L'ultima volta che è successo, la Banca del Giappone ha speso miliardi di dollari cercando di riportarlo giù.

USDJPY misura quanti yen giapponesi servono per acquistare un dollaro americano.

Quando il numero aumenta, lo yen si sta indebolendo rispetto al dollaro. Quando scende, lo yen si sta rafforzando. In questo momento il numero è sopra 160, il che significa che lo yen è molto debole rispetto agli standard storici.

Il motivo per cui lo yen è così debole si riduce a una cosa: il divario dei tassi di interesse tra gli Stati Uniti e il Giappone.

I tassi di interesse statunitensi sono attualmente intorno al 4,4%. Il tasso d'interesse del Giappone è dello 0,5%. Quel divario è enorme. A causa di questo divario, i trader hanno effettuato carry trade. Prendi in prestito denaro in Giappone allo 0,5%, convertitelo in dollari e parcheggialo in attività statunitensi che guadagnano il 4,4%.

La differenza è il tuo profitto. Finché lo yen rimane debole o continua a indebolirsi, questo trade continua a funzionare. Migliaia di trader che fanno questo stesso trade allo stesso tempo continuano a spingere USD/JPY verso l'alto, il che mantiene lo yen debole, il che mantiene il trade redditizio. Si autoalimenta.

Il problema è che 160 è il livello in cui Tokyo storicamente smette di tollerarlo.

Nel 2024, quando USDJPY ha superato 160, la Banca del Giappone è intervenuta direttamente nel mercato valutario. Hanno venduto dollari statunitensi e comprato yen giapponesi per spingere artificialmente lo yen più forte. Il risultato è stato che USD/JPY è sceso da 160 fino a 140 tra metà luglio e la prima settimana di agosto 2024. Questo è un movimento del 12,5% in circa tre settimane.

Quando è successo, non ha solo influenzato il mercato valutario.

Tutti coloro che avevano preso in prestito in yen hanno improvvisamente scoperto che il loro debito in yen stava diventando più costoso in termini reali man mano che lo yen si rafforzava. Sono stati costretti a vendere asset per coprire le loro posizioni.

I rendimenti dei bond statunitensi sono scesi. I mercati azionari hanno subito una vendita. Ha causato uno shock breve ma acuto attraverso più classi di asset simultaneamente.

In questo momento, la configurazione è quasi identica a quella che era prima che accadesse.

USD/JPY è sopra 160. Il carry trade è nuovamente completamente attivo. Il divario dei tassi d'interesse tra gli Stati Uniti e il Giappone non si è chiuso in modo significativo. E la Banca del Giappone sta osservando lo stesso livello a cui è intervenuta l'ultima volta.

Ci sono due modi in cui questo si sviluppa da qui.

IL PRIMO SCENARIO è che la Banca del Giappone rimanga in silenzio e non faccia nulla. In tal caso, il prossimo livello tecnico da osservare nel grafico è 161.95, che è il massimo storico per USD/JPY. Questo è approssimativamente il 1,7% sopra i livelli attuali. Se USDJPY raggiunge e rompe quel livello, sarebbe in un territorio completamente nuovo senza resistenza storica sopra di esso.

IL SECONDO SCENARIO è che la Banca del Giappone emetta un avviso verbale o intervenga direttamente nel mercato di nuovo. Basato su ciò che è successo nel 2024, un intervento diretto potrebbe spingere USDJPY verso il basso del 4% o più in poche ore.

Questo tipo di movimento improvviso eserciterebbe pressione immediata sulle posizioni del carry trade e potrebbe innescare un altro unwind attraverso gli asset globali.

Il livello che separa questi due scenari è 161.95.

Sotto di esso, il carry trade continua e lo yen continua a indebolirsi gradualmente. Sopra di esso, sei in territorio sconosciuto e la probabilità di intervento aumenta significativamente.

Se l'intervento avviene, non muoverà solo lo yen. Muoverà i rendimenti dei bond, i mercati azionari e l'oro simultaneamente, esattamente come ha fatto nell'estate del 2024.

USDJPY a questi livelli è uno dei numeri più importanti nei mercati globali in questo momento. Attualmente sta guidando più movimento incrociato degli asset rispetto ai rendimenti dei bond statunitensi o all'oro da solo.
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