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Oro: il commercio di svalutazione affronta venti contrari politici – TD Securities
Il Senior Commodity Strategist di TD Securities, Daniel Ghali, avverte che l'oro è sempre più esposto poiché i rendimenti a 2 anni degli Stati Uniti rompono la loro tendenza al ribasso e il contesto macroeconomico cambia. Sostiene che il commercio di svalutazione è affollato, la crescita dell'offerta di moneta si è normalizzata, i mercati dei tassi vedono una pausa prolungata e le preoccupazioni per l'indipendenza della Fed si stanno attenuando, lasciando l'oro vulnerabile nonostante la continua, ma rallentata, domanda delle banche centrali.
Commercio di svalutazione affollato sotto pressione
"Per la prima volta in più di un anno, i rendimenti US2y sono usciti dalla loro tendenza al ribasso, riflettendo preoccupazioni relative alla politica della Fed in uno shock stagflazionistico."
"L'oro è vulnerabile: (1) Il commercio di svalutazione ha attirato una partecipazione immensa, con la nostra analisi dei filing 13F che suggerisce che l'oro non è più un attivo marginale per gli investitori istituzionali, dato che l'ETF dell'oro fisicamente supportato più popolare è ora detenuto in modo approssimativamente al 67% dagli investitori istituzionali rispetto all'ETF più popolare nella storia. Eppure, (2) la crescita dell'offerta di moneta sta seguendo un ritmo più commisurato con l'economia. (3) I mercati dei tassi stanno prezzando una pausa più prolungata, con poco margine rimanente fino al terminale. (4) Le preoccupazioni per l'indipendenza della Fed sono state alleviate da recenti ostacoli al processo di conferma del Presidente della Fed. (5) Una sentenza della Corte Suprema sul caso di Lisa Cook, che è centrale per le paure di indipendenza, dovrebbe essere risolta entro 2-3 mesi al massimo."
"Il commercio di svalutazione è vulnerabile e, mentre l'attività di acquisto delle banche centrali offre una via d'uscita per gli investitori, il ritmo dell'attività di acquisto del settore ufficiale è diminuito nell'ultimo anno. È importante notare che il conflitto in Medio Oriente alimenterà ulteriori cali negli acquisti del settore ufficiale, associati all'impatto della guerra sulle economie delle nazioni del Golfo."