Appunti sulle opzioni di Islanda di Ghiaccio e Fuoco｜2026.06.20
BTC $63,622（+1.08%）| ETH $1,712（-0.04%）
Il weekend è stato tranquillo, con BTC che ha fatto un lieve rimbalzo fino a 63.6k, mentre ETH è rimasto sostanzialmente stabile. L'indice Deribit per BTC è a 63,578 / ETH 1,711, con praticamente nessuna differenza di prezzo tra il mercato e il futuro.
▍Piattaforma Deribit
BTC OI totale a 445,000 contratti, rapporto Call/Put a 0.64 (Call predominante); volume PCR a 1.49 (il trading di Put è più attivo).
ETH OI totale a 2,150,000 contratti, rapporto Call/Put a 0.55; volume PCR a 1.18, con il lato Put che è anch'esso più caldo durante la giornata.
▍Concentrazione OI BTC
80k è il principale magnete, con Call + Put che sommano quasi 30,000 contratti. Ma guardando più nel dettaglio, il C-OI rappresenta la stragrande maggioranza (25,000 vs 4,600), indicando che si tratta di un grande magazzino di Call, non di una zona di contesa. 60k è un bastione forte per i Put (19,900 contratti), formando una forte barriera inferiore. La distribuzione delle posizioni da 50k a 120k è uniforme — il mercato ha grande disaccordo sulle tendenze annuali.
Quest'anno, le scadenze del 26 GIU 26 includono:
60k-P OI 5,734 contratti, IV solo al 44% — la probabilità che i Put OTM profonda scadano a zero questa settimana è molto alta, i venditori si stanno godendo la situazione.
80k-C OI 6,249 contratti, IV schizzato al 65% — in questa fascia vicino all'ATM ci sono aspettative di volatilità.
90k-C OI 5,743 contratti, IV 80% — il premio dei Call OTM lontani è evidente.
▍Volatilità
BTC HV: 51%
L'IV in scadenza è spiccato (80k a 65%), ma nel complesso la parte lontana è piatta:
31LUG26 ATM IV ~34-37%
25SET26 ~37%
25DIC26 ~41%
La struttura temporale è estremamente piatta e tende a salire, la parte lontana è solo 4-5 volumi più alta rispetto al mese prossimo — il premio di volatilità a lungo termine prezzato dal mercato è basso. Con oltre il 50% di volatilità realizzata, i venditori mostrano una chiara preferenza: raccolgono il valore temporale, senza scommettere sulla direzione.
▍ETH
La fascia 3000+ C-OI è enorme (3200-C 94,000 contratti, 2500-C 104,000 contratti), tutti scommesse OTM profonde a lungo termine, rispetto al prezzo attuale di 1,712, quasi impossibile da esercitare, un vero paradiso per i venditori.
1,500-P 85,000 contratti formano il muro di Put inferiore più grande, 1,700-P 47,000 contratti seguono a breve. La protezione inferiore di ETH è più spessa rispetto a BTC, ma l'accumulo di Call sopra è molto più grande rispetto ai Put, l'umore è più rialzista.
▍Giudizio
1. BTC ha chiuso in un range ristretto durante il weekend, 63k-64k è attualmente una zona di equilibrio. Mancano 6 giorni alla scadenza del 26 GIU, il rischio Gamma è concentrato sui due estremi, 60k-P e 80k-C; Delta neutrale può approfittare della decadenza temporale.
2. L'IV lontana è bassa, l'80k-C di dicembre è solo al 40.74%, 10 volumi in meno rispetto all'HV — la struttura long vega è chiaramente conveniente. Se si pensa che l'HV non scenderà rapidamente, comprare uno spread di call a lungo termine è più vantaggioso rispetto all'acquisto del mese prossimo.
3. Relativamente a ETH/BTC: ETH è rimasta piatta nelle ultime 24 ore, con BTC in rimbalzo, mostrando una certa forza relativa di BTC. Il muro di Put inferiore di ETH è troppo spesso, rendendo difficile una rottura a ribasso a breve termine, ma manca anche un catalizzatore per un aumento.
4. Avviso di rischio: il 28 giugno (intorno alla scadenza del 26 GIU), se ci sono disturbi macroeconomici, l'IV alta del mese prossimo di BTC potrebbe essere rapidamente spinta in territorio di valore.
Controlla bene l'esposizione al Gamma, buon weekend.
BTC $63,622（+1.08%）| ETH $1,712（-0.04%）
Il weekend è stato tranquillo, con BTC che ha fatto un lieve rimbalzo fino a 63.6k, mentre ETH è rimasto sostanzialmente stabile. L'indice Deribit per BTC è a 63,578 / ETH 1,711, con praticamente nessuna differenza di prezzo tra il mercato e il futuro.
▍Piattaforma Deribit
BTC OI totale a 445,000 contratti, rapporto Call/Put a 0.64 (Call predominante); volume PCR a 1.49 (il trading di Put è più attivo).
ETH OI totale a 2,150,000 contratti, rapporto Call/Put a 0.55; volume PCR a 1.18, con il lato Put che è anch'esso più caldo durante la giornata.
▍Concentrazione OI BTC
80k è il principale magnete, con Call + Put che sommano quasi 30,000 contratti. Ma guardando più nel dettaglio, il C-OI rappresenta la stragrande maggioranza (25,000 vs 4,600), indicando che si tratta di un grande magazzino di Call, non di una zona di contesa. 60k è un bastione forte per i Put (19,900 contratti), formando una forte barriera inferiore. La distribuzione delle posizioni da 50k a 120k è uniforme — il mercato ha grande disaccordo sulle tendenze annuali.
Quest'anno, le scadenze del 26 GIU 26 includono:
60k-P OI 5,734 contratti, IV solo al 44% — la probabilità che i Put OTM profonda scadano a zero questa settimana è molto alta, i venditori si stanno godendo la situazione.
80k-C OI 6,249 contratti, IV schizzato al 65% — in questa fascia vicino all'ATM ci sono aspettative di volatilità.
90k-C OI 5,743 contratti, IV 80% — il premio dei Call OTM lontani è evidente.
▍Volatilità
BTC HV: 51%
L'IV in scadenza è spiccato (80k a 65%), ma nel complesso la parte lontana è piatta:
31LUG26 ATM IV ~34-37%
25SET26 ~37%
25DIC26 ~41%
La struttura temporale è estremamente piatta e tende a salire, la parte lontana è solo 4-5 volumi più alta rispetto al mese prossimo — il premio di volatilità a lungo termine prezzato dal mercato è basso. Con oltre il 50% di volatilità realizzata, i venditori mostrano una chiara preferenza: raccolgono il valore temporale, senza scommettere sulla direzione.
▍ETH
La fascia 3000+ C-OI è enorme (3200-C 94,000 contratti, 2500-C 104,000 contratti), tutti scommesse OTM profonde a lungo termine, rispetto al prezzo attuale di 1,712, quasi impossibile da esercitare, un vero paradiso per i venditori.
1,500-P 85,000 contratti formano il muro di Put inferiore più grande, 1,700-P 47,000 contratti seguono a breve. La protezione inferiore di ETH è più spessa rispetto a BTC, ma l'accumulo di Call sopra è molto più grande rispetto ai Put, l'umore è più rialzista.
▍Giudizio
1. BTC ha chiuso in un range ristretto durante il weekend, 63k-64k è attualmente una zona di equilibrio. Mancano 6 giorni alla scadenza del 26 GIU, il rischio Gamma è concentrato sui due estremi, 60k-P e 80k-C; Delta neutrale può approfittare della decadenza temporale.
2. L'IV lontana è bassa, l'80k-C di dicembre è solo al 40.74%, 10 volumi in meno rispetto all'HV — la struttura long vega è chiaramente conveniente. Se si pensa che l'HV non scenderà rapidamente, comprare uno spread di call a lungo termine è più vantaggioso rispetto all'acquisto del mese prossimo.
3. Relativamente a ETH/BTC: ETH è rimasta piatta nelle ultime 24 ore, con BTC in rimbalzo, mostrando una certa forza relativa di BTC. Il muro di Put inferiore di ETH è troppo spesso, rendendo difficile una rottura a ribasso a breve termine, ma manca anche un catalizzatore per un aumento.
4. Avviso di rischio: il 28 giugno (intorno alla scadenza del 26 GIU), se ci sono disturbi macroeconomici, l'IV alta del mese prossimo di BTC potrebbe essere rapidamente spinta in territorio di valore.
Controlla bene l'esposizione al Gamma, buon weekend.