Token Terminal

1) Executive summary
Aave $AAVE is DeFi's dominant lending project, operating decentralized markets where users supply assets to earn yield and borrowers access overcollateralized loans. The project manages risk parameters through governance and specialized risk service providers, combining permissionless market access with asset-specific collateral, borrowing, and liquidation controls.
Since launching in 2020, Aave has expanded across V2 and V3 lending markets, while Aave V4 launched on Ethereum in March 2026 with a modular hub-and-spoke architecture for more specialized borrowing strategies. The project has also broadened beyond its core lending markets through GHO, Aave's live overcollateralized stablecoin; Aave App, an upcoming retail-style fixed income savings product powered by Aave markets; and Aave Horizon, an institutional market launched in August 2025 for borrowing stablecoins against tokenized real-world assets.
April was shaped by the KelpDAO LayerZero rsETH bridge exploit, which left part of the rsETH supply without sufficient ETH backing. The incident created a stress event for Aave's rsETH markets even though Aave's core contracts were not exploited. TVL, active loans, market share, and AAVE's token price were impacted by the incident, but have since begun to recover as the ongoing recovery effort gets closer to completion. Given the volatility, fees and revenue both increased during this period. GHO continued to grow in market cap, and Aave Horizon was stable month over month.
🔑 Key metrics (April 2026)
Total value locked: $36.67b (-13.39% MoM, +27.29% YoY)Active loans: $15.45b (-6.63% MoM, +43.18% YoY)Fees: $56.53m (+28.63% MoM, +58.67% YoY)Revenue: $7.80m (+17.39% MoM, +49.98% YoY)Monthly active users: 116.6k (+1.75% MoM, +11.79% YoY)Market share: 58.13% (-2.47 pp MoM, -0.18 pp YoY)GHO market cap: $532.35m (+3.47% MoM, +138.42% YoY)
Metrics exclude Aave deployments and products not yet tracked by Token Terminal, including Aave V4, Mantle, and MegaETH.
🛡️ DeFi United
DeFi United is a coordinated relief effort led by Aave service providers following the April 18 KelpDAO rsETH incident. The initiative brings together ecosystem participants and individual contributors to improve rsETH backing and help normalize market conditions across affected venues and networks.
The effort depends on both funding commitments and external recovery steps, including actions outside DeFi United's direct control such as KelpDAO reopening rsETH withdrawals and the Arbitrum DAO governance process to release ETH frozen by the Arbitrum Security Council. That Arbitrum process is underway, and the first Snapshot temperature check reached quorum with overwhelming support. The public tracker shows over $300m and more than 137,000 ETH raised or committed across the recovery effort, including pending governance-dependent amounts such as Arbitrum DAO's frozen ETH.
For Aave, DeFi United is relevant because the rsETH incident created exposure in Aave markets even though Aave's own contracts were not exploited. The initiative therefore provides important context for April's data: lower TVL and active loans, higher fees and revenue, and a month defined by market stress, governance coordination, and collateral risk management.
👥 Aave Labs team commentary
"Since April 18, the primary focus has been working towards restoring rsETH's backing and normalizing market conditions across Aave and the rest of DeFi. We've worked closely with several ecosystem partners, DAOs, and community members throughout this effort, and the support has been incredible.
The rsETH recovery technical plan is now in its late stages, with details available in Aave's technical implementation plan and Phase II recovery update. Aave V4 and V3 markets unaffected by the incident continue to operate as normal, and V4 recently hit a new all-time high of $50 million in deposits despite the volatility."
2) Total value locked
Total value locked (TVL) measures the total USD value of collateral deposited into Aave and outstanding loans. April TVL averaged $36.67b, down 13.39% from March's $42.34b but up 27.29% from April 2025's $28.81b.
The decline marked a second consecutive monthly contraction and was materially sharper than March's 5.79% decrease. April's drawdown should be interpreted in the context of the rsETH incident, which affected confidence around a major liquid staking token collateral market and prompted market freezes, risk reviews, and coordinated recovery efforts.
Because the monthly average includes both pre- and post-incident balances, it sits above the month-end level: Aave TVL ended April at $26.26b. Despite the decline, Aave's TVL remained meaningfully above year-ago levels.
Ethereum remained the primary venue for Aave liquidity, accounting for 81.63% of April TVL, down slightly from 82.06% in March. Plasma accounted for 8.25%, Arbitrum One for 3.40%, Base for 2.94%, other chains for 2.18%, and Avalanche for 1.61%.
Compared with April 2025, the chain mix has diversified. Ethereum's TVL share declined from 86.69% to 81.63%, while Plasma emerged as a meaningful contributor over the intervening period. Arbitrum One and Base together represented 6.34% of TVL in April, broadly consistent with Aave's multichain strategy but still small relative to Ethereum.
The asset mix was led by WETH at $6.8b, or 19.2% of TVL, followed by Other at $6.2b (17.4%), weETH at $4.2b (12.0%), USDT at $3.8b (10.8%), wstETH at $3.6b (10.2%), USDC at $3.5b (9.7%), WBTC at $3.0b (8.5%), and cbBTC at $1.6b (4.6%). The persistence of WETH and liquid staking assets near the top of the deposit base underscores the importance of collateral risk controls for ETH-correlated assets.
3) Active loans
Active loans measures the total USD value of outstanding borrows across all Aave lending markets. April active loans averaged $15.45b, down 6.63% from March's $16.55b but up 43.18% from April 2025's $10.79b.
Active loans declined less sharply than TVL, which lifted Aave's utilization rate from approximately 39.1% in March to 42.1% in April. This suggests that borrowing demand remained comparatively resilient even as deposited capital declined.
The monthly average also sits above the post-incident month-end level, with active loans ending April at $11.66b. In a stress month, that resilience can reflect both organic borrowing demand and the impact of risk-management actions around affected assets.
Ethereum accounted for 80.84% of April active loans, essentially flat versus March's 80.81%. Plasma accounted for 9.67%, down from 9.98%, while Arbitrum One increased from 3.11% to 3.44%. Base declined from 3.12% to 2.99%, other chains increased from 1.62% to 1.70%, and Avalanche was broadly stable at 1.37%.
Borrowed assets were concentrated in WETH, USDT, and USDC. WETH represented $6.3b, or 40.9% of active loans, followed by USDT at $3.0b (19.8%), USDC at $2.9b (18.6%), USDT0 at $1.2b (7.5%), USDe at $822.4m (5.4%), Other at $531.0m (3.5%), GHO at $200.7m (1.3%), and RLUSD at $177.1m (1.2%).
4) Fees
Fees measures the total USD value paid by users to Aave markets, including borrower interest, liquidation-related fees, flash loan fees, SVR, and other protocol-level fee sources. April fees totaled $56.53m, up 28.63% from March's $43.94m and up 58.67% from April 2025's $35.63m.
April's fee increase contrasts with the decline in TVL and active loans. The divergence is consistent with a stress month in which higher rates, market volatility, and collateral management activity can raise fee generation even as balance-sheet size falls. The fee mix remained overwhelmingly interest-driven, which indicates that ordinary borrowing costs, rather than one isolated fee source, represented the bulk of activity.
Ethereum accounted for 81.02% of April fees, up from 78.90% in March. Plasma accounted for 10.52%, Arbitrum One for 2.85%, Base for 2.36%, other chains for 1.74%, and Avalanche for 1.52%.
Interest accounted for $55.7m, or 98.6% of April fees. Liquidation fees accounted for $414.1k (0.7%), SVR for $146.4k (0.3%), flash loan fees for $121.4k (0.2%), and treasury for $116.0k (0.2%).
Fees by borrowed asset were led by WETH at $17.8m (31.7%), USDT at $13.9m (24.7%), USDC at $12.8m (22.8%), USDT0 at $4.9m (8.8%), USDe at $2.9m (5.2%), Other at $1.4m (2.6%), DAI at $811.6k (1.4%), and GHO at $736.7k (1.3%).
The rate environment helps explain the fee increase. WETH on Ethereum rates started the month at 1.7% for lending and 2.3% for borrowing, then spiked around the KelpDAO rsETH incident as liquidity conditions tightened and borrowers managed collateral and debt positions. WETH rates peaked on April 19 at 7.0% for lending and 8.3% for borrowing, before ending the month at 4.0% and 4.8%.
USDC rates followed a similar pattern, with a sharper spike. USDC rates started the month at 2.7% for lending and 3.7% for borrowing, peaked on April 20 at 13.3% and 14.9%, and ended the month at 4.1% and 5.0%.
April was therefore not simply a lower-balance-sheet month. It was a higher-intensity market environment in which the price of liquidity rose sharply around the incident window before partially normalizing by month-end.
5) Revenue
Revenue measures the portion of Aave fees retained by the protocol after supply-side payments and other distributions. April revenue totaled $7.80m, up 17.39% from March's $6.64m and up 49.98% from April 2025's $5.20m.
Revenue grew more slowly than fees, implying that a larger share of April's gross fee generation flowed to suppliers or other counterparties. This is directionally consistent with a lending market where borrower interest remains the dominant fee source and the supply side captures most of the economics.
Ethereum accounted for 84.88% of April revenue, up slightly from 84.67% in March. Plasma accounted for 6.47%, Arbitrum One for 2.74%, other chains for 2.10%, Base for 2.07%, and Avalanche for 1.73%.
Interest accounted for $7.5m, or 96.1% of April revenue. SVR accounted for $146.4k (1.9%), treasury for $116.0k (1.5%), liquidation for $43.4k (0.6%), and flash loans for $48.6 (0.1%).
Revenue by borrowed asset was led by WETH at $2.8m (36.5%), USDT at $1.4m (18.5%), USDC at $1.4m (17.9%), USDe at $730.5k (9.4%), GHO at $502.5k (6.5%), USDT0 at $255.4k (3.3%), Other at $243.7k (3.2%), and DAI at $212.2k (2.7%).
6) Monthly active users
Monthly active users (MAU) measures the number of unique addresses interacting with Aave during the month. April MAU averaged 116.6k, up 1.75% from March's 114.6k and up 11.79% from April 2025's 104.3k.
User activity increased slightly despite lower TVL and active loans. In the context of the rsETH incident, higher activity should not be read purely as organic user growth; it likely also reflects users monitoring positions, adjusting collateral, repaying debt, or withdrawing liquidity during the stress period.
Base accounted for 31.10% of April MAU, down from 36.83% in March but still the largest chain by user count. Ethereum accounted for 20.49%, BNB Chain for 13.93%, Arbitrum One for 13.62%, Polygon for 11.78%, other chains for 2.98%, Avalanche for 2.42%, OP Mainnet for 1.42%, Plasma for 1.16%, and Gnosis for 1.10%.
The user distribution differs materially from the capital distribution. Ethereum represented more than 80% of TVL and active loans but only 20.49% of MAU, while Base, BNB Chain, Arbitrum One, and Polygon contributed a much larger share of addresses than capital. This highlights the distinction between Aave's capital centers and user acquisition surfaces.
7) Market share
Market share measures Aave's share of active loans among lending projects tracked by Token Terminal. Aave accounted for 58.13% of tracked active loans in April, down 2.47 percentage points from March's 60.60% and down 0.18 percentage points from April 2025's 58.31%.
The market share decline occurred even though Aave remained the clear leader by active loans. Aave's active loans fell from $16.55b to $15.45b, while the rest of the tracked lending market increased from $10.76b to $11.13b. That combination reduced Aave's share without changing its leadership position.
Across the tracked lending market, Aave held $15.45b in active loans, followed by Morpho at $4.16b, Fluid at $1.46b, Spark at $1.22b, Kamino at $1.03b, Maple Finance at $943.3m, Euler at $639.9m, Compound at $588.2m, Other at $572.6m, and Venus at $515.5m.
8) AAVE market cap & buybacks
AAVE fully diluted valuation averaged $1.54b in April, down 12.28% from March's $1.76b and down 35.17% from April 2025's $2.38b. The decline was directionally aligned with the broader risk-off tone around the rsETH incident and lower Aave balance-sheet metrics.
AAVE buybacks are a DAO-led capital allocation program that uses protocol revenue and treasury assets to acquire AAVE on the secondary market. Governance discussions in late 2025 framed the program as a long-term Aavenomics initiative, with flexible execution led by TokenLogic and the Aave Finance Committee and calibrated around protocol revenue, liquidity conditions, and market volatility. A February 2026 Aave DAO funding review described the program as having launched on April 9, 2025 and accumulated more than 205,000 AAVE over its first 10 months.
AAVE buybacks totaled $1.58m in April, representing 16,242 AAVE bought. This was down from $2.61m and 23,741 AAVE in March, and from $3.03m and 20,358 AAVE in April 2025.
The buyback cadence slowed because the program was paused after the rsETH incident. A TokenLogic ARFC published on April 22 stated that no buyback transactions had been executed since April 19 and proposed keeping the pause in place until the rsETH situation became clearer, citing the need to preserve DAO balance-sheet flexibility for any coordinated response.
9) GHO market cap & transfer volume
GHO market cap measures the circulating USD value of GHO, Aave's native overcollateralized stablecoin. GHO market cap averaged $532.35m in April, up 3.47% from March's $514.51m and 138.42% from April 2025's $223.28m.
GHO continued to grow through April despite the broader stress around Aave markets. This made GHO one of the more constructive parts of the month's metrics: while most key metrics declined, GHO market cap increased.
GHO transfer volume totaled $3.52b in April, down 34.14% from March's $5.34b but up 52.63% from April 2025's $2.30b. Cumulative YoY transfer volume reached $45.89b.
10) Aave Horizon
Aave Horizon is Aave's institutional lending market for tokenized real-world assets and stablecoin liquidity. Horizon TVL averaged $515.33m in April, up 2.96% from March. Horizon launched in August 2025, so YoY growth is not applicable.
Horizon deposits were led by RLUSD at $193.51m in April, followed by USCC at $110.36m, USTB at $37.16m, GHO at $34.57m, USDC at $11.02m, VBILL at $6.78m, and JAAA at $2.56m. RLUSD accounted for 48.87% of April Horizon deposits.
Horizon borrows were led by RLUSD at $93.72m in April, followed by GHO at $18.87m and USDC at $6.77m. Compared with March, RLUSD increased from $91.33m, GHO increased from $5.31m, and USDC declined from $9.54m.
Horizon remained smaller than Aave's core lending markets but continued to show evidence of institutional stablecoin and tokenized asset demand. The increase in GHO borrowing within Horizon is especially relevant because it connects Aave's stablecoin strategy with its institutional market design.
11) Outlook
Aave's next phase will likely be shaped by how effectively it converts April's stress event into stronger risk systems, deeper ecosystem coordination, and continued product expansion. The rsETH incident placed collateral onboarding, bridge risk, oracle design, liquidation coordination, and recovery funding at the center of the Aave narrative. The immediate focus is likely to remain on restoring affected rsETH backing, normalizing market conditions, and maintaining user confidence.
V4 remains an important medium-term growth driver. Its modular architecture is designed to support new borrowing strategies without fragmenting liquidity. The April environment may make conservative rollout, controlled caps, and transparent risk monitoring more important than raw deployment speed.
GHO, Horizon, and Aave App remain central to Aave's expansion beyond ordinary DeFi lending. GHO's market cap continued to grow in April, Horizon's TVL increased modestly even as core TVL declined, and Aave App is expected to give the protocol a more retail-oriented fixed income distribution surface. If GHO liquidity deepens, Horizon continues to onboard institutional collateral and borrowing demand, and Aave App broadens access to Aave-powered savings, the project can expand its revenue surface while reinforcing its liquidity moat.
12) Definitions
Products:
Aave V3: the current major version, launched in March 2022, enabling multichain deployment and features such as e-mode for improved capital efficiency.Aave V4: launched on Ethereum in late March 2026. Introduces a hub-and-spoke architecture where shared liquidity pools (hubs) connect to modular borrowing strategies (spokes).Aave Horizon: a permissioned lending market for tokenized real-world assets, launched in August 2025. Stablecoin supply is permissionless; collateral onboarding is managed by tokenization issuers.Aave App: Aave's upcoming mobile app for retail users to access fixed income savings powered by Aave markets.GHO: Aave's native decentralized stablecoin, launched in 2023. Borrowers mint GHO using their Aave collateral.
Metrics:
Total value locked: measures the total USD value of collateral deposited into Aave and outstanding loans.Active loans: measures the total USD value of outstanding borrows across all Aave lending markets.Fees: measures the total USD value of fees paid by users across all of Aave's lending markets, aggregated across all income types (see below).Revenue: measures the total USD value of fees retained by the Aave DAO, aggregated across all income types (see below).APY: measures the annualized lending or borrowing rate for a given Aave market.Monthly active users: measures the number of unique wallet addresses that have interacted with Aave over a rolling 30-day period.Market share: measures Aave's share of active loans relative to other lending projects.AAVE market cap: measures the fully diluted valuation of the AAVE token.GHO market cap: measures the fully diluted valuation of GHO, Aave's native decentralized stablecoin.GHO transfer volume: measures the total USD value of GHO transferred onchain over a given period.
Income types:
Interest: fees paid by borrowers on outstanding loans. A share of interest flows to the DAO treasury as revenue.Liquidation: fees collected when undercollateralized positions are liquidated.SVR: revenue recaptured from oracle-related MEV during liquidations via Chainlink SVR.Flash loan: fees charged on uncollateralized loans that are borrowed and repaid within a single transaction.Treasury: fees from Aave DAO treasury management activities.GHO stability module: fees charged on swaps between GHO and other stablecoins through the GHO Stability Module.
13) About this report
This report is published monthly and produced leveraging Token Terminal's end-to-end onchain data infrastructure. All metrics are sourced directly from blockchain data. Charts and datasets referenced in this report can be viewed on the corresponding Aave April 2026 Report dashboard on Token Terminal.

1) Riepilogo esecutivo
TRON $TRX è una blockchain di Layer 1 progettata per transazioni rapide e a basso costo. La rete utilizza un meccanismo di consenso Delegated Proof-of-Stake, dove 27 Super Rappresentanti eletti validano le transazioni e governano i parametri della rete attraverso proposte della comunità. Gli utenti possono mettere in staking TRX, il token nativo di TRON, per coprire i costi delle transazioni anziché pagare le commissioni per transazione, rendendo la rete particolarmente adatta per trasferimenti ad alta frequenza e di piccolo valore. TRON ha uno dei più grandi ecosistemi di stablecoin nel crypto e si è affermata come uno dei principali livelli di regolamento per i trasferimenti di USDT, in particolare per i pagamenti di dimensioni retail.

1) Sommario esecutivo
Morpho $MORPHO è una rete di credito aperta per il prestito e il prestito onchain. L'architettura del progetto separa il prestito in due layer: Morpho Markets, dove vengono creati mercati di prestito isolati con parametri di rischio configurati indipendentemente; e Morpho Vaults, dove i curatori di rischio di terze parti costruiscono strategie gestite su quei mercati. Questo design consente a imprese, fintech e istituzioni di integrare il prestito nei propri prodotti mantenendo il controllo sulla configurazione del rischio.

1) Sommario esecutivo
Silo Finance è un progetto di prestito decentralizzato costruito attorno a un singolo principio architettonico: isolamento del rischio. Ogni mercato di prestito ("silo") accoppia un asset collaterale con un asset di prestito, garantendo che un exploit o una manipolazione in un singolo mercato non possa diffondersi al resto del progetto. Dove la maggior parte dei progetti di prestito accorpa gli asset insieme e gestisce il rischio attraverso la governance e la whitelist, Silo isola il rischio a livello di mercato per design. Il progetto opera su Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base e OP Mainnet.

1) Riepilogo esecutivo
Raydium
lanciato nel 2021 ed è il più grande exchange decentralizzato su Solana, operando pool di liquidità AMM (automated market maker) che consentono scambi di token senza permessi, fornitura di liquidità e lanci di token. Token Terminal traccia Raydium attraverso cinque prodotti: OpenBook (AMM legacy), CLMM (liquidità concentrata), CPMM (prodotto costante), Stable Swap e LaunchLab (lanci di token). L'architettura di Raydium consente di servire sia i fornitori di liquidità passivi attraverso i suoi pool legacy che i trader attivi in cerca di esecuzione a capitale efficiente tramite liquidità concentrata, mentre LaunchLab estende la portata del progetto nell'emissione di asset.

1) Riepilogo esecutivo
Aave $AAVE è il progetto di prestito dominante di DeFi, che gestisce mercati decentralizzati dove gli utenti forniscono asset per guadagnare rendimento e i mutuatari accedono a prestiti sovra-collateralizzati. Il progetto gestisce direttamente i parametri di rischio attraverso la governance, offrendo un approccio collaudato al prestito decentralizzato con oltre cinque anni di storia operativa.
Dalla sua lancio nel 2020, Aave ha iterato verso una maggiore efficienza del capitale, segmentazione del rischio e espansione multichain attraverso tre versioni principali. V4, un redesign modulare che introduce un'architettura a hub e spoke, è stato lanciato su Ethereum alla fine di marzo 2026 con limiti di offerta e prestito conservativi, consentendo al progetto di scalare in modo controllato insieme all'attuale distribuzione V3.

1) Riepilogo esecutivo
Sky $SKY è un emittente di stablecoin decentralizzato che offre due stablecoin ancorate al dollaro USA, USDS e DAI, entrambe supportate da garanzie in criptovaluta. Gli utenti possono depositare USDS nel Sky Savings Rate (SSR) per guadagnare rendimento, ricevendo token sUSDS che tracciano la loro posizione e il valore accumulato. I detentori di DAI possono accedere al rendimento separatamente attraverso il Dai Savings Rate (DSR). Sky è originato come MakerDAO, che è stato lanciato nel 2017 e ha pionierato le stablecoin decentralizzate con DAI. A settembre 2024, il progetto ha cambiato nome in Sky come parte della sua tabella di marcia Endgame, introducendo USDS come una versione aggiornata di DAI e SKY come il nuovo token di governance. Entrambi i token legacy rimangono in circolazione insieme ai loro omologhi aggiornati.

1) Sintesi esecutiva
Aerodrome $AERO è uno scambio decentralizzato (DEX) che opera sulla rete Base, fungendo da mercato centrale per il trading e la liquidità. Costruito sul modello ve(3,3), Aerodrome combina un market maker automatizzato (AMM) con un sistema di governance a voto bloccato: i fornitori di liquidità ricevono emissioni di AERO come incentivi, mentre i detentori di veAERO (coloro che bloccano i token AERO) votano sulle allocazioni di emissione e ricevono il 100% delle commissioni di trading dai loro pool scelti. Questo crea un volano dove una liquidità più profonda attrae più volume, che genera più commissioni, che attrae più voti bloccati. Aerodrome opera esclusivamente su Base, la rete Layer 2 incubata da Coinbase.

1) Riepilogo esecutivo
GMX $GMX è uno scambio perpetuo decentralizzato che è stato lanciato su Arbitrum. GMX si è poi espanso su Avalanche e ha lanciato V2, introducendo pool GM isolati per una fornitura di liquidità più efficiente in termini di capitale. V2 ha anche integrato i Flussi di Dati di Chainlink per la determinazione dei prezzi oracolare ad alta precisione. I Vault di Liquidità GMX (GLV) consentono il riequilibrio automatico tra i pool GM, mentre gli Oracoli di Rischio di Chaos Labs forniscono aggiustamenti in tempo reale dei parametri di rischio. GMX opera su un modello peer-to-pool dove i fornitori di liquidità depositano asset nei mercati e guadagnano ricompense dall'attività di trading. Il progetto esegue distribuzioni native su Arbitrum, Avalanche e Solana, e nel 2025 ha lanciato la sua funzionalità Multichain, estendendo l'accesso al trading cross-chain da Base, BNB Chain e Ethereum Mainnet.

1) Sintesi esecutiva
LayerZero $ZRO abilita la messaggistica sicura e senza permessi tra le blockchain. Fornisce contratti endpoint immutabili distribuiti su oltre 160 reti, consentendo alle applicazioni di inviare dati e trasferire valore tra le catene senza affidarsi a un singolo intermediario fidato. Gli sviluppatori configurano la propria sicurezza selezionando tra Reti Verificatrici Decentralizzate (DVN) indipendenti e Esecutori, che verificano e consegnano i messaggi cross-chain rispettivamente. L'infrastruttura di LayerZero supporta prodotti come lo standard Omnichain Fungible Token (OFT), che consente trasferimenti di token nativi senza asset avvolti, e Stargate, un ponte cross-chain acquisito dalla LayerZero Foundation nell'agosto 2025. Al momento di questo rapporto, il valore garantito dallo standard OFT è di $87 miliardi e il valore storico trasferito supera i $175 miliardi.

1) Riepilogo esecutivo
Aave $AAVE è il progetto di prestito dominante di DeFi, che opera mercati decentralizzati dove gli utenti forniscono asset per guadagnare rendimento e i mutuatari accedono a prestiti sovra-collateralizzati. Il progetto gestisce direttamente i parametri di rischio attraverso il governo, offrendo un approccio collaudato ai prestiti decentralizzati con oltre cinque anni di storia operativa. Dalla sua introduzione nel 2020, Aave ha iterato verso una maggiore efficienza del capitale, segmentazione del rischio e espansione multichain attraverso tre versioni principali, con V4 prevista per la fine del 2026.

1) Sintesi esecutiva
TRON $TRX è una blockchain di Layer 1 progettata per transazioni veloci e a basso costo. La rete utilizza un meccanismo di consenso Delegated Proof-of-Stake, dove 27 Super Rappresentanti eletti convalidano le transazioni e governano i parametri di rete tramite proposte della comunità. Gli utenti possono mettere in staking TRX (il token nativo di TRON) per coprire i costi delle transazioni anziché pagare le commissioni per transazione, rendendo la rete particolarmente adatta per trasferimenti ad alta frequenza e a basso valore. TRON ospita uno dei più grandi ecosistemi di stablecoin nel crypto e si è affermata come un importante livello di regolamento per i trasferimenti USDT, in particolare per pagamenti di dimensioni al dettaglio.

1) Riepilogo esecutivo
Aethir $ATH è un progetto di infrastruttura decentralizzata che opera una rete di GPU come servizio, collegando fornitori di GPU (Cloud Hosts) con clienti aziendali che necessitano di calcolo ad alte prestazioni per l'addestramento AI, inferenza, giochi e altri carichi di lavoro intensivi di GPU. Le operazioni principali della rete funzionano su Arbitrum, dove i Cloud Hosts mettono in staking token ATH per gestire i container GPU e guadagnare commissioni dai contratti di calcolo aziendale, con ATH disponibile anche su Ethereum. L'infrastruttura di Aethir si estende su oltre 440.000 container GPU in 94 paesi, inclusi hardware NVIDIA H100, H200 e B200. A differenza dei fornitori di cloud tradizionali, il modello di Aethir è di proprietà della comunità: i Cloud Hosts indipendenti forniscono e gestiscono l'hardware, mentre il progetto coordina il matchmaking, l'assicurazione della qualità (tramite Checker Nodes) e la fatturazione.

1) Sintesi esecutiva
dYdX $DYDX è uno scambio di derivati decentralizzato che opera sulla sua blockchain Layer 1 appositamente costruita (dYdX Chain, V4), costruita utilizzando l'architettura Cosmos SDK. Il progetto offre trading di futures perpetui con elenchi di mercato senza permessi, una profonda liquidità tramite il suo sistema MegaVault e tipi di ordini avanzati progettati per competere con l'infrastruttura degli scambi centralizzati. dYdX mantiene anche una distribuzione legacy V3 su Ethereum, sebbene la maggior parte dell'attività sia migrata a V4.
Il Q4 2025 ha presentato un quadro misto attraverso i principali indicatori di dYdX. Il volume di trading nominale è cresciuto per il secondo trimestre consecutivo, con il Q4 che segna il trimestre più forte del 2025. Tuttavia, questo recupero nell'attività di trading non si è tradotto in una generazione di commissioni proporzionale, con le commissioni che continuano a diminuire sia su base trimestrale che annuale. TVL e utenti attivi mensili sono diminuiti sia su base trimestrale che annuale, sebbene gli MAU siano rimasti relativamente stabili durante l'anno.

1) Riepilogo esecutivo
Aave $AAVE è il progetto di prestito dominante di DeFi, che opera mercati decentralizzati dove gli utenti forniscono asset per guadagnare rendimento e i mutuatari accedono a prestiti sovra-collateralizzati. Il progetto gestisce i parametri di rischio direttamente attraverso la governance, offrendo un approccio collaudato al prestito decentralizzato con oltre cinque anni di storia operativa. Dalla sua lancio nel 2020, Aave ha iterato verso una maggiore efficienza del capitale, segmentazione del rischio e espansione multichain attraverso tre versioni principali, con V4 prevista per la fine del 2026.

1) Riepilogo esecutivo
Il Protocollo Solv $SOLV è una riserva Bitcoin onchain che consente agli utenti di guadagnare rendimento su BTC mantenendo liquidità e componibilità attraverso DeFi, CeFi e binari istituzionali.
Gli utenti depositano BTC e ricevono SolvBTC (supportato 1:1), un asset Bitcoin universale progettato per essere componibile e utilizzabile attraverso più ecosistemi. In pratica, SolvBTC è diventato un layer fondamentale di liquidità e garanzia, incluso su BNB Chain, dove SolvBTC.BNB è integrato nei principali luoghi DeFi di BNB. Per l'esposizione al rendimento, SolvBTC può essere convertito in posizioni generatrici di rendimento (ad es., xSolvBTC) che si indirizzano verso strategie diversificate attraverso prestiti/mercati DeFi e ecosistemi di sicurezza BTC.

1) Sintesi esecutiva
Euler $EUL è un progetto di prestito modulare costruito attorno all'Euler Vault Kit (EVK), che consente la creazione senza permessi di mercati di prestito isolati con parametri di rischio personalizzabili. Ogni vault opera in modo indipendente, il che significa che i rischi sono contenuti piuttosto che condivisi attraverso un pool monolitico. L'attuale architettura V2 (lanciata nel 2024) collega i vault tramite l'Ethereum Vault Connector (EVC), consentendo agli utenti di utilizzare la garanzia in un vault per prendere in prestito da un altro mantenendo profili di rischio isolati.

1) Riepilogo esecutivo
Ether.fi $ETHFI è un progetto di staking liquido e DeFi che consente agli utenti di mettere in stake asset, accedere a strategie di rendimento automatizzate e spendere contro le proprie partecipazioni in criptovalute. Gli utenti possono mettere in stake ETH, BTC o ETHFI per ricevere token derivati liquidi che guadagnano rendimenti da staking, depositare in vault liquidi che allocano attraverso protocolli DeFi per ottimizzare il rendimento, o utilizzare Ether.fi Cash per prendere in prestito contro il proprio collaterale cripto per acquisti nel mondo reale tramite una carta di credito Visa regolata su Scroll.
Il Q4 2025 ha visto tendenze divergenti tra le linee di prodotto di Ether.fi. Le metriche di staking core si sono moderate trimestre dopo trimestre, con TVL, commissioni e ricavi in calo rispetto ai livelli del Q3. Tuttavia, tutte e tre le metriche sono cresciute anno su anno, con i ricavi che mostrano la crescita annuale più forte. Ether.fi Cash ha raggiunto massimi storici sia nel volume di spesa che nell'attività degli utenti, con un volume di spesa trimestrale che è più che raddoppiato e il volume cumulativo del 2025 che ha superato $184m entro la fine dell'anno. Gli utenti attivi mensili sono cresciuti rapidamente sia trimestre dopo trimestre che anno su anno, aumentando di quasi 9 volte rispetto al Q4 2024, trainati quasi interamente dall'adozione di Ether.fi Cash.

1) Sintesi esecutiva
Silo è un progetto di prestito decentralizzato che utilizza mercati di prestito isolati per minimizzare il contagio del rischio tra le attività. Ogni mercato abbina un'attività collaterale unica con un'attività ponte, consentendo agli utenti di fornire e prendere in prestito senza esposizione ai rischi di altri token elencati. Il progetto opera su più catene tra cui Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base e OP Mainnet.
Nel Q4 2025, le metriche chiave di Silo sono diminuite rispetto ai livelli del Q3, con TVL, prestiti attivi e MAU in calo, mentre le commissioni e i ricavi sono cresciuti ai loro massimi totali trimestrali del 2025. Tuttavia, la situazione anno su anno mostra una crescita sostanziale attraverso le metriche principali del progetto: il TVL è triplicato, i prestiti attivi sono più che triplicati e le commissioni sono cresciute oltre 5 volte. Il MAU è diminuito sia su base trimestrale che annuale, sebbene il progetto abbia generato un valore significativamente maggiore per utente rispetto al Q4 2024.

1) Riepilogo esecutivo
Raydium $RAY launched su Solana nel 2021 con un modello AMM ibrido che combinava originariamente pool di liquidità on-chain con un Central Limit Order Book (CLOB). Questa architettura legacy (OpenBook) ora funge esclusivamente da AMM tradizionale, sebbene rimanga il livello fondamentale del progetto, mantenendo circa il 71% del TVL di Raydium. Con la maturazione dell'ecosistema di trading di Solana, Raydium ha ampliato la sua suite di prodotti con Stable Swap per asset correlati, seguita da pool di liquidità migliorati (CLMM e CPMM). Nell'aprile 2025, Raydium ha introdotto LaunchLab (il suo launchpad nativo), espandendosi oltre il trading nell'emissione di asset. Di conseguenza, le pool legacy di Raydium mantengono la profondità del TVL, mentre i nuovi prodotti guidano la maggior parte del volume di scambi e della generazione di commissioni.