Oggi molte persone stanno chiedendo:

Perché il mercato azionario statunitense continua a raggiungere nuovi massimi, mentre il Bitcoin è così fiacco?

Ogni volta che si verifica una divergenza tra questi due, c'è sempre una parte che non va.

Segui questi tre grafici fino alla fine di novembre:

1️⃣ Volume di emissione di titoli di stato a breve termine——ancora in rapida crescita

Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti sta emettendo freneticamente titoli di stato a breve termine (T-Bills), con un volume attuale superiore a 2.4 trilioni di dollari.

I titoli a breve termine sono il debito a scadenza più breve emesso dal governo.

Quando il volume di emissione aumenta drasticamente, assorbe liquidità dal mercato monetario e mantiene elevati i rendimenti a breve termine.

Questo significa che la liquidità è bloccata nel sistema, invece di fluire verso attività rischiose.



2️⃣ Operazioni di pronti contro termine overnight (ONRRP)

L'ONRRP (strumento di pronti contro termine overnight) è il luogo in cui i fondi di mercato monetario depositano contante inutilizzato.

Recentemente, è di nuovo in ripresa, il che indica che i fondi vengono nuovamente depositati, invece di essere rilasciati.

Ecco perché i segnali di rischio non sono ancora emersi.


🔹 Punto chiave:

Quando l'ONRRP inizia a scendere e l'emissione di titoli a breve termine rimane alta,

i rendimenti a breve termine inizieranno a comprimersi.

Nei cicli passati, ogni volta che si è verificata questa situazione, Bitcoin ha rapidamente visto un'impennata.


è anche l'ultima opportunità di fuga


3️⃣ Conto generale del Tesoro (TGA) - 1 trilione di dollari


Attualmente, il conto del Tesoro presso la Federal Reserve ha circa 1 trilione di dollari.

Una volta che il Tesoro inizia a utilizzare questi fondi,

significa che i fondi rientrano nel settore privato.

Aumento della liquidità nel sistema → condizioni finanziarie allentate → favorevoli agli asset rischiosi.


Quindi, ciò a cui dobbiamo prestare attenzione è:


A partire dal 1 dicembre, la Federal Reserve entrerà come nuovo acquirente di titoli a breve termine,

utilizzando i fondi derivanti dalla scadenza dei MBS (Mortgage-Backed Securities) per acquistare titoli a breve termine.


Se l'ONRRP inizia a scendere di nuovo, mentre l'emissione di titoli a breve termine rimane alta,

i rendimenti a breve termine scenderanno e la liquidità sosterrà gli asset rischiosi.

Quello sarà il momento del toro!




Fonte originale del grafico

1. Emissione di titoli di stato degli Stati Uniti (US - Treasury Security Issuance)

  • Fonte: piattaforma MacroMicro

  • Descrizione: mostra la tendenza dell'emissione di titoli e obbligazioni a 2, 3 e 5 anni, evidenziando i recenti periodi di alta emissione. Dati forniti dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti.

2. Prelievo di liquidità overnight (Overnight Liquidity Drawdown, inclusi ONRRP)

  • Fonte: Federal Reserve Bank di St. Louis (FRED)

  • Descrizione: traccia il saldo dei titoli di stato venduti dalla Federal Reserve nelle operazioni di pronti contro termine overnight (ONRRP), mostrando le fluttuazioni di liquidità. Il post integra i dati TGA, che possono essere sovrapposti su FRED.

3. Saldo del conto generale del Tesoro (Treasury General Account - TGA)

  • Fonte: piattaforma MacroMicro

  • Descrizione: mostra la tendenza del saldo di cassa TGA vicino a 1 trilione di dollari.