I dati più recenti del 17 novembre mostrano che il prezzo del Bitcoin è sceso sotto i 93.000 dollari, con una perdita giornaliera del 1,82%. Ancora più sorprendente è che questo ciclo di ritracciamento ha praticamente annullato tutti i guadagni dell'anno.
Nel 2025, con le istituzioni che continuano a entrare, l'ETF spot che viene lanciato e i vari paesi che discutono la regolamentazione degli asset digitali, perché questo asset, considerato il 'leader' del mercato delle criptovalute, ha improvvisamente fermato la sua corsa?
Cosa rende il Bitcoin così debole? Questa caduta è semplicemente un normale ritracciamento o è una compressione collettiva riguardo al 'fondo di aspettativa'?
Uno, da 'grande toro annuale' a 'rialzo azzerato': come si è invertita l'emozione passo dopo passo?
Se si guarda il mercato del Bitcoin del 2025 allungato, in realtà è una curva di emozione molto tipica:
Prima parte: storie che volano ovunque.
Antinfiammatorio, oro digitale, nuovo ciclo di AI + potenza di calcolo + blockchain, aumento delle posizioni delle istituzioni di Wall Street...
il Bitcoin è stato impacchettato come un 'asset a tre assi':
Strumenti anti-inflazione.
Attività di crescita tecnologica
Una nuova scelta per l'allocazione degli asset istituzionali.
Fase intermedia: il prezzo continua a raggiungere nuovi massimi, la narrazione continua a indebitarsi.
Nuovi massimi portano più copertura mediatica, più investitori al dettaglio entrano, più prodotti istituzionali vengono progettati,
il prezzo stesso inizia a diventare il miglior 'annuncio'.
Siamo arrivati a questo punto: il prezzo è tornato vicino all'inizio dell'anno, il rialzo è quasi stato annullato.
Il mercato inizia a porsi una domanda crudele:
'I soldi che abbiamo pagato per questo rialzo, stiamo davvero comprando il futuro, o stiamo comprando emozioni?'
Quando il Bitcoin scende sotto i 93.000 dollari, ciò che realmente viene corretto non è un numero, ma quelle aspettative eccessivamente impacchettate dell'anno passato.
Due, chi sta facendo scendere il mercato? Chi sta vendendo passivamente? Non è così semplice come una 'paura degli investitori al dettaglio'.
A prima vista, sembra un crollo in cui 'la pressione di vendita è aumentata improvvisamente';
ma se si guarda più da vicino, si scopre che ci sono almeno tre tipi di capitali che stanno agendo simultaneamente:
1. Chiusura attiva: 'realizzazione dei profitti' di istituzioni e grandi investitori.
Questo aumento del Bitcoin ha permesso a molti investitori iniziali di ottenere rendimenti molto interessanti:
Per le istituzioni, il Bitcoin non è una fede, ma un'attività con una volatilità estremamente alta;
Quando il prezzo si spinge in alto e il momentum tecnico si indebolisce, l'ambiente macro diventa più stretto,
'Ridurre le posizioni per garantire i profitti' è un'azione standard scritta nei manuali di gestione del rischio.
Molti pensano che sia 'vendita per paura', ma per questa parte di capitali, è solo—
'Ho guadagnato abbastanza, è tempo di scendere.'
2. Uscita passiva: il crollo a catena dei long ad alta leva.
Un termine che il mercato delle criptovalute non può mai evitare: leva.
Sopra i 100.000 dollari, molti conti di contratti sono aperti con alta leva al rialzo;
Se i fondi spot e ETF si indeboliscono, il prezzo inizia a scendere leggermente;
Una volta che scende sotto un livello chiave, la prima ondata di long a leva viene liquidata;
I fallimenti portano ulteriori ribassi, innescando una nuova ondata di liquidazioni,
che alla fine forma un 'deleveraging a cascata'.
Quindi vedrai un fenomeno leggermente magico:
La linea K ha solo un calo dell'1,82%,
Nel mercato dei contratti, potrebbe essere un liquidazione atroce con decine di miliardi di dollari di margini che 'svaniscono'.
3. Insufficienza di flussi: le stablecoin non hanno 'preso il testimone', il mercato manca di un nuovo supporto monetario.
L'esperienza storica ci insegna:
Ogni grande mercato toro del Bitcoin ha dietro un indicatore che cresce in modo sincrono—
Valore totale delle stablecoin.
Perché le stablecoin rappresentano spesso: il 'magazzino di proiettili' per i nuovi capitali in entrata.
Ma questa volta, quando il Bitcoin ha fatto un picco e poi è sceso, abbiamo visto:
Il tasso di crescita complessivo delle stablecoin è chiaramente rallentato, e in alcuni casi si sono anche registrate discese;
I fondi all'interno stanno più che altro 'circolando' tra diverse valute e settori,
anziché un continuo afflusso di 'nuovi soldi dall'esterno'.
Senza un flusso continuo di fondi, anche la storia più bella alla fine non può sostenere nuovi massimi infiniti.
Tre, l' 'aura di protezione' del Bitcoin sta lentamente venendo corretta dalla realtà.
Negli ultimi anni, un'affermazione molto popolare è stata:
'Finché il mondo non è stabile, il Bitcoin salirà.'
Ma questa volta, il mercato ha dato una lezione vivida—
Quando i rischi geopolitici aumentano e l'incertezza economica globale cresce:
Le istituzioni tradizionali tendono a comprare titoli di stato americani e detenere attività in contante;
L'oro, come 'bene rifugio consolidato da secoli', rimane la loro scelta più abituale.
E il Bitcoin?
nel modello di allocazione degli asset di molte istituzioni, continua a essere collocato nella categoria delle 'attività ad alta volatilità',
insieme ai titoli tecnologici e ai mercati emergenti, è stato impacchettato come un'attività a propensione al rischio.
In altre parole:
Il Bitcoin non è un 'bene rifugio incondizionato',
è più simile a 'un'attività ad alta rischiosità e alta elasticità in una narrazione specifica'.
Quando il mercato nel suo complesso entra in modalità 'de-risking', sarà anche la categoria che subirà un duro ridimensionamento.
Quattro, la spada a doppio taglio della finanziarizzazione: è matura, ma ora è 'più soggetta a forti fluttuazioni'.
Molti diranno che il Bitcoin sta diventando sempre più maturo—
con ETF spot, con istituzioni di custodia, con piattaforme di trading conformi, con le posizioni del tesoro e delle società quotate...
Esatto, si sta rapidamente finanziarizzando.
Ma la finanziarizzazione è una spada a doppio taglio.
1. Alta concentrazione di detenzione: le azioni di pochi grandi leader influenzano molto più dei piccoli investitori.
Istituzioni, miner, tesorerie, fondi di spicco, portafogli di balene,
hanno accumulato sempre più Bitcoin;
Quando scelgono di ridurre le loro posizioni, fare hedge o regolare le loro allocazioni,
l'impatto sul prezzo del mercato non è certo qualcosa che qualche migliaio o qualche decina di migliaia di investitori al dettaglio possono coprire.
Maggiore è l' 'istituzionalizzazione' del Bitcoin, maggiore è la sensibilità del prezzo nei confronti delle azioni dei grandi capitali.
2. Prodotti derivati altamente sviluppati:
'Di solito accelera in aumento e accelera in discesa quando si verifica un problema.'
Dai futures, alle opzioni, ai prodotti strutturati, al prestito collaterale on-chain, un intero sistema di leva è già stato allestito:
nei momenti buoni, questi strumenti amplificano la pendenza della salita;
Quando è scarsa, si manifesteranno nei momenti chiave,
trasformando un normale ritracciamento in un 'crollo a cascata'.
Quindi vedremo una realtà leggermente ironica:
Il cosiddetto 'mercato maturo',
non significa 'mercato gentile',
Molte volte significa 'la volatilità è stata impacchettata in ingegneria finanziaria raffinata'.
Cinque, la fede inizia a stratificarsi: le persone che detengono BTC hanno già mentalità completamente diverse.
Questo ciclo di caduta dai massimi a inizio anno mette in evidenza una realtà spietata:
Le persone che possiedono Bitcoin non sono più tutte della stessa specie.
Può essere grosso modo diviso in tre categorie:
Appassionati del lungo termine
Forte convinzione nei cicli di dimezzamento, scarsità e logica dell'inflazione a lungo termine;
Praticamente insensibili ai crolli a breve termine, investiranno solo quando i prezzi scendono.
Istituzioni e capitali quantitativi
Trattare il Bitcoin come un'attività ad alta volatilità,
Prendono decisioni basate su modelli e indicatori di rischio,
Possono detenere a lungo termine, ma possono anche andare short, arbitraggio e copertura in mercati estremi.
Investitori al dettaglio guidati dall'emozione.
Sulla narrativa nei media e sulle piattaforme social, come '100.000 dollari, istituzioni che comprano freneticamente, stati che comprano', vengono messi a bordo;
Quando il prezzo accelera il ritracciamento e l'ampiezza del ritracciamento è eccessiva, è molto facile uscire in preda al panico.
Questa volta che è sceso sotto i 93.000 dollari, ciò che è emerso è questa tendenza:
Il Bitcoin non è più quell'asset che solo i 'fedeli' possono comprendere,
ma è un campo di battaglia di molteplici motivazioni e ruoli sovrapposti.
Alcuni stanno proteggendo una fede a lungo termine,
alcuni stanno correndo con modelli di volume e gestione del rischio,
e altri, stanno solo pagando il conto per l'uscita degli altri.
Sei, cosa guardare ora? Tre indicatori chiave di osservazione.
Non prevedere i livelli, ma osservare le variabili.
Se stai ancora seguendo il mercato del Bitcoin, puoi prestare attenzione a tre segnali chiave:
1. Flussi di capitale degli ETF spot.
Se si verifica un deflusso netto per diversi giorni,
significa che le istituzioni stanno riducendo sistematicamente le loro posizioni;
Se si ripresenta un afflusso netto di volume,
significa che nuovi fondi a medio-lungo termine hanno iniziato a 'comprare il fondo'.
questo sarà uno dei più diretti barometri delle attitudini a lungo termine del mercato.
2. Valore totale delle stablecoin e attività on-chain.
Il valore totale delle stablecoin sta riprendendo a salire?
Se sì, significa che nuovi capitali sono tornati a entrare;
Il numero di transazioni on-chain e il numero di indirizzi attivi si sono ripresi chiaramente?
Se è solo uno spostamento tra prodotti finanziari senza una reale domanda d'uso,
quindi la qualità di questo rimbalzo deve sollevare un interrogativo.
3. Ambiente macro e aspettative sui tassi.
Il Bitcoin, sebbene sia 'decentralizzato', vive in un mondo macroeconomico estremamente 'centralizzato' per quanto riguarda i tassi di interesse.
Una volta che il mercato forma un consenso:
'Il ciclo di aumento dei tassi è completamente finito, e potrebbe anche entrare in un periodo di abbassamento dei tassi',
Pertanto, le attività ad alto rischio, inclusi i titoli tecnologici, gli attivi dei mercati emergenti e il Bitcoin,
hanno la possibilità di dare inizio a un nuovo ciclo di ripristino della propensione al rischio sistemica.
Prima di questo, ogni ciclo di forte rialzo e ribasso sembrava più un gioco ad alta frequenza di capitali esistenti.
Sette, scritto per ultimo: quando il rialzo si azzera, ciò che il Bitcoin rivela realmente è questo tempo.
Se si dice che qualche anno fa il Bitcoin era solo un gioco di nicchia per geek e giocatori precoci;
oggi, questo asset digitale dal prezzo che spesso supera decine di migliaia di dollari è già diventato:
Amplificatore di emozioni del ciclo di liquidità globale.
Un'alta scommessa di volatilità nel modello di rischio di Wall Street.
Un grande campo di esperimenti in cui partecipano investitori al dettaglio, istituzioni e capitali statali.
Questa volta che è sceso sotto i 93.000 dollari e ha annullato l'aumento annuale, non è necessariamente la fine di un ciclo,
ma è sicuramente un promemoria per il mercato.
ci ricorda:
Dopo essere stato finanziarizzato, istituzionalizzato e altamente indebitato,
il Bitcoin non è più solo una semplice storia di 'oro digitale'.
Somiglia più a uno specchio,
che riflette tutta la verità di questo tempo riguardo a rischio, avidità, paura, regolamentazione e ricostruzione della fiducia.
E per quanto riguarda il prossimo ciclo di rialzo, da dove inizierà?
Potrebbe non iniziare da un punto di inversione di una singola candela, ma da un altro cambiamento più critico—
Quando il mercato sarà di nuovo disposto a pagare con denaro reale per 'il Bitcoin del futuro', e non solo per 'le fluttuazioni di prezzo di oggi'.
