1) Riepilogo esecutivo

Aave $AAVE è il progetto di prestito dominante di DeFi, che opera mercati decentralizzati dove gli utenti forniscono asset per guadagnare rendimento e i mutuatari accedono a prestiti sovra-collateralizzati. Il progetto gestisce direttamente i parametri di rischio attraverso il governo, offrendo un approccio collaudato ai prestiti decentralizzati con oltre cinque anni di storia operativa. Dalla sua introduzione nel 2020, Aave ha iterato verso una maggiore efficienza del capitale, segmentazione del rischio e espansione multichain attraverso tre versioni principali, con V4 prevista per la fine del 2026.

Febbraio è stato caratterizzato da una forte correzione del mercato che ha messo alla prova la resilienza operativa di Aave. Il TVL e i prestiti attivi sono diminuiti notevolmente mese su mese mentre i prezzi degli asset sono calati e le posizioni sono state liquidate, sebbene entrambe le metriche rimangano ben al di sopra dei livelli di un anno fa. Le commissioni sono rimaste quasi stabili nonostante la base di capitale più bassa, con l'interesse che ha rappresentato il 68.0% delle commissioni, la liquidazione il 25.1% e SVR il 6.2%. I ricavi sono aumentati del 31.24% mese su mese, con SVR che ha rappresentato il 34.4% dei ricavi e la liquidazione il 13.9%. Gli utenti attivi mensili sono aumentati mentre la volatilità del mercato ha attirato una maggiore partecipazione. La quota di mercato si è ristretta mentre i prestiti attivi di Aave si sono contratti leggermente più di quanto non sia avvenuto nel settore dei prestiti più ampio.

La distribuzione delle catene è rimasta concentrata su Ethereum, che ha rappresentato oltre l'80% del TVL, dei prestiti attivi e delle commissioni. La concentrazione dei ricavi su Ethereum era ancora più alta al 89.33%, mentre l'attività degli utenti continuava a pendere verso le distribuzioni L2.

🔑 Metriche chiave (febbraio 2026)

  • Valore totale bloccato: $44.94b (-21.58% MoM, +38.47% YoY)

  • Prestiti attivi: $17.79b (-23.45% MoM, +38.04% YoY)

  • Capitalizzazione di mercato GHO: $467.53m (+6.74% MoM, +135.73% YoY)

  • Commissioni: $73.93m (-1.93% MoM, +7.87% YoY)

  • Ricavi: $13.40m (+31.24% MoM, +38.34% YoY)

  • Utenti attivi mensili: 154.63k (+34.88% MoM, -3.15% YoY)

  • Quota di mercato: 59.36% (-3.38 pp MoM, -0.30 pp YoY)

Le metriche escludono le distribuzioni di Aave non ancora tracciate da Token Terminal, inclusi Mantle e MegaETH.

👥 Commento del team Aave Labs

"La correzione del mercato all'inizio di febbraio ha innescato circa $429m in liquidazioni attraverso 12.500 transazioni, portando le liquidazioni cumulative oltre $4.6b. Aave ha gestito queste senza incidenti nonostante uscite di stablecoin per $1.7b. Le commissioni sono rimaste quasi stabili mentre l'attività di liquidazione ha compensato un minore interesse ai prestiti, mentre i ricavi sono aumentati del 31.24% mese su mese. Il tasso di prelievo effettivo è aumentato dal 13.54% di gennaio al 18.13% di febbraio. Chainlink SVR, che riacquista valore dalle transazioni di liquidazione per il tesoro di Aave, ha rappresentato il 34.4% delle entrate di febbraio ($4.6m). La capitalizzazione di mercato di GHO è cresciuta del 6.74% a $467.53m attraverso la correzione, contribuendo per il 5.3% dei ricavi.

I depositi RWA attraverso Aave Horizon e altri mercati hanno raggiunto $1b. I prestiti cumulativi originati hanno superato $1 trilione dalla lancio di V1 nel gennaio 2020. Il deployment di Mantle, lanciato con Bybit, ha raggiunto $1b in depositi al momento di questo rapporto, supportato da incentivi per i fornitori per USDC, USDT, USDe, WETH e GHO. La MetaMask Card è stata lanciata negli Stati Uniti, Rabby Mobile ha aggiunto supporto nativo per Aave e Aave è stato distribuito su MegaETH.

Tre audit indipendenti di V4 sono stati pubblicati a febbraio (Trail of Bits, Sherlock e ChainSecurity), e BGD Labs ha introdotto la proposta di aggiornamento V3.7. La proposta di governance "Aave Will Win Framework" è stata presentata per indirizzare il 100% dei ricavi del prodotto al tesoro della DAO.

2) Valore totale bloccato

Il valore totale bloccato (TVL) misura il valore totale in USD del collaterale depositato in Aave e dei prestiti in essere. Il TVL di febbraio ha avuto una media di $44.94b, in calo del 21.58% rispetto ai $57.30b di gennaio, ma in aumento del 38.47% rispetto ai $32.45b di febbraio 2025. Il calo è stato guidato principalmente dalla correzione del mercato all'inizio di febbraio, che ha ridotto i valori degli asset in tutti i settori.

Ethereum ha rappresentato l'81.46% del TVL, con Plasma (9.05%), Base (3.00%) e Arbitrum One (2.96%) che costituivano i più grandi deployment non-Ethereum.

La composizione degli asset era diversificata, con WETH in testa al 16.1%, seguito da USDT (14.1%), weETH (11.9%), USDC (11.2%) e wstETH (9.2%). Le varianti Wrapped BTC (WBTC e cbBTC) hanno totalizzato il 12.0%. Le stablecoin, tra cui USDT, USDC, USDT0 e USDe, hanno complessivamente rappresentato oltre il 33% del TVL.

3) Prestiti attivi

I prestiti attivi misurano il valore totale in USD dei prestiti in essere attraverso tutti i mercati di prestito di Aave. I prestiti attivi di febbraio hanno avuto una media di $17.79b, in calo del 23.45% rispetto ai $23.24b di gennaio, ma in aumento del 38.04% rispetto ai $12.89b di febbraio 2025.

La distribuzione delle catene ha strettamente rispecchiato il TVL, con Ethereum al 80.36% e Plasma al 10.28%. La quota dei prestiti attivi di Plasma è cresciuta dall'8.75% di gennaio al 10.28%, mentre la quota di Ethereum è diminuita dall'81.91% all'80.36%.

I prestiti erano più concentrati rispetto ai depositi, con tre asset presi in prestito che rappresentavano oltre il 78% dei prestiti in essere. WETH ha guidato con il 36.4%, seguito da USDT (22.0%) e USDC (19.7%). USDT0 ha contribuito per l'8.3% e USDe per il 4.9%. GHO è apparso nell'1.12% dei prestiti attivi, rappresentando i mutuatari che coniano la stablecoin nativa di Aave contro il loro collaterale.

4) Capitalizzazione di mercato GHO

La capitalizzazione di mercato di GHO misura la capitalizzazione di mercato circolante di GHO, la stablecoin decentralizzata nativa di Aave. GHO è coniato dai mutuatari utilizzando il loro collaterale Aave, quindi la sua capitalizzazione di mercato riflette sia la domanda di stablecoin che l'adozione dei mercati di prestito di Aave. La capitalizzazione di mercato di GHO di febbraio ha avuto una media di $467.53m, in aumento del 6.74% rispetto ai $438.02m di gennaio e in aumento del 135.73% rispetto ai $198.33m di febbraio 2025. GHO ha chiuso il mese a $480.07m, avvicinandosi per la prima volta al traguardo dei $500m. La crescita costante mese su mese sta in contrasto con i cali nel TVL e nei prestiti attivi, suggerendo che la domanda di GHO è rimasta resiliente attraverso la correzione del mercato.

5) Commissioni

Le commissioni misurano il valore totale in USD delle commissioni pagate dagli utenti attraverso tutti i mercati di prestito di Aave, aggregate su sei tipi di reddito: interessi, liquidazione, SVR, prestito flash, tesoreria e modulo di stabilità GHO (vedi Definizioni). Le commissioni di febbraio sono ammontate a $73.93m, in calo dell'1.93% rispetto ai $75.39m di gennaio, ma in aumento del 7.87% rispetto ai $68.54m di febbraio 2025. Le commissioni cumulative da febbraio 2025 a febbraio 2026 hanno raggiunto $947.16m.

Ethereum ha rappresentato l'81.94% delle commissioni, una quota leggermente superiore rispetto all'81.46% del TVL. Plasma (7.66%) e Base (3.39%) sono stati i successivi maggiori contributori.

Per tipo di reddito, l'interesse ha rappresentato il 68.0% delle commissioni ($50.2m), seguito dalla liquidazione al 25.1% ($18.6m) e da SVR al 6.2% ($4.6m). Le commissioni sui prestiti flash, tesoreria e modulo di stabilità GHO hanno complessivamente rappresentato il restante 0.7%.

Per asset preso in prestito, le commissioni sono attribuite al token preso in prestito. WETH ha rappresentato il 33.8% delle commissioni, seguito da USDT (17.4%) e USDC (17.2%). WBTC ha rappresentato l'8.3% e USDT0 il 6.5%.

6) Ricavi

I ricavi misurano il valore totale in USD delle commissioni trattenute dalla DAO di Aave. I ricavi di febbraio sono ammontati a $13.40m, in aumento del 31.24% rispetto ai $10.21m di gennaio e in aumento del 38.34% rispetto ai $9.69m di febbraio 2025. I ricavi cumulativi da febbraio 2025 a febbraio 2026 hanno raggiunto $144.83m.

Ethereum ha rappresentato il 89.33% dei ricavi, una quota significativamente più alta rispetto all'81.94% delle commissioni. I successivi maggiori contributori sono stati Plasma (3.49%), Arbitrum One (2.15%) e Base (2.13%).

Per tipo di reddito, l'interesse ha rappresentato il 50.7% dei ricavi ($6.8m), seguito da SVR al 34.4% ($4.6m) e liquidazione al 13.9% ($1.9m). Tesoreria, modulo di stabilità GHO e commissioni di prestito flash hanno complessivamente rappresentato il restante 1.1%.

Per asset preso in prestito, i ricavi sono attribuiti al token preso in prestito. WETH ha rappresentato il 55.7% dei ricavi, seguito da USDC (10.1%) e USDT (9.8%). GHO ha contribuito per il 5.3% dei ricavi, WBTC per il 5.0% e USDe per il 4.0%.

7) Utenti attivi mensili

Gli utenti attivi mensili (MAU) misurano il numero di indirizzi wallet unici che hanno interagito con Aave in un periodo di 30 giorni consecutivi. Il MAU di febbraio ha avuto una media di 154.63k, in aumento del 34.88% rispetto ai 114.64k di gennaio, ma in calo del 3.15% rispetto ai 159.65k di febbraio 2025.

A differenza del TVL e delle commissioni, l'attività degli utenti si è inclinata pesantemente verso gli L2: Base ha guidato con il 34.80%, seguito da Ethereum (22.68%) e Arbitrum One (19.04%). Le catene L2 hanno complessivamente rappresentato oltre il 60% degli utenti attivi mensili.

8) Quota di mercato

La quota di mercato misura la quota di Aave nei prestiti attivi rispetto ad altri progetti di prestito, inclusi Morpho, Maple Finance, Instadapp, Spark, Kamino, Compound, Euler e Venus. Aave ha avuto una quota di mercato media del 59.36% a febbraio, in calo di 3.38 pp rispetto a gennaio e in calo di 0.30 pp anno su anno.

Con $17.79b in prestiti attivi su un mercato totale di $29.98b, Aave ha detenuto più del totale combinato di tutti gli altri concorrenti tracciati.

9) Definizioni

Prodotti:

  • Aave V1: la versione originale di Aave, lanciata nel gennaio 2020.

  • Aave V2: la seconda versione principale, lanciata nel dicembre 2020, che introduce caratteristiche come prestiti flash e delega di credito.

  • Aave V3: l'attuale versione principale, lanciata nel marzo 2022, che consente l'espansione multichain e un'efficienza del capitale migliorata.

  • Aave V4: la prossima versione, prevista per il 2026, promettendo un Liquidity Hub unificato con controlli di rischio modulari.

  • GHO: una stablecoin decentralizzata nativa di Aave, lanciata nel 2023, dove i mutuatari coniano GHO utilizzando il loro collaterale Aave.

  • Horizon: il mercato di Aave per prestiti supportati da RWA, che consente crediti contro asset reali tokenizzati.

Metriche:

  • Il valore totale bloccato: misura il valore totale in USD del collaterale depositato in Aave e dei prestiti in essere.

  • Prestiti attivi: misura il valore totale in USD dei prestiti in essere attraverso tutti i mercati di prestito di Aave.

  • Capitalizzazione di mercato GHO: misura la capitalizzazione di mercato circolante di GHO, la stablecoin decentralizzata nativa di Aave.

  • Commissioni: misura il valore totale in USD delle commissioni pagate dagli utenti attraverso tutti i mercati di prestito di Aave, aggregate su tutti i tipi di reddito (vedi sotto).

  • Ricavi: misura il valore totale in USD delle commissioni trattenute dalla DAO di Aave, aggregate su tutti i tipi di reddito (vedi sotto).

  • Utenti attivi mensili: misura il numero di indirizzi wallet unici che hanno interagito con Aave in un periodo di 30 giorni consecutivi.

  • Quota di mercato: misura la quota di Aave nei prestiti attivi rispetto ad altri progetti di prestito.

Tipi di reddito (commissioni e ricavi):

  • Interesse: commissioni pagate dai mutuatari sui prestiti in essere. Una parte degli interessi fluisce al tesoro della DAO come ricavo.

  • Liquidazione: commissioni raccolte quando le posizioni sottocollateralizzate vengono liquidate.

  • SVR (Smart Value Recapture): ricavi recuperati da MEV correlati agli oracle durante le liquidazioni tramite Chainlink SVR.

  • Prestito flash: commissioni addebitate su prestiti non garantiti che vengono presi in prestito e rimborsati all'interno di una singola transazione.

  • Tesoreria: commissioni dalle attività di gestione del tesoro della DAO di Aave.

  • Modulo di stabilità GHO: commissioni addebitate sugli scambi tra GHO e altre stablecoin tramite il Modulo di Stabilità GHO.

10) Informazioni su questo rapporto

Questo rapporto viene pubblicato mensilmente e prodotto sfruttando l'infrastruttura di dati on-chain end-to-end di Token Terminal. Tutte le metriche sono direttamente derivanti dai dati blockchain. I grafici e i dataset a cui si fa riferimento in questo rapporto possono essere visualizzati sul dashboard corrispondente al Rapporto di febbraio 2026 di Aave su Token Terminal.