🟢⚠️ OPENAI PASSA IN MODALITÀ “TOO BIG TO FAIL”

L’investimento massiccio di OpenAI (~$1,4B per 30 GW entro la fine del 2025) pone fine al dibattito bolla / non-bolla. L’IA entra in una fase di dipendenza sistemica.

CIÒ CHE CAMBIA :

– Si esce dalla narrativa, la sostenibilità finanziaria diventa centrale

– Gli attori dell'IA diventano fortemente interdipendenti

– OpenAI si impone come un rischio sistemico assunto

IL CUORE DEL PROBLEMA :

– Entrate previste molto elevate (~$155 Md d’ARR nel 2030)

– Ma un modello strutturalmente deficitario

– Flusso di cassa negativo, deficit cumulato ~ $971 Md (2025–2030)

– 1 $ guadagnato = 3 $ spesi

– Dipendenza permanente dal finanziamento esterno

I CANALI DI CONTAGIO :

– Aumento del costo del capitale → compressione dei multipli IA

– Effetto domino potenziale su NVIDIA e Microsoft

– Pressione regolamentare legata a un aiuto pubblico

– Vincoli fisici (energia, acqua)

– Monetizzazione ancora non scalabile

IL DILEMMA IA :

– Successo → tensioni macroeconomiche

– Fallimento → deprezzamenti massicci

– In tutti i casi, rischio sistemico

LA ROTAZIONE È QUI :

– Pure plays IA non redditizi penalizzati

– Mattoni redditizi e indispensabili (energia, memoria, utilities) favoriti

– L’esposizione IA avviene tramite infrastrutture redditizie

CONCLUSIONE :

– OpenAI diventa un punto di fragilità centrale

– Rischio di contagio elevato in caso di shock

– Intervento pubblico probabile

– Stabilità salvaguardata, rendimenti sotto pressione

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