Appunti sulle opzioni dell’Isola di Ghiaccio e Fuoco｜2026-06-26
BTC $59,751 | ETH $1,567.98 | Ratio 38,1x
Oggi è il giorno di scadenza di giugno: lo spot è in doppio forte ribasso. BTC ha rotto al ribasso la soglia dei 60K nel corso della settimana; ETH ha perso il livello intero di 1600. Alla scadenza si somma il panico: i volumi si concentrano nella parte più profondamente out-of-the-money dei put.
Book Deribit
PCR 1,07 (su tutti i contratti): il giorno stesso della scadenza il PCR è schizzato a 2,30 — con la compressione da gamma alla scadenza, le operazioni sui put risultano anormalmente concentrate. Per ETH: PCR 1,27; durante la giornata i put scambiati sono 54.000 unità contro 38.000 call.
Basis vicino al par (flat): BTC 10JUL26 +0,02%, ETH 10JUL26 -0,05%; sul lato futures non c’è una scommessa direzionale.
Grandi ordini: ETH-26JUN26-2000-P成交 giornaliero 3.850 (per $167 milioni), OI 20.835 — consegna già tutta in-the-money. BTC-26JUN26-85000-P成交 531 (per $13,54 milioni), OI 2.103. BTC-10JUL26-56000-P成交 1.539, OI 1.616: i capitali settimanali iniziano a migrare verso il 10 luglio.
Aree di accumulo OI
BTC 26JUN26: accumulo di put 65K-85K per oltre 10.000 unità; lo spot a scadenza di $59.751 implica che questa tranche di put sia praticamente tutta consegnata ITM. ETH 26JUN26: put 1600-2000, OI totale oltre 75.000; il giorno della scadenza l’effetto gamma è evidente.
ETH-25SEP26-1200-P: spunta inaspettatamente, OI 11.536 e rialzo intraday del 36%, profondo “credo” out-of-the-money.
Volatilità
BTC DVOL 46,5% (percentile 30 giorni 81%): la volatilità recente sale bruscamente; HV 49,6% — IV/HV 0,94x, implicita ancora sotto quella realizzata. ETH DVOL 60,7% (percentile 77%); HV 65,3%; IV/HV 0,93x. Per entrambi, l’IV è sotto l’IV realizzata: il venditore non è conveniente, il compratore non ha un costo IV troppo alto.
Giudizio chiave
I dati del giorno di scadenza vanno interpretati con cautela. PCR 2,30 (intraday su BTC) non è un segnale ribassista — con l’effetto gamma “letale” alla scadenza, il volume dei put si amplifica naturalmente; inoltre le posizioni put sono quasi tutte ITM, quindi i volumi di consegna aumentano. Il mercato non è “attivamente” ribassista: è più che altro una conseguenza dell’esercizio dei put esistenti.
ETH-1600P vicino al prezzo teorico: verso la chiusura il pin è attorno a $1.568, a indicare che la parte long difende psicologicamente 1600; però, la perdita di 1600 è di fatto solo ~0,2%. Se a fine giornata 1600 viene rotto, la pressione sarà ancora maggiore la settimana prossima.
Basis flat + IV già “in linea” (aderente alla realizzata): il mercato non sta comprando coperture/protezioni in modo dettato dal panico; sembra più un’attesa di una nuova direzione dopo esercizi passivi. Ratio 38,1x: BTC è relativamente più forte di ETH.
Idea per oggi
1. BTC — Dopo la scadenza, osservare il 3 luglio / 10 luglio. Put sotto 60k continuano ad accumularsi (BTC-10JUL26-56000-P +1.539 unità al giorno), ma DVOL è già in zona alta: la convenienza nel rincorrere i put diminuisce. Verificare se 60K può tornare a reggere.
2. ETH — 1600 è lo spartiacque chiave. ETH-10JUL26-1500-P & 1550-P: OI complessivo vicino a 10.000 e rialzo intraday tra 75% e 130%, indicando che il denaro sta già posizionandosi per uno scenario di ulteriori ribassi la settimana prossima. Se 1600 non riesce a rientrare, 1500 è la prossima zona densa.
3. Volatilità — IV/HV < 1 offre una finestra ai compratori. Dopo che la gamma alla scadenza si è prosciugata, se lo spot si stabilizza, la volatilità di breve potrebbe prima contrarsi e poi ri-dilatarsi. Vedere se entro mercoledì prossimo DVOL può tornare sotto 40/55.
Avvertenze sui rischi
1. Dopo la scadenza, il ritiro dell’OI è grande: il rumore dei dati è alto, quindi non bisogna interpretare in modo eccessivo i dati del giorno di scadenza
2. Lo spot di BTC è a un passo da 60K: se nel weekend il rimbalzo riconquista sopra 60.000, molti compratori di put di questa settimana si troveranno in perdita
3. ETH-1600-C è solo $0,0005 — la call vicina al prezzo è scesa quasi a zero: il rischio di skew estremamente negativo è già prezzato; anche l’elasticità del rimbalzo sarà enorme
🦐
BTC $59,751 | ETH $1,567.98 | Ratio 38,1x
Oggi è il giorno di scadenza di giugno: lo spot è in doppio forte ribasso. BTC ha rotto al ribasso la soglia dei 60K nel corso della settimana; ETH ha perso il livello intero di 1600. Alla scadenza si somma il panico: i volumi si concentrano nella parte più profondamente out-of-the-money dei put.
Book Deribit
PCR 1,07 (su tutti i contratti): il giorno stesso della scadenza il PCR è schizzato a 2,30 — con la compressione da gamma alla scadenza, le operazioni sui put risultano anormalmente concentrate. Per ETH: PCR 1,27; durante la giornata i put scambiati sono 54.000 unità contro 38.000 call.
Basis vicino al par (flat): BTC 10JUL26 +0,02%, ETH 10JUL26 -0,05%; sul lato futures non c’è una scommessa direzionale.
Grandi ordini: ETH-26JUN26-2000-P成交 giornaliero 3.850 (per $167 milioni), OI 20.835 — consegna già tutta in-the-money. BTC-26JUN26-85000-P成交 531 (per $13,54 milioni), OI 2.103. BTC-10JUL26-56000-P成交 1.539, OI 1.616: i capitali settimanali iniziano a migrare verso il 10 luglio.
Aree di accumulo OI
BTC 26JUN26: accumulo di put 65K-85K per oltre 10.000 unità; lo spot a scadenza di $59.751 implica che questa tranche di put sia praticamente tutta consegnata ITM. ETH 26JUN26: put 1600-2000, OI totale oltre 75.000; il giorno della scadenza l’effetto gamma è evidente.
ETH-25SEP26-1200-P: spunta inaspettatamente, OI 11.536 e rialzo intraday del 36%, profondo “credo” out-of-the-money.
Volatilità
BTC DVOL 46,5% (percentile 30 giorni 81%): la volatilità recente sale bruscamente; HV 49,6% — IV/HV 0,94x, implicita ancora sotto quella realizzata. ETH DVOL 60,7% (percentile 77%); HV 65,3%; IV/HV 0,93x. Per entrambi, l’IV è sotto l’IV realizzata: il venditore non è conveniente, il compratore non ha un costo IV troppo alto.
Giudizio chiave
I dati del giorno di scadenza vanno interpretati con cautela. PCR 2,30 (intraday su BTC) non è un segnale ribassista — con l’effetto gamma “letale” alla scadenza, il volume dei put si amplifica naturalmente; inoltre le posizioni put sono quasi tutte ITM, quindi i volumi di consegna aumentano. Il mercato non è “attivamente” ribassista: è più che altro una conseguenza dell’esercizio dei put esistenti.
ETH-1600P vicino al prezzo teorico: verso la chiusura il pin è attorno a $1.568, a indicare che la parte long difende psicologicamente 1600; però, la perdita di 1600 è di fatto solo ~0,2%. Se a fine giornata 1600 viene rotto, la pressione sarà ancora maggiore la settimana prossima.
Basis flat + IV già “in linea” (aderente alla realizzata): il mercato non sta comprando coperture/protezioni in modo dettato dal panico; sembra più un’attesa di una nuova direzione dopo esercizi passivi. Ratio 38,1x: BTC è relativamente più forte di ETH.
Idea per oggi
1. BTC — Dopo la scadenza, osservare il 3 luglio / 10 luglio. Put sotto 60k continuano ad accumularsi (BTC-10JUL26-56000-P +1.539 unità al giorno), ma DVOL è già in zona alta: la convenienza nel rincorrere i put diminuisce. Verificare se 60K può tornare a reggere.
2. ETH — 1600 è lo spartiacque chiave. ETH-10JUL26-1500-P & 1550-P: OI complessivo vicino a 10.000 e rialzo intraday tra 75% e 130%, indicando che il denaro sta già posizionandosi per uno scenario di ulteriori ribassi la settimana prossima. Se 1600 non riesce a rientrare, 1500 è la prossima zona densa.
3. Volatilità — IV/HV < 1 offre una finestra ai compratori. Dopo che la gamma alla scadenza si è prosciugata, se lo spot si stabilizza, la volatilità di breve potrebbe prima contrarsi e poi ri-dilatarsi. Vedere se entro mercoledì prossimo DVOL può tornare sotto 40/55.
Avvertenze sui rischi
1. Dopo la scadenza, il ritiro dell’OI è grande: il rumore dei dati è alto, quindi non bisogna interpretare in modo eccessivo i dati del giorno di scadenza
2. Lo spot di BTC è a un passo da 60K: se nel weekend il rimbalzo riconquista sopra 60.000, molti compratori di put di questa settimana si troveranno in perdita
3. ETH-1600-C è solo $0,0005 — la call vicina al prezzo è scesa quasi a zero: il rischio di skew estremamente negativo è già prezzato; anche l’elasticità del rimbalzo sarà enorme
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