Gli amici nel gruppo di Zhuge sanno che da giugno di quest'anno ho osservato il token Hyperliquid $HYPE ; allora scrissi un'analisi, ma sfortunatamente il suo andamento è stato eccezionale e non ha dato opportunità di accumulo.
Ora, HYPE è finalmente sceso sotto le pressioni di sblocco massiccio e le aspettative di mercato orso. In questo momento, riorganizziamo la logica di investimento di HYPE. Se lo trovi utile, puoi aiutare dando un like.
Primo, perché è sceso?
Prima spieghiamo perché HYPE è recentemente diminuito: non parlerò di motivi come 'il calo del mercato che porta a una correlazione', perché praticamente tutti i token non possono sfuggirne. Parlerò di due motivi unici per HYPE.
Primo, grande sblocco: la quantità totale di HYPE è di 1 miliardo di token, in precedenza era stato sbloccato solo circa il 31% della quota, principalmente il 27% dell'airdrop sbloccato a novembre dell'anno scorso.
Ma da fine novembre di quest'anno, HYPE affronterà un piano di sblocco continuo di 24 mesi, con un totale di 37% dell'offerta totale sbloccata. Questo significa che ci saranno 6,45 milioni di token HYPE in pressione al mese, corrispondenti a 170 milioni di dollari (stimati ai prezzi di oggi).
(Immagine estratta da DeFiLlama)
Qual è il concetto qui? Il prezzo del token HYPE ha due supporti principali: 'il 97% delle entrate da commissioni della piattaforma sarà utilizzato per riacquistare token' e 'le entrate relative alla quotazione sulla piattaforma saranno utilizzate per riacquistare e distruggere token'.
Quest'anno, la fondazione Hyperliquid ha riacquistato quasi 26 milioni di HYPE, e il saldo è già aumentato a 37 milioni; contemporaneamente, i token già distrutti ammontano a circa 20 milioni. In totale, si stima che possano essere digeriti 3,8 milioni di token di pressione al mese.
(Immagine estratta da ASXN)
Ciò significa che, considerando i dati del 2025, anche se il team del progetto riacquista praticamente tutte le entrate, ci sarebbe comunque il 50% della pressione di vendita potenziale che non può essere digerita.
Secondo, l'instabilità delle entrate: le entrate di Hyperliquid derivano principalmente dalle commissioni e dalle commissioni di quotazione, mentre la quota di entrate DeFi è ancora molto piccola.
Ma il problema è che queste entrate sono molto instabili. Prendendo come esempio i dati storici: durante il mercato orso del 2022, il volume di scambi dei contratti perpetui è diminuito del 70% rispetto al picco del 2021. Ciò significa che ora Hyperliquid, con entrate annuali di 1,2 miliardi di dollari, potrebbe avere entrate annuali in un mercato orso di soli 400 milioni.
In effetti, le sue entrate da commissioni quest'anno seguono questa tendenza: nei giorni migliori possono riacquistare 7 milioni di dollari, ma nei giorni peggiori solo 450.000 dollari.
(Immagine estratta da ASXN)
Specialmente a luglio, quando era ancora un monopolio con una quota di quasi l'80%, con l'incentivo degli airdrop su $ASTER e Lighter, la sua quota è crollata al 20%. La fiducia delle persone in essa è diminuita ulteriormente.
Secondo, vale la pena comprare HYPE?
Iniziamo con la conclusione, versione ridotta: dal mio punto di vista, a un anno non ne vale la pena; a cinque anni, ne vale la pena.
Perché a breve termine non ne vale la pena? Nelle ragioni del calo precedente, è già stato detto chiaramente:
Con una tale pressione di vendita massiccia sopra di noi, il mercato non riesce a digerirla e a breve termine non ci sono compratori disposti a entrare.
Le piattaforme DEX come Aster e Lighter hanno già sottratto gran parte del volume di scambi di Hyperliquid grazie ad attività di airdrop; se gli utenti finali torneranno, è ancora un'incognita.
Dal punto di vista personale di Zhuge, è molto probabile che il mercato futuro sia orso, e il volume di scambi di contratti subirà un crollo.
Ma tornando a un'ottica a lungo termine, i fondamenti dei progetti che ho sostenuto non sono cambiati, e alcuni sono stati anche convalidati, quindi continuerò ad aspettare opportunità per entrare. Ho stilato questo per riferimento.
Primo, la direzione generale: lo spazio DEX è sicuramente più grande di CEX. La blockchain è decentralizzata, non c'è motivo per cui il trading debba diventare centralizzato. Soprattutto, DEX ha molti vantaggi rispetto a CEX, come la sicurezza dei fondi e i diritti degli utenti; CEX è probabilmente un prodotto intermedio nel processo di sviluppo del web3.
Perché praticamente tutte le istituzioni sono su DEX? Perché le istituzioni che investono si preoccupano di più della sicurezza del capitale, e CEX, che ha la possibilità di congelare i fondi e di essere soggetto a furti, non è sicuramente la loro scelta.
Dopo il boom di prep DEX, alcuni grandi investitori hanno iniziato a spostarsi lentamente verso DEX, quindi il volume di scambi di DEX sta aumentando.
Quindi la domanda è: anche se DEX è il futuro, perché tra così tanti DEX dovrebbe essere Hyperliquid?
A giugno c'era una notizia, non sono sicuro di quanti amici l'abbiano notata: all'inizio di giugno, il grande investitore James Wynn ha detto che le sue operazioni su Hyperliquid erano frequentemente prese di mira, quindi Binance lo ha invitato a scambiare sulla piattaforma Aster con funzionalità di ordine nascosto, ma James Wynn ha rifiutato.
All'epoca ero molto curioso: perché? Non sarà una pubblicità soft per Hyperliquid?
Quindi ho studiato molte informazioni all'epoca, ma a livello algoritmico ero ancora parzialmente confuso. In sostanza, il prezzo di riferimento dei contratti di Hyperliquid è migliore rispetto a exchange di punta come Binance, garantendo che il prezzo di riferimento dei contratti possa rapidamente tornare al prezzo di mercato in condizioni di mercato estreme (come spike, ecc.).
Tuttavia, anche così, sono ancora molto confuso: questo algoritmo è davvero così eccezionale? Allora perché Binance non lo copia direttamente? Questo tipo di gioco dipendente da modelli e algoritmi sembra non essere complicato da riprodurre.
Ho anche chiesto ad alcuni amici che usano Hyperliquid, le risposte sono state praticamente tutte: dato che Hyperliquid è il leader, non c'è bisogno di cambiare.
Quindi su questo punto, in realtà non l'ho capito bene. Posso semplicemente attribuirlo al fatto che ha un vantaggio di prima mossa e potrebbe avere anche alcuni vantaggi funzionali.
Ma il terzo punto che riconosco è che Hyperliquid è un team molto ambizioso, che è particolarmente raro nell'industria web3.
HYPE non ha passato il TGE e ha distribuito quasi 300 milioni di token in airdrop al momento del lancio, condividendo la torta con gli utenti della comunità.
Il 97% delle entrate della piattaforma viene utilizzato per riacquistare token, e tra così tanti token di piattaforma, è difficile trovare un progetto che riacquisti con tale intensità.
In effetti, recentemente la comunità ha anche votato: in precedenza, il riacquisto comportava la distruzione diretta delle commissioni di quotazione, ma le commissioni rimanevano sul conto della fondazione; ora si sta votando per distruggere anche i token riacquistati dalla fondazione.
È difficile credere che un team che ha creato un DEX leader possa resistere alla tentazione di arricchirsi e concentrarsi sulla creazione di token ed ecosistema.
Certo, praticamente tutti i progetti con un certo potenziale vogliono costruire un ecosistema e diventare strutture indipendenti della blockchain. Ma come andrà a finire è un'altra questione; ad esempio, l'X Layer, che due mesi fa era molto pubblicizzato, ora è praticamente scomparso. HYPE sta anche lavorando per costruire un ecosistema, come HyperEVM e Hyperliquid NFT, ma non ci sono stati grandi progressi, non ne parlerò.
Quindi, considerando tutto, dopo che la grande pressione di vendita è stata digerita, in realtà è un buon momento per posizionarsi. A lungo termine, il progetto si sta muovendo avanti e le entrate del progetto si rifletteranno sostanzialmente nel prezzo dei token.
Il mio pensiero personale è che rimanga simile a quello di giugno: è un buon asset con la possibilità di attraversare i mercati toro e orso. Quindi cercherò ancora di entrare a un prezzo basso per comprare spot.
Sopra. Se lo trovi utile, puoi aiutare dando un like.
Disclaimer: ti prego di credere a me, ogni parola che dico è sbagliata.
