Il più grande affare di arbitraggio globale sta crollando, questa è la vera ragione del crollo del mercato?

Oggi, il BTC ha toccato un massimo di 85.600 dollari, con 200.000 persone liquidate in tutto il network.

Tutti si chiedono: perché di nuovo l'aumento dei tassi dello yen?

La risposta è nascosta in una transazione di arbitraggio globale del valore di 20 trilioni di dollari.

01｜Cosa è successo sul mercato il 1° dicembre?

Oggi, nel mercato asiatico, il mercato delle criptovalute ha subito un forte calo.

Il bitcoin è sceso da 95.000 dollari a 85.600 dollari, con un calo superiore al 5%.

Ethereum, SOL e altre criptovalute principali sono crollate simultaneamente.

L'importo delle liquidazioni dei contratti in tutto il network è aumentato, con oltre 200.000 investitori che sono usciti in questa strage.

Nel frattempo, il mercato tradizionale non è stato risparmiato:

L'indice Nikkei 225 è sceso brevemente sotto i 50.000 punti, con un calo dell'1,5%

Lo yen ha guadagnato 0,4% rispetto al dollaro, salendo a 155,49

Il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 2 anni ha superato l'1%, raggiungendo il livello più alto dal 2008

Tutto ciò è stato innescato dalle parole di una persona.

Il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, ha dichiarato in un discorso rivolto ai leader del mondo degli affari:

"La banca centrale valuterà i pro e i contro della modifica del tasso di interesse e prenderà decisioni tempestive in base alla situazione economica, all'inflazione e ai mercati finanziari."

Queste parole sono state interpretate dal mercato come il segnale di aumento dei tassi più chiaro fino ad oggi.

La probabilità che i trader si aspettassero un annuncio di aumento dei tassi dalla Banca del Giappone durante la riunione del 19 dicembre è balzata al 76%.

Arthur Hayes ha poi twittato chiaramente:

"Oggi il crollo del Bitcoin è dovuto alla possibilità che la Banca del Giappone possa aumentare i tassi."

Ma la domanda è: come può la politica dei tassi giapponese scuotere i mercati globali?

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02｜Che cos'è il trading di carry yen? Il più grande affare di arbitraggio globale

Per comprendere il crollo di oggi, è necessario capire questo affare di arbitraggio che dura da 30 anni e vale 20 trilioni di dollari.

Il suo nome è: trading di carry yen (Yen Carry Trade).

La logica dell'arbitraggio è molto semplice:
- prendere in prestito yen in Giappone a tassi vicini allo 0%
- convertire yen in dollari
- investire in azioni americane, obbligazioni, criptovalute e altri asset ad alto rendimento
- il differenziale è il profitto

Il Giappone ha mantenuto tassi vicini allo 0% o negativi, rendendo lo yen la valuta di finanziamento più economica al mondo.

Fond hedge globali, banche d'investimento, fondi pensione, persino investitori al dettaglio, stanno impazzendo a prendere in prestito yen e investire all'estero.

Quanto è esagerato il volume?

Il volume globale legato al finanziamento in yen: 20 trilioni di dollari.

Questo numero significa:

- equivalente a 5 volte il PIL giapponese
- equivalente al 18% del PIL globale
- equivalente a un terzo della capitalizzazione di mercato del mercato azionario americano

A mio avviso, sembra più un leva invisibile del sistema finanziario globale.

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03｜Perché l'aumento dei tassi dello yen provoca un crollo globale?

Perché l'aumento dei tassi dello yen innescherà una triplice uccisione.

La prima uccisione: aumento dei costi di prestito

In passato, il costo per prendere in prestito yen era dello 0%, dopo l'aumento potrebbe salire allo 0,5% o anche di più. Il differenziale si restringe, l'attrattiva dell'arbitraggio diminuisce.

La seconda uccisione: apprezzamento dello yen (colpo mortale)

Supponiamo che tu abbia preso in prestito 100 milioni di yen (circa 667.000 dollari) a un tasso di cambio di 150 per investire in BTC.
Ora, se lo yen si apprezza a 145, per restituire 100 milioni di yen dovrai spendere 689.000 dollari.
A causa delle variazioni del tasso di cambio paghi 22.000 dollari in più.

Se il tasso sale a 140, 135, 130... le perdite aumenteranno.

La terza uccisione: chiusura forzata

L'aumento dei costi di prestito + l'apprezzamento dello yen costringeranno gli operatori di arbitraggio a vendere asset rischiosi per riconvertire in yen per ripagare i debiti.

E con un arbitraggio di 20 trilioni di dollari, basta il 10% di chiusure per avere 2 trilioni di dollari di vendite.

Da dove proviene la vendita?
- mercati azionari americani
- obbligazioni americane
- mercati emergenti
- criptovalute

Quindi BTC ed ETH saranno venduti senza distinzione.

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04｜La storia non si ripete, ma fa sempre rima: l'allerta sanguinosa del 5 agosto

Non è la prima volta.

Cosa è successo il 5 agosto 2024?

Perché la Banca del Giappone ha inaspettatamente aumentato i tassi allo 0,25%, causando un crollo globale:
- il Nikkei 225 è crollato del 12,4%
- BTC è sceso da 60.000 a 49.000, con un calo del 18%
- il Nasdaq ha subito un forte calo del 3,43%
- il rapporto della BIS ha mostrato che BTC ed ETH hanno subito perdite fino al 20%, innescando richieste di margini globali.

Il mercato ha impiegato 3 settimane per riprendersi.

Questa volta, anche se il mercato aveva anticipato (76%).
Ma se il 19 dicembre ci fosse davvero un aumento dei tassi, l'arbitraggio rimanente continuerà a chiudere posizioni.

Potrebbe anche verificarsi un secondo crollo "dopo la buona notizia".

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05｜Cosa accadrà il 19 dicembre? Tre scenari di previsione

Mancano 18 giorni alla riunione, possiamo fare tre previsioni.

Scenario A｜Aumento dei tassi come previsto (probabilità 76%)
Il tasso di interesse passerà dallo 0,25% allo 0,5%.

Breve termine:
BTC potrebbe testare 80.000-85.000
Lo yen salirà a 150-152
L'arbitraggio continuerà a chiudere posizioni

Medio termine:
L'arbitraggio scenderà da 20 trilioni a 15 trilioni
La liquidità globale si stringerà

Strategia:
Leva ridotta a 2-3 volte
Posizione di stop loss fissata a 80.000
Lasciare almeno il 30% in contante
Diversificare gli investimenti, non andare ALL IN

Scenario B｜Nessun aumento dei tassi (probabilità 24%)

Breve termine:
BTC rimbalzerà a 95.000-100.000
Lo yen potrebbe deprezzarsi a 160
Il trading di arbitraggio potrebbe riprendersi brevemente

Medio termine:
La pressione per un aumento dei tassi sarà maggiore in futuro
Il rischio sarà ritardato, non scomparirà

Strategia:
Non inseguire i massimi
Ridurre le posizioni in caso di rialzi
Attenzione al "ritorno dell'aumento dei tassi"

Scenario C｜Aumento dei tassi e segnale di politica accomodante

Breve termine di oscillazione, BTC oscillerà tra 85.000 e 92.000.

Strategia:
Costruire posizioni a tappe
Prestare attenzione alle dinamiche della Fed
Non inseguire i rialzi e vendere in calo

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06｜Tre consigli per i trader

Non possiamo cambiare il macro, ma possiamo gestire il rischio.

Consiglio 1: attenzione alle oscillazioni prima e dopo il 19 dicembre

Momento chiave:
17-18 dicembre: riunione della Fed
19 dicembre: riunione della Banca del Giappone

Strategia:
Ridurre la leva prima del 15 dicembre
Ridurre le operazioni intorno al 19
Regolare in base ai risultati dopo il 20

Consiglio 2: tenere d'occhio il tasso di cambio dello yen

Questo è un indicatore anticipato della chiusura delle posizioni di arbitraggio.

Soglia chiave:
Lo yen scende sotto 150 (apprezzamento): attenzione alle vendite
Lo yen torna a 160 (deprezzamento): alleviamento della pressione

Consiglio 3: non combattere contro il macro

Il trading di carry yen è una bestia da 20 trilioni di dollari.
Un individuo non può competere con un'onda di liquidità di questo livello.

Nucleo della strategia: prioritizzare il capitale; costruire posizioni a tappe; impostare stop loss; non cercare di comprare al minimo

Lezioni dalla storia:

Chi ha cercato di comprare BTC a 60.000 il 5 agosto, è stato portato via fino al minimo di 49.000.

Il vero fondo spesso si presenta nelle 3-4 settimane dopo il panico.

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Scrivendo alla fine

Il crollo del 1 dicembre non è stato un problema di Bitcoin, ma un problema di liquidità globale.

Il trading di carry yen, che dura da 30 anni, una macchina di arbitraggio del valore di 20 trilioni di dollari, sta subendo un'inversione.

Ogni aumento dei tassi in Giappone provoca un'ondata di chiusure di posizioni. Le criptovalute, essendo asset ad alto rischio, sono sempre le prime a essere vendute.

Il 5 agosto della storia è un avvertimento, il 19 dicembre del futuro potrebbe essere una verifica.

Ricorda questa frase chiave: di fronte alle correnti macroeconomiche, è più importante rimanere in vita che guadagnare.

Riduci la leva. Mantieni contante. Imposta stop loss. Non combattere contro la tendenza.

Il mercato darà sempre una seconda opportunità a chi è preparato, ma non darà una seconda vita a chi ha perso tutto.

Il 19 dicembre, aspettiamo e vediamo.