#Bitcoin la struttura on-chain sta mostrando una chiara divergenza tra il posizionamento dei detentori di medie dimensioni e la domanda di mercato più ampia. I gruppi Dolphin continuano ad espandere i loro saldi totali $BTC con partecipazioni che recentemente stanno spingendo verso nuovi massimi ciclici nonostante il rallentamento del momentum dei prezzi. Il cambiamento in 30 giorni nei saldi rimane strutturalmente positivo, rafforzando che questo gruppo sta ancora assorbendo l'offerta piuttosto che distribuire in forza.
Tuttavia, il ritmo di accumulo sta iniziando a moderarsi. Il cambiamento percentuale mensile delle partecipazioni Dolphin ha iniziato a comprimersi, segnalando che mentre i saldi continuano a crescere, l'intensità degli acquisti sta rallentando. Questa transizione emerge tipicamente durante le fasi di consolidamento, quando i gruppi passano da un'espansione aggressiva a un'assorbimento più passivo mentre attendono rinnovati catalizzatori di mercato.
Le condizioni di domanda, al contrario, sono deteriorate molto più bruscamente. La domanda apparente (30 giorni) è aumentata in modo aggressivo durante l'ultimo rally impulsivo, ma da allora è tornata profondamente in territorio negativo. L'ampiezza di questo calo riflette un raffreddamento materiale nell'assorbimento spot, suggerendo che i recenti afflussi non sono stati sostenuti a lungo abbastanza per mantenere la continuazione al rialzo.
Scomporre la domanda in componenti strutturali rafforza questo rallentamento. Gli afflussi degli ETF, che in precedenza agivano come un'offerta marginale dominante, si sono appiattiti, mentre l'accumulo legato alla strategia si è stabilizzato dopo precedenti esplosioni di espansione. Con la domanda istituzionale che non accelera più, la divergenza tra l'accumulo in corso di Dolphin e la domanda aggregata in indebolimento crea una struttura di mercato transitoria in cui l'offerta viene assorbita, ma il momento al rialzo rimane limitato fino a quando la crescita della domanda non riaccelera.