-BTC vecchi soldi volano via rapidamente?
-Negli ultimi 30 giorni è stato il periodo di vendita più intenso per i detentori a lungo termine di oltre cinque anni?
-Tre modi di camminare in 26 anni. Perché la probabilità massima è questa? Colleziona - Confronta - Spruzza leggermente

Ottobre, BTC ha raggiunto un massimo storico. Tutta la rete sta dicendo “questa volta può arrivare a 200.000”.

Due mesi sono passati:
-BTC è sceso a 86,000 (-31%)
-ETH è sceso a 2,800 (-30%)

Grayscale dice “nel 26 BTC raggiungerà un nuovo massimo storico”.
Wall Street dice “il 25 termina in modo piatto”.

I detentori a lungo termine vendono; ETF in conflitto; gli investitori al dettaglio liquidano e se ne vanno.

Quindi sorge la domanda: ci sarà un mercato rialzista nel 26? Come si comporterà il 26? E come affrontarlo?

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01｜Dopo due mesi, come è crollata la narrativa del mercato toro

Punto massimo di ottobre: 126000 dollari.

Di cosa si stava discutendo nel mercato in quel momento?
“Questo ciclo è diverso, le istituzioni sono entrate.”
“Gli ETF portano acquisti costanti, BTC prima a 15 e poi a 20.”
Tutti stavano calcolando quanto potessero guadagnare.

A novembre è iniziato il ritracciamento.
Le dichiarazioni falche di Powell durante la riunione del FOMC hanno fatto vacillare il mercato. Le aspettative sui tassi sono passate da “ogni volta una diminuzione di 25 punti base” a “potrebbe fermarsi la diminuzione dei tassi”.

Ma in quel momento, la maggior parte delle persone continuava a dire “il ritracciamento è un'opportunità per salire a bordo”.

A dicembre, la narrativa è cambiata completamente.
L'11 dicembre, la Federal Reserve ha ridotto i tassi di 25 punti base, ma il grafico a punti mostra che potrebbe ridurre i tassi solo una volta nel 2026. Il mercato desidera “liquidità continua”, mentre Powell offre “una riduzione simbolica dei tassi, con un futuro di inasprimento”.

Il 16 dicembre, BTC è sceso sotto i 85.000 dollari. Nelle ultime 24 ore, 184.600 persone hanno subito liquidazioni, per un totale di oltre 600 milioni di dollari.

Il 18 dicembre, BTC stava lottando intorno agli 86.000 dollari, con un calo settimanale del 6,5%. Ethereum è andato anche peggio, scendendo sotto i 2.900 dollari, con un calo settimanale del 15%.

Da “può arrivare a 200.000” a “può mantenere 80.000”, ci sono voluti solo due mesi.

Questa è la velocità con cui è crollata la narrativa del mercato toro.

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02｜Questa volta non è un normale ritracciamento

Molte persone dicono “ritracciamenti sono normali, il mercato toro è ancora vivo”.
Ma questa volta, ci sono tre segnali che sono diversi dal passato.

Segnale uno: i detentori a lungo termine stanno scappando

@K33Research i dati mostrano che, dall'inizio del 2023 ad oggi, il numero di Bitcoin detenuti da più di due anni è diminuito di 1.600.000, per un valore di circa 140 miliardi di dollari.

@cryptoquant_com i dati mostrano che negli ultimi 30 giorni è stato uno dei periodi di vendita più intensi da parte dei detentori a lungo termine negli ultimi cinque anni.

Questi sono i “mani di diamante”, coloro che hanno attraversato il mercato orso del 2022, sono quelli che credono che “tenere a lungo porterà a vincere”.

Cosa stanno facendo adesso? Stanno vendendo.

E non stanno vendendo ai massimi (realizzando profitti), ma stanno vendendo ora in questa posizione (ritirandosi).

Segnale due: gli acquisti istituzionali sono in una “battaglia di trazione”, il flusso di capitale continuo è stato interrotto

Secondo gli ultimi dati di @SoSoValue_CN, i fondi istituzionali non stanno più acquistando in modo irrazionale, ma sono entrati in un periodo di turbolenza.

Fino al 17 dicembre di questa settimana, il flusso netto di ETF Bitcoin spot è stato di circa 177 milioni di dollari.

Guardando i dati dell'ultimo mese, i fondi istituzionali mostrano uno stato di fluttuazione (la scorsa settimana ci sono stati flussi netti in entrata di 286 milioni, questa settimana sono nuovamente usciti 177 milioni).

La narrativa di “flussi netti continui” su cui il mercato si basava è già crollata.

Ora i flussi di capitale degli ETF mancano di continuità, questo atteggiamento di “entrare due e uscire tre” ha causato la perdita del supporto di base più solido per il prezzo di BTC.

Nel frattempo, il volume del mercato dei derivati è in calo. I fondi spot sono incerti, i fondi in leva si stanno ritirando, il mercato è in una fase imbarazzante di scarsità di liquidità.

Segnale tre: non si tratta di un crollo da leva, ma di pressione di vendita spot

I crolli passati erano spesso causati da esplosioni a catena dovute a un alto livello di leva, che avvenivano rapidamente e svanivano altrettanto rapidamente.

Ma questa volta è diverso.

BTC è sceso da 100.000 a 86.000 non perché un giorno ci sia stato un'improvvisa liquidazione, ma a causa di un calo continuo, lento e guidato da vendite spot.

Gli analisti di Bloomberg definiscono questo calo come “perdita di sangue lenta”. È più difficile da invertire rispetto a un crollo da leva, poiché chi vende non è costretto a chiudere posizioni, ma esce volontariamente.

Cosa hanno visto loro che noi non abbiamo visto?
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03｜Grayscale vs Wall Street, chi sta mentendo?

Ora ci sono due voci nel mercato.

L'ottimismo di Grayscale

Grayscale ha dichiarato nel rapporto di previsione per il 2026: il mercato delle criptovalute sta per entrare nell'alba di un'era istituzionale, il prezzo di Bitcoin potrebbe raggiungere un massimo storico nella prima metà del 2026.

Qual è la loro logica?
- Le vendite dei detentori a lungo termine sono giunte al termine
- La domanda istituzionale aumenterà nel 2026 (fondi pensione, fondi sovrani, ecc.)
- Le politiche favorevoli alle criptovalute del governo Trump si realizzeranno nel 2026
- L'effetto del dimezzamento di Bitcoin si manifesterà nel 2026

La cautela di Wall Street

Ma gli analisti di Wall Street hanno fornito un giudizio completamente opposto: il 2025 si concluderà “senza eventi”, mantenendo un atteggiamento cauto riguardo a un possibile rimbalzo significativo del mercato prima della fine dell'anno.

Loro vedono:
- I tassi di interesse della Federal Reserve nel 2026 potrebbero essere inferiori alle aspettative
- I tassi di interesse in Giappone continueranno a ridurre la liquidità globale
- Le preoccupazioni per la bolla dell'IA stanno mettendo pressione sugli asset a rischio
- L'alta correlazione tra BTC e le azioni tecnologiche lo ha reso un “asset a rischio” e non un “asset di rifugio”

Chi sta mentendo?

Forse nessuno sta mentendo.

Grayscale è una società di gestione patrimoniale, la loro posizione è “ottimista”, poiché i beni che gestiscono hanno bisogno di aumentare per generare commissioni di gestione.

La posizione degli analisti di Wall Street è “cauta”, perché se sbagliano e il mercato scende, i clienti li criticheranno.

La verità potrebbe trovarsi nel mezzo: il 2026 non sarà un profondo mercato orso, ma nemmeno un mercato toro violento. È più probabile che sia un “anno di lateralità” difficile e frustrante per tutti.

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04｜Tre possibilità per il 2026

Basandomi sulla struttura attuale del mercato e sull'ambiente macroeconomico, prevedo tre possibilità.

Possibilità uno: mercato orso profondo (probabilità inferiore al 20%)

Condizioni scatenanti:
La Federal Reserve non riduce i tassi nel 2026, anzi aumenta
Il Giappone continua ad aumentare i tassi, e le operazioni di arbitraggio in yen vengono chiuse su larga scala
La bolla delle azioni tecnologiche statunitensi scoppia, il Nasdaq scende di oltre il 30%

In questo scenario:
BTC potrebbe scendere a 60.000 dollari o anche di più
ETH potrebbe tornare sotto i 2.000 dollari
Molti altcoin azzerati
Gli investitori al dettaglio si ritirano completamente, rimangono solo le istituzioni che accumulano ai minimi

Questa è la situazione peggiore, ma la probabilità non è alta. Perché è improbabile che la Federal Reserve aumenti i tassi durante un rallentamento economico, e il governo Trump eserciterebbe pressione per politiche espansive.

Possibilità due: consolidamento laterale (probabilità 60%)

Questo è lo scenario più probabile.
Nel 2026, BTC oscillerà tra 70.000 e 100.000 dollari. Niente esplosioni, né crolli, solo stagnazione.

Caratteristiche:
Ogni volta che raggiunge 95.000, ci sono vendite da parte di detentori a lungo termine
Ogni volta che scende a 75.000, ci sono acquisti da parte delle istituzioni
I flussi di ETF in entrata e in uscita sono sostanzialmente bilanciati
Il volume delle transazioni rimane basso, la volatilità diminuisce

Questo è lo scenario più frustrante. Chi compra in cima viene intrappolato, chi cerca di comprare il fondo non vede grandi aumenti, i trader in leva subiscono ripetute liquidazioni.

Ma questo è anche un ottimo momento per accumulare capitale. Se hai pazienza, il consolidamento laterale è il periodo migliore per investimenti programmati.

Possibilità tre: mercato toro istituzionale (probabilità 20%)

Condizioni scatenanti:
I fondi pensione statunitensi o i fondi sovrani allocano massicciamente BTC
Il governo Trump lancia un piano strategico di riserva Bitcoin
La Federal Reserve riavvia il QE sotto la pressione di una recessione economica

In questo scenario:
BTC potrebbe superare i 150.000 dollari nella seconda metà del 2026
Ma questa volta, gli investitori al dettaglio non guadagneranno.
Perché le istituzioni accumuleranno a una velocità tale che gli investitori al dettaglio non avranno tempo di salire a bordo.
Questo è lo scenario che Grayscale si aspetta, ma la probabilità non è alta. Perché richiede troppi “se” che devono avverarsi contemporaneamente.

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05｜Cosa dovresti fare in ciascuno di questi tre scenari

Se si tratta di un mercato orso profondo:
Smetti immediatamente di investire regolarmente, mantieni liquidità
Acquista a scaglioni quando BTC scende sotto i 60.000
Non comprare altcoin, potrebbero azzerarsi
Aspetta pazientemente il 2027, quello sarà il vero momento di opportunità

Se si tratta di un consolidamento laterale:
Riduci le aspettative, accetta la realtà di “non guadagnare grandi soldi”
Investi regolarmente in BTC ed ETH, non toccare la leva
Ogni grande calo è un'opportunità di accumulo, ogni grande aumento è un'opportunità di riduzione
Mantieni oltre il 30% di liquidità, pronto a rispondere a eventuali imprevisti

Se si tratta di un mercato toro istituzionale:
Non inseguire alti prezzi, il mercato toro istituzionale si caratterizza per “rapide salite e rapide conclusioni”
Se BTC supera i 120.000, imposta un punto di vendita, non essere avido
Segui i dati delle posizioni istituzionali, quando riducono le posizioni, anche tu dovresti farlo
Questo mercato toro non è un beneficio per gli investitori al dettaglio, ma una trappola

Ma indipendentemente dallo scenario, ci sono tre regole ferree:
Non allocare oltre il 50% dei tuoi beni in criptovalute
Non usare leve superiori a 2 volte
Non credere che “questa volta sia diverso”

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06｜La storia non si ripete, ma segue sempre lo stesso schema

Nel novembre 2021, BTC ha raggiunto il massimo storico di 69.000 dollari.
In quel momento, tutti dicevano “100.000 dollari sono solo l'inizio”.

E poi?

A gennaio 2022 è iniziato il ritracciamento, a giugno è sceso a 17.600 dollari. Un anno e mezzo di mercato orso.

Quanto è simile la situazione attuale a novembre 2021?
Entrambi seguono un rapido ritracciamento dopo aver raggiunto un massimo storico.
Entrambi iniziano a scendere proprio quando la narrativa sull'ingresso delle istituzioni è al suo apice.
Entrambi vedono i detentori a lungo termine iniziare a vendere.
Entrambi vedono le aspettative di mercato passare da “200.000” a “può mantenere il supporto chiave”.

La storia non si ripete semplicemente, ma le somiglianze sono evidenti.

Se il 2026 è davvero una replica del 2022, allora:
BTC potrebbe scendere a 60.000 o 70.000 dollari nel 2026.
E poi, alla fine del 2026 o all'inizio del 2027, cominciare a consolidare.
Il vero mercato toro potrebbe dover attendere fino alla seconda metà del 2027 o addirittura al 2028.

Ma ci sono anche differenze:
Nel 2022, il crollo di Luna e il fallimento di FTX sono stati causati da eventi imprevisti.

Nel 2025, non ci sono eventi imprevisti, solo restrizioni macro sulla liquidità e il ritiro dei detentori a lungo termine.

Questo significa che, anche se scende, non sarà un crollo come nel 2022. Ma significa anche che, anche se sale, non sarà un'impennata come nel 2021.

Il 2026 potrebbe essere un anno in cui “non accade nulla”.

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07｜Ultimi consigli

Se hai acquistato ai massimi di ottobre, ora hai una perdita del 31%.
Se hai cercato di comprare in preda al panico a dicembre, potresti continuare a perdere.

Ma se hai compreso la logica di questo articolo, capirai:
Il 2026 non sarà un anno di guadagno, ma un anno di sopravvivenza.

In un mercato orso profondo, mantenere il capitale è una vittoria.
In un consolidamento laterale, accumulare capitale è una vittoria.
In un mercato toro istituzionale, realizzare profitti in tempo è una vittoria.

Il mercato non si muoverà secondo le tue aspettative, né secondo quelle di Grayscale o Wall Street.

Si muoverà secondo liquidità, flussi di capitale e natura umana.

E l'unica certezza è: nel 2026, non ci sarà certezza.
Pertanto, riduci le aspettative, mantieni la pazienza e non scommettere.

La storia ci insegna che le persone che guadagnano davvero soldi non sono quelle che inseguono ai massimi del mercato toro, ma quelle che investono regolarmente ai minimi del mercato orso.

Se il 2026 è davvero un mercato orso o un anno di consolidamento, allora complimenti, hai un anno intero per accumulare capitale.

Se il 2026 è davvero un mercato toro istituzionale, allora complimenti, almeno sai quando è il momento di scappare.

Ti consiglio di salvare questo articolo. Ogni trimestre del 2026, tiralo fuori e confrontalo.

Allora, saprai a che punto è arrivato il mercato, oppure sarà più facile per me ricevere critiche.