Appunti sulle opzioni di Ice Fire Island | 2026-06-25
Focus sullo spot
BTC $60.657 (-3,1%) | ETH $1.614 (-3,1%)
Lo spot continua a scendere; il BTC si avvicina a 60k e l’ETH torna vicino a 1600. Oggi non è un semplice ritracciamento: la domanda di protezione sul breve termine si sta riaccendendo.
Borsa Deribit (book)
BTC Volume PCR 1,22: le esecuzioni sui Put iniziano a essere sbilanciate in modo affollato; OI PCR 0,61: le posizioni in essere restano ancora a guida Call. 25JUN ATM IV 43,2%, 26JUN ATM IV 39,8%, 3JUL ATM IV 41,0%: la volatilità sul breve cresce, ma non è fuori controllo. Il basis giornaliero del BTC è circa -0,01%: spot e future sono quasi perfettamente allineati.
ETH Volume PCR 0,94: il lato esecuzioni è quasi neutro; OI PCR 0,55: l’OI su Call resta nettamente dominante. Ma ETH 26JUN ATM IV 60,9%, chiaramente superiore al 25JUN (46,9%), indicando che, vicino alla scadenza di domani, Gamma e rischio di coda vengono rivalutati. Il basis giornaliero dell’ETH è circa -0,20%: il funding è prudente.
Punti di concentrazione degli scambi
BTC 26JUN 60000-P: 2346 contratti, OI 3551 contratti: è la posizione difensiva più core sul breve. 3JUL 58000-P: 1806 contratti; suggerisce che la protezione verso il basso non è solo concentrata sulla scadenza di domani, ma si sta estendendo anche alla settimana successiva. Dall’altra parte, 31JUL 70000-C, 3JUL 64000-C e 66000-C continuano ad avere volumi in aumento: le posizioni rialziste sul lontano non sono state completamente ritirate.
ETH scambia in modo più frammentato: 25JUN 1575-P 8553 contratti, 27JUN 1500-P 7420 contratti, 26JUN 1500-P 6587 contratti; inoltre 31JUL 1900-C 8734 contratti. Sul breve si compra protezione, sul lontano c’è ancora chi compra elasticità per rimbalzi.
DVOL / quantili di IV
BTC DVOL 45,1, quantile a 30 giorni circa 74%; HV 41,7%, ATM IV a near month 41,0%; IV/HV circa 0,98: la volatilità è vicina alla volatilità reale, non appare più chiaramente “cheap”.
ETH DVOL 58,8, quantile a 30 giorni circa 74%; HV 56,9%, ATM IV a near month 56,5%; IV/HV circa 0,99: anche qui molto vicino a un prezzo equo, ma l’IV sul breve al 26JUN sale in modo più marcato.
Una valutazione
Per il BTC il punto chiave è la linea difensiva a 60k; per l’ETH, il punto chiave è la Gamma sul breve vicino a 1600. Oggi il mercato delle opzioni non sta guardando soltanto al ribasso: sta pagando per “amplificare la volatilità” dopo la rottura dei livelli chiave.
Osservazioni sulla strategia di oggi
1. BTC: tendenza ribassista continua, ma non inseguire un Put “coscia a gambe”.
Struttura: Bear Put Spread
Gambe del contratto: comprare BTC-3JUL26-60000-P, vendere BTC-3JUL26-58000-P.
Logica: il BTC è ormai vicino a 60k, e il 26JUN 60000-P è quello con gli scambi più concentrati; se 60k cede, la direzione verso 58k verrà rivalutata nella settimana successiva. Usare uno spread Put sul 3JUL per esprimere la continuazione al ribasso è più controllabile rispetto a inseguire un Put a gamba singola sulla scadenza di domani.
Rischio: se il BTC recupera rapidamente sopra 62k, il lato Put subirebbe contemporaneamente un rimbalzo di direzione e un calo dell’IV.
2. ETH: la volatilità sul breve è più cara, quindi è adatto esprimere il ribasso con una struttura a rischio definito.
Struttura: Bear Put Spread
Gambe del contratto: comprare ETH-26JUN26-1650-P, vendere ETH-26JUN26-1550-P.
Logica: l’ATM IV di domani per l’ETH sale sopra il 60% e gli scambi concentrati sui Put 1575/1500 indicano una domanda di protezione sul breve più forte. Lo spread Put 1650/1550 copre il rischio di rottura vicino a 1600 e limita il costo del premio.
Rischio: se l’ETH recupera sopra 1650, il Put sul breve verrà compresso rapidamente dal valore temporale; la struttura con scadenza di domani non è adatta a trascinare.
Avviso sui rischi
Le opzioni in scadenza tra 25 giugno e 26 giugno si stanno avvicinando: l’effetto di amplificazione della Gamma sul breve sulla volatilità dello spot aumenterà. Un PCR in alto non è un segnale unidirezionale di ribasso: dopo che Put è affollato, se il prezzo fa un ritraccio (back up), anche le chiusure dei contratti di protezione da parte dei venditori possono spingere verso l’alto lo spot.
Non è un consiglio di investimento, ma solo un promemoria della struttura di mercato.
Focus sullo spot
BTC $60.657 (-3,1%) | ETH $1.614 (-3,1%)
Lo spot continua a scendere; il BTC si avvicina a 60k e l’ETH torna vicino a 1600. Oggi non è un semplice ritracciamento: la domanda di protezione sul breve termine si sta riaccendendo.
Borsa Deribit (book)
BTC Volume PCR 1,22: le esecuzioni sui Put iniziano a essere sbilanciate in modo affollato; OI PCR 0,61: le posizioni in essere restano ancora a guida Call. 25JUN ATM IV 43,2%, 26JUN ATM IV 39,8%, 3JUL ATM IV 41,0%: la volatilità sul breve cresce, ma non è fuori controllo. Il basis giornaliero del BTC è circa -0,01%: spot e future sono quasi perfettamente allineati.
ETH Volume PCR 0,94: il lato esecuzioni è quasi neutro; OI PCR 0,55: l’OI su Call resta nettamente dominante. Ma ETH 26JUN ATM IV 60,9%, chiaramente superiore al 25JUN (46,9%), indicando che, vicino alla scadenza di domani, Gamma e rischio di coda vengono rivalutati. Il basis giornaliero dell’ETH è circa -0,20%: il funding è prudente.
Punti di concentrazione degli scambi
BTC 26JUN 60000-P: 2346 contratti, OI 3551 contratti: è la posizione difensiva più core sul breve. 3JUL 58000-P: 1806 contratti; suggerisce che la protezione verso il basso non è solo concentrata sulla scadenza di domani, ma si sta estendendo anche alla settimana successiva. Dall’altra parte, 31JUL 70000-C, 3JUL 64000-C e 66000-C continuano ad avere volumi in aumento: le posizioni rialziste sul lontano non sono state completamente ritirate.
ETH scambia in modo più frammentato: 25JUN 1575-P 8553 contratti, 27JUN 1500-P 7420 contratti, 26JUN 1500-P 6587 contratti; inoltre 31JUL 1900-C 8734 contratti. Sul breve si compra protezione, sul lontano c’è ancora chi compra elasticità per rimbalzi.
DVOL / quantili di IV
BTC DVOL 45,1, quantile a 30 giorni circa 74%; HV 41,7%, ATM IV a near month 41,0%; IV/HV circa 0,98: la volatilità è vicina alla volatilità reale, non appare più chiaramente “cheap”.
ETH DVOL 58,8, quantile a 30 giorni circa 74%; HV 56,9%, ATM IV a near month 56,5%; IV/HV circa 0,99: anche qui molto vicino a un prezzo equo, ma l’IV sul breve al 26JUN sale in modo più marcato.
Una valutazione
Per il BTC il punto chiave è la linea difensiva a 60k; per l’ETH, il punto chiave è la Gamma sul breve vicino a 1600. Oggi il mercato delle opzioni non sta guardando soltanto al ribasso: sta pagando per “amplificare la volatilità” dopo la rottura dei livelli chiave.
Osservazioni sulla strategia di oggi
1. BTC: tendenza ribassista continua, ma non inseguire un Put “coscia a gambe”.
Struttura: Bear Put Spread
Gambe del contratto: comprare BTC-3JUL26-60000-P, vendere BTC-3JUL26-58000-P.
Logica: il BTC è ormai vicino a 60k, e il 26JUN 60000-P è quello con gli scambi più concentrati; se 60k cede, la direzione verso 58k verrà rivalutata nella settimana successiva. Usare uno spread Put sul 3JUL per esprimere la continuazione al ribasso è più controllabile rispetto a inseguire un Put a gamba singola sulla scadenza di domani.
Rischio: se il BTC recupera rapidamente sopra 62k, il lato Put subirebbe contemporaneamente un rimbalzo di direzione e un calo dell’IV.
2. ETH: la volatilità sul breve è più cara, quindi è adatto esprimere il ribasso con una struttura a rischio definito.
Struttura: Bear Put Spread
Gambe del contratto: comprare ETH-26JUN26-1650-P, vendere ETH-26JUN26-1550-P.
Logica: l’ATM IV di domani per l’ETH sale sopra il 60% e gli scambi concentrati sui Put 1575/1500 indicano una domanda di protezione sul breve più forte. Lo spread Put 1650/1550 copre il rischio di rottura vicino a 1600 e limita il costo del premio.
Rischio: se l’ETH recupera sopra 1650, il Put sul breve verrà compresso rapidamente dal valore temporale; la struttura con scadenza di domani non è adatta a trascinare.
Avviso sui rischi
Le opzioni in scadenza tra 25 giugno e 26 giugno si stanno avvicinando: l’effetto di amplificazione della Gamma sul breve sulla volatilità dello spot aumenterà. Un PCR in alto non è un segnale unidirezionale di ribasso: dopo che Put è affollato, se il prezzo fa un ritraccio (back up), anche le chiusure dei contratti di protezione da parte dei venditori possono spingere verso l’alto lo spot.
Non è un consiglio di investimento, ma solo un promemoria della struttura di mercato.