Il volume delle transazioni on-chain riflette indirettamente l'attività del mercato. Un viavai incessante è la migliore prova dell'attiva partecipazione degli investitori, con BTC accettato da un numero sempre maggiore di persone e capitali. In questo momento, anche se il prezzo non mostra segni di miglioramento, finché ci sono persone, ci sono soldi, e finché ci sono soldi, c'è speranza.
Distinguendo la proporzione delle transazioni on-chain dei partecipanti di diverse dimensioni di capitale, possiamo osservare lo sviluppo e i cambiamenti del comportamento on-chain di BTC negli ultimi 10 anni:
La manifestazione più evidente è che ogni volta che BTC inizia a correggersi dal picco, ciò è accompagnato da un continuo ritiro di grandi capitali (transazioni superiori a 100w dollari), con la proporzione di transazioni in calo; mentre contemporaneamente la proporzione di piccoli capitali (transazioni inferiori a 10mila dollari) inizia a salire.
Questo è particolarmente evidente nelle ultime 2 fasi di ciclo da toro a orso. Ad esempio, nel febbraio del 2019, la proporzione di grandi capitali era scesa al 15%, mentre quella dei piccoli capitali era arrivata al 55%; ciò indica che all'epoca il mercato BTC era ancora in fase di "gioco tra grandi e piccoli investitori".
Nel 2023, questa situazione ha mostrato un miglioramento evidente. Anche nel periodo di minimo del mercato ribassista, la partecipazione di grandi capitali ha ancora rappresentato il 40%, mentre nello stesso periodo la proporzione dei piccoli capitali era solo del 30%. Ciò indica che da questo momento in poi, i piccoli investitori hanno gradualmente perso la loro voce nella comunità BTC.
Tuttavia, in questo ciclo, anche se attualmente BTC è sceso del 50% rispetto al massimo, la partecipazione di grandi capitali rimane ancora molto alta: la media del 30 giorni ha raggiunto addirittura il 72%, mentre la proporzione dei piccoli capitali è ridotta a solo il 10%.
Se messo in relazione al passato, questi dati rappresentano praticamente il picco del mercato rialzista!
Significa che ora i grandi scambi on-chain avvengono quasi esclusivamente tra grandi investitori. Quando un certo gruppo di balene esce, il compratore è un altro gruppo di balene. BTC si è evoluto dal modello originale di "uscita dei grandi investitori, acquisto da parte dei piccoli" a una "trasformazione del consenso tra nuove e vecchie balene" per ricostruire il fondo.
A questo punto, dovremmo porci una domanda: se i grandi capitali non se ne sono andati, cosa si aspettano rimanendo sul mercato? Penso che ognuno di noi avrà risposte diverse nel proprio cuore.
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Il motivo per cui scrivo questi dati è che nei giorni scorsi ho visto alcuni professori discutere su "quale sarà la prossima narrazione che sostiene il prezzo di BTC" e ci sono anche dubbi se ci sarà un'altra fase di mercato rialzista.
Sebbene al momento non abbia pensato a quale grande narrazione possa sostenere BTC nel tornare a 120.000 dollari, non sono così pessimista. Non pensare a qualcosa ora non significa che non ci sarà in futuro.
Proprio come nel 2023 non avremmo mai immaginato che BlackRock, il re degli ETF, sarebbe sceso in campo personalmente; prima di ciò, ci siamo anche chiesti se BTC potesse tornare al suo massimo precedente di $69.000.
Dopotutto, non siamo noi a stabilire le regole del gioco; ciò che possiamo fare è 'seguire' — seguire i decisori più intelligenti di questo mercato.