Un documento di lavoro sponsorizzato dalla BCE sostiene che i principali protocolli DeFi—compresi Aave, MakerDAO, Ampleforth e Uniswap—sono significativamente più centralizzati di quanto comunemente percepito. Lo studio evidenzia che il potere di governance è altamente concentrato, con i primi 100 detentori di token che controllano oltre l'80% dell'offerta di voto, e i primi cinque portafogli che detengono da soli tra il 36% e il 59%. Nota inoltre che la maggior parte dell'attività di voto proviene da delegati piuttosto che da utenti finali identificabili, creando un sistema che potrebbe mancare di trasparenza e consentire a un piccolo gruppo di attori di consolidare il controllo.

Tuttavia, l'avvocato di Consensys Bill Hughes ha criticato fortemente il rapporto, affermando che le sue conclusioni si basano su dati incompleti e pseudonimi, il che introduce importanti punti ciechi. Ha sostenuto che lo studio si basa pesantemente su interpretazioni soggettive piuttosto che su parametri chiari e oggettivi per la decentralizzazione. Hughes ha anche sottolineato che il documento definisce “vera decentralizzazione” come sistemi completamente autonomi e immutabili—un livello estremamente elevato che praticamente nessun progetto esistente può raggiungere—potenzialmente riducendo l'ambito di ciò che i regolatori potrebbero considerare sufficientemente decentralizzato.