InfoFi, privacy... nuove narrazioni continuano a emergere. Potrebbe non essere ancora abbastanza forte da trascinare l'intero mercato come DeFi 2020, ma stanno ancora costruendo. Il settore non è crollato. È solo che l'ambiente attorno è cambiato.
4. Il mercato delle criptovalute si è diviso in 3 “strati” distinti
Dopo l'ondata di regolamentazione, le criptovalute non sono più un blocco omogeneo.
- L'area regolamentata (Regulated zone) si concentra su RWA, scambi, custodia istituzionale e modelli DeFi conformi. Crescita più lenta, meno volatilità, ma flussi di denaro grandi e stabili.
- L'area non regolamentata (Unregulated zone) comprende memecoin, prodotti sperimentali e nuove narrazioni. Volatilità estrema: x10 – x100 molto rapidamente, ma una riduzione del 90% è altrettanto rapida. Questa è una zona di sperimentazione delle idee, dove nuovi modelli emergono prima di essere (se hanno successo) “aggiornati” nell'area regolamentata.
- L'infrastruttura condivisa comprende stablecoin, oracle e infrastruttura di pagamento. Un USDC può essere utilizzato sia per RWA di un'organizzazione che per il trading di memecoin.
Quando il mercato si stratifica, il flusso di denaro non scorre più come prima.
5. Perché BTC sale mentre gli alt non decollano?
In passato, $BTC aumentava → gli altcoin aumentavano di conseguenza (trickle-down). Ora non è così.
Il flusso di ETF in Bitcoin rimane in Bitcoin. Il denaro nell'area regolamentata non fluisce verso l'area speculativa. La liquidità è presente solo dove il valore è stato dimostrato.
Pertanto, BTC può aumentare significativamente mentre la maggior parte degli altcoin rimane ferma.
6. Di cosa ha bisogno il prossimo bull run?
Due cose importanti mancano ancora.
Per prima cosa, un caso d'uso sufficientemente forte, simile a DeFi Summer 2020 – creare realmente nuovo valore. Gli agenti AI, InfoFi, social onchain hanno potenziale, ma non sono ancora abbastanza grandi da trascinare l'intero mercato.
Successivamente c'è un ambiente macroeconomico favorevole. I tassi di interesse e la liquidità rimangono fattori decisivi. Anche se le criptovalute costruiscono bene, non possono controllare la macroeconomia.
7. Conclusione
Una “stagione delle criptovalute” in cui tutto cresce come in passato è molto difficile da ripetere. Il mercato è frammentato. Il bull run arriverà. Ma non tutti ne trarranno beneficio allo stesso modo.
Più importante che mai è capire in quale strato del mercato ci si trova e giocare secondo le regole di quel livello.
