Osservazioni e opinioni personali di Nothing Research Partner 0x_Todd, il seguente contenuto non costituisce alcun consiglio di investimento.

Nell'era dei social media, un vantaggio è poter vedere immediatamente cosa pensano realmente quegli investitori noti che "vivono nelle notizie". Recentemente, molti media hanno riportato di Michael Burry, il prototipo del grande short, che in passato scommise contro i mutui subprime nel 2008, ha nuovamente lanciato l'allerta che l'AI presenta una grande bolla.

Abbiamo esaminato punto per punto le sue argomentazioni e riassunto come segue:

1. La crescita dei servizi cloud di Amazon, Google e Microsoft (2023–2025 vs 2018–2022) sta rallentando.


2. Gli investimenti del settore tecnologico americano nelle infrastrutture hanno raggiunto il livello della bolla dot-com del 2000.


3. Relazioni complesse di investimento incrociato tra Nvidia, OpenAI, Oracle, Intel, ecc.


In realtà, il grafico 1 non è molto correlato all'AI; nel grafico 3, gli investimenti reciproci tra queste istituzioni sono piuttosto caotici, ma è difficile costituire argomentazioni dirette per andare short.

Un'argomentazione più diretta è il grafico 2, in cui l'indice della crescita degli investimenti in capitale (Capex growth) misura la velocità con cui le aziende tecnologiche americane hanno investito in infrastrutture negli ultimi anni.

Specificamente, si tratta di spese "grandi" da parte delle aziende per ottenere profitti a lungo termine: costruire centri dati, acquistare macchinari, ristrutturare fabbriche, stendere reti, acquistare server, chip, ecc., e non sono spese operative come stipendi e affitti.

Dal punto di vista del buon senso, le persone tendono a spendere somme ingenti solo quando si trovano in una fase di euforia, investendo in infrastrutture di tipo astratto, quindi un valore alto implica una bolla.

Per approfondire la comprensione, Burry ha anche gentilmente condiviso un estratto:

“Entro il 2002, si riportava comunemente che il tasso di utilizzo della capacità delle telecomunicazioni negli Stati Uniti era inferiore al 5%. Migliaia di chilometri di costosi cavi in fibra ottica rimanevano sepolti nel terreno senza essere attivati. Quindici reti di telecomunicazione di livello continentale, ognuna delle quali offriva servizi praticamente indistinguibili, stavano lottando per la sopravvivenza.”

Ma il problema è che, riguardo al grafico 2, la nostra opinione è completamente opposta a quella di Burry. Le infrastrutture legate all'AI che vengono costruite sono principalmente centri dati e potenza di calcolo delle schede grafiche, che attualmente non sono affatto costosi cavi non attivati, la potenza di calcolo è attualmente molto scarsa.

Si può dire che ora questi chip sono appena sufficienti per l'uso del GPT testuale, quanto manca affinché ognuno possa utilizzare Sora2? E questo divario non è ancora stato colmato, e ora ci sono anche i robot umanoidi.

Ora tutti stanno discutendo degli investimenti nelle centrali elettriche, perché il consumo di energia dell'AI non riesce a tenere il passo, tu dici che questo divario è grande?

L'AI ha sicuramente delle bolle, ma non possiamo usare le vecchie esperienze di 20 anni fa per cercare di risolvere i problemi attuali.

Burry ha 53 anni quest'anno, nel complesso, Burry è sicuramente un investitore piuttosto abile, secondo l'analisi di GPT, il suo fondo e la sua ricchezza personale dovrebbero aver sovraperformato il mercato azionario americano nel complesso.

Ma purtroppo, dopo aver guadagnato un bel po' nel 2008 (circa 100 milioni di dollari per lui + 700 milioni di dollari per i clienti), negli ultimi venti anni ha emesso 12 avvisi di crollo, la maggior parte dei quali non si sono avverati, come quando ha dichiarato di essere short su Tesla.


Questa volta, è tornato su Twitter (sì, era scomparso per un po'), qualcuno ha scoperto che ha acquisito molte opzioni di vendita su Nvda. Certo, è tutto parte della pratica, se si va short, bisogna anche promuovere, è normale.


Tuttavia, poiché non ha presentato ulteriori prove convincenti, riteniamo che attualmente questa logica non riesca a convincermi.

Considerando il grande divario di potenza di calcolo per l'umanità, che continua a creare una nuova domanda, si consiglia di continuare a investire in ETF sui chip, comprando piccole quantità in caso di piccoli cali e grandi quantità in caso di grandi cali.