Riepilogo esecutivo
Fondata nel 2021, Raydium $RAY lanciato su Solana con un modello AMM ibrido, originariamente combinando pool di liquidità onchain con un Central Limit Order Book (CLOB). Mentre questa architettura legacy (OpenBook) ora funziona esclusivamente come un AMM tradizionale, rimane il livello fondamentale del progetto, mantenendo circa il 76% del TVL di Raydium. Man mano che l'ecosistema di trading di Solana maturava, Raydium ha ampliato la sua suite di prodotti, introducendo Stable Swap per asset correlati e successivamente distribuendo pool di liquidità migliorati (CLMM e CPMM). Nell'aprile 2025, Raydium ha introdotto LaunchLab (il suo launchpad nativo), andando oltre il trading per l'emissione di asset stessa. Di conseguenza, i pool legacy di Raydium mantengono la profondità del TVL, mentre i nuovi prodotti guidano la maggior parte del volume di swap e della generazione di commissioni.
🔑 Metriche chiave (Q3 2025)
Valore totale bloccato: $1.49B (+18.25% QoQ)
Volume di trading: $112.92B (+8.33% QoQ)
Commissioni: $158.89M (+48.50% QoQ)
Entrate: $25.06M (+101.93% QoQ)
Utenti attivi mensili: 16.2M (-40.22% QoQ)
Valore totale bloccato
Il valore totale bloccato (TVL) misura il valore totale in USD dei token depositati nei pool di liquidità di Raydium su Solana. Il TVL medio del Q3 è stato di $1.49B, in aumento rispetto a $1.26B nel Q2. OpenBook deteneva la quota maggiore a $1.14B (+19.02% QoQ), riflettendo la liquidità concentrata nell'AMM legacy di Raydium. I pool CLMM hanno rappresentato $206.38M (–14.46% QoQ) e i pool CPMM sono cresciuti a $126.77M (+110.53% QoQ). LaunchLab ha registrato una media di $14.73M (+391.65% QoQ) dopo il suo lancio ad aprile, mentre i pool Stable Swap sono aumentati a $4.32M (+363.80% QoQ).
👥 Commento del team Raydium
"Raydium ha chiuso il Q3 2025 con $2.5B in Valore Totale Bloccato (TVL), un aumento del 35% rispetto agli $1.8B registrati all'inizio di luglio. Anche se il TVL medio si è attestato a $1.5B a causa della stagionalità dei prezzi, il TVL in termini di SOL è rimasto costantemente sopra 11M SOL. Questo segna il secondo trimestre consecutivo di crescita sequenziale >30%, rafforzando la posizione di Raydium come il più grande hub di liquidità di Solana e validando la continua fiducia degli utenti nella sua architettura dei pool."
Volume di trading
Il volume di trading misura il valore in USD dei token scambiati su Raydium attraverso i suoi vari prodotti. Il volume di trading del Q3 è ammontato a $112.92B, in aumento rispetto a $104.24B nel Q2. I pool CLMM hanno catturato la maggior parte del volume a $81.91B (+4.75% QoQ), seguiti dai pool CPMM a $15.17B (+205.39% QoQ) e OpenBook a $10.59B (–46.39% QoQ). LaunchLab ha contribuito con $4.7B (+316.77% QoQ) dopo il suo lancio ad aprile 2025, mentre i pool Stable Swap hanno generato $546.99M (+189.64% QoQ).
👥 Commento del team Raydium
"Raydium ha elaborato $112.92B in volume totale di trading per il Q3 2025, un aumento dell'8.3% rispetto al Q2. Mentre l'attività meme guidata dai retail rimane dominante, la base di liquidità mostra chiari segni di maturazione. L'aumento della partecipazione in coppie SOL-Stablecoin e token di progetto indica una precoce diversificazione istituzionale e una base di entrate più solida indipendente dai cicli speculativi. È notevole che Raydium abbia catturato il 76.5% ($200.5M) del volume degli asset tokenizzati dell'ecosistema, dimostrando l'efficacia del suo framework CLMM allowList nell'ancorare liquidità conforme."
Commissioni
Le commissioni misurano il valore totale in USD delle commissioni pagate dagli utenti attraverso i prodotti di trading di Raydium. Le commissioni del Q3 sono ammontate a $158.89M, in aumento rispetto a $107M nel Q2. LaunchLab ha rappresentato la quota maggiore delle commissioni del Q3, contabilizzando oltre un terzo della generazione totale di commissioni.
Entrate
Le entrate misurano il valore totale in USD delle commissioni di trading trattenute da Raydium dopo aver compensato i fornitori di liquidità. Le entrate del Q3 sono ammontate a $25.06M, in aumento rispetto a $12.41M nel Q2. LaunchLab è stato anche il maggiore contributore alle entrate nel Q3, rappresentando quasi la metà delle entrate totali.
👥 Commento del team Raydium
"Raydium ha generato $25.06M in entrate nel Q3 2025, un aumento di ~102% rispetto a $12.41M nel Q2. Questa impennata è stata principalmente guidata da LaunchLab, che ha generato $11.93M e ha iniziato a rappresentare ~48% delle entrate totali (in aumento dal 23%). Questo cambiamento conferma LaunchLab come il nuovo motore principale di crescita dell'azienda.
Le entrate derivano da tre fonti principali:
Entrate da Swap: Commissioni guadagnate da AMM, CPMM e CLMM pool.
Entrate da Pool Launch: Una commissione di 0.15 SOL per ogni nuovo pool AMM/CPMM, destinata ai costi infrastrutturali.
Entrate da LaunchLab: Una commissione dello 0.25% su operazioni alimentate da LaunchLab (ad es. tramite letsbonk.fun), con un'ulteriore commissione dello 0.75% per operazioni direttamente su Raydium.
Le entrate accumulate supportano i riacquisti di RAY e l'accumulo del Fondo di Tesoreria (riserve USDC). L'allocazione del flusso di cassa varia in base al tipo di pool: le commissioni AMM (0.03%) vanno interamente ai riacquisti, mentre i protocolli CPMM e CLMM allocano il 12% delle commissioni ai riacquisti e il 4% alla tesoreria."
Utenti attivi mensili e quota di mercato
Gli utenti attivi mensili (MAU) misurano il numero di utenti unici che hanno eseguito almeno un'operazione su Raydium in un periodo mobile di 30 giorni. Il MAU del Q3 è stato in media di 16.2M, in calo del 40.22% rispetto al Q2. Nonostante la diminuzione del numero di utenti, Raydium ha mantenuto la sua posizione dominante nell'ecosistema DEX di Solana, catturando il 48.73% della quota di mercato del volume di trading nel Q3, in aumento dello 0.55% rispetto al Q2.
👥 Commento del team Raydium
"Gli utenti attivi mensili sono diminuiti nel Q3 in linea con la stagionalità di Solana e i prezzi depressi, ma Raydium ha mantenuto la sua posizione di DEX leader su Solana, rappresentando il 48.73% del volume totale."
Prospettive
👥 Commento del team Raydium
"Raydium rimane il motore di liquidità leader di Solana, chiudendo il Q3 con $25.06M in entrate (+101.93% QoQ) e una quota di mercato del 48.7%. Tuttavia, il trimestre ha evidenziato la natura transitoria della lealtà degli utenti speculativi, evidenziata dalla rapida migrazione del volume verso nuovi entranti come BonkFun e dall'ascesa di AMM proprietari (pAMM) in coppie a bassa commissione come SOL-USDC.
Per contrastare questo, Raydium ha prioritizzato aggiornamenti a livello di programma per asset autorizzati, posizionandosi all'incrocio tra TradFi e DeFi. Questa strategia è già provata: Raydium ha facilitato la maggior parte del volume di equity tokenizzata di Solana nel Q3 come partner di lancio per xStocks (secondo Blockworks Research). Oltre agli RWAs, il volume è cresciuto nei mercati non-memecoin mentre i progetti utilizzavano sempre più Raydium per liquidità primaria durante i TGEs. Questa infrastruttura per asset istituzionali e basati su progetti sta creando una base di liquidità adesiva e di alto valore resistente ai cicli speculativi."
Definizioni
Prodotti:
OpenBook (Legacy AMM): L'AMM legacy di Raydium che originariamente collegava pool di liquidità on-chain con un Central Limit Order Book (CLOB). Ora funziona esclusivamente come un AMM tradizionale, ma rimane il livello fondamentale del progetto.
Stable Swap: I pool AMM ottimizzati di Raydium progettati per swap a bassa slippage tra asset con prezzi strettamente correlati, come le stablecoin.
CLMM: L'automated market maker a liquidità concentrata di Raydium, che consente ai fornitori di liquidità di allocare liquidità all'interno di specifici intervalli di prezzo per migliorare l'efficienza del capitale.
CPMM: L'ultima iterazione di Raydium dei pool a prodotto costante. I pool CPMM sono compatibili con gli ancoraggi, supportano Token-2022 e offrono diverse configurazioni di commissioni.
LaunchLab: Il launchpad di token di Raydium, introdotto ad aprile 2025, che consente la creazione di token senza autorizzazione e supporta il bootstrapping di liquidità per asset di nuova emissione.
Metriche:
Il valore totale bloccato: misura il valore totale in USD degli asset depositati nei pool di liquidità di Raydium su Solana.
Volume di trading: misura il valore totale in USD degli swap di token eseguiti attraverso i prodotti CLMM, CPMM, OpenBook, LaunchLab e Stable Swap di Raydium.
Commissioni: misura il valore totale in USD delle commissioni di trading pagate dagli utenti attraverso i prodotti di Raydium, calcolato applicando tassi di commissione specifici per pool al volume di trading.
Entrate: misurano il valore totale in USD delle commissioni di trading trattenute da Raydium dopo aver compensato i fornitori di liquidità.
Utenti attivi mensili: misurano gli indirizzi unici che hanno eseguito operazioni su Raydium all'interno di una finestra mobile di 30 giorni.
Informazioni su questo rapporto
Questo rapporto è pubblicato trimestralmente e prodotto utilizzando l'infrastruttura dati onchain end-to-end di Token Terminal. Tutte le metriche sono direttamente ricavate dai dati blockchain. I grafici e i set di dati menzionati in questo rapporto possono essere visualizzati nel corrispondente cruscotto Raydium su Token Terminal.
