Il mercato delle opzioni al momento non sta dando segnali forti. Ma la cautela dei trader su Deribit sta accumulando gradualmente la tensione, che potrebbe manifestarsi già nei prossimi giorni.
Venerdì sulla piattaforma sono scadute opzioni per un valore di circa $3,18 miliardi. L'evento stesso è stato tranquillo e non ha provocato movimenti bruschi. Tuttavia, si trattava solo di una piccola scadenza settimanale in vista di una chiusura mensile, trimestrale e annuale più grande, programmata per la settimana successiva.
I trader si proteggono contro il ribasso del bitcoin
La maggior parte del volume è stata assorbita dal bitcoin. Secondo i dati di Deribit, sono scaduti opzioni BTC per un valore di circa $2,7 miliardi. Nel frattempo, il prezzo del bitcoin si è mantenuto vicino alla zona di massima sofferenza intorno a $88.000.
Importante è un'altra cosa. Questa volta i partecipanti al mercato non hanno cercato di tirare il prezzo al livello di massima sofferenza. Le opzioni vengono sempre più utilizzate come strumento di protezione, e non di pressione speculativa.
La struttura delle posizioni indica un aumento dell'interesse per le opzioni put sotto $91.000. La maggiore concentrazione di scommesse protettive si è formata intorno a $85.000, il che appare come una copertura in caso di un ulteriore approfondimento della correzione.
Il rapporto put/call per la scadenza settimanale è stato di 0,8. Ciò significa che i call sono ancora leggermente predominanti, ma l'equilibrio non appare più aggressivamente rialzista. Sopra $91.000 predominano le scommesse call, mentre sotto si trova la protezione contro il ribasso.
In effetti, i trader stanno scommettendo su uno scenario di uscita in caso di movimento verso $80.000. Storicamente, le scadenze settimanali sono state spesso accompagnate da un aumento della volatilità nei fine settimana, ma ora la pressione sui prezzi di BTC ed ETH potrebbe attenuare l'effetto.
ETH appare più resiliente di BTC
Insieme al bitcoin, venerdì sono scaduti gli opzioni ETH per un valore di circa $460 milioni. Il livello di massima sofferenza per Ethereum era intorno a $3.100, mentre prima della scadenza il prezzo si aggirava intorno a $2.953.
La distribuzione degli strike per ETH è più uniforme. La principale liquidità delle posizioni protettive è concentrata sopra, intorno a $3.500. Questo potrebbe indicare aspettative più neutrali o addirittura moderatamente positive per Ethereum.
A differenza di BTC, il mercato delle opzioni per ETH appare meno teso. Le aspettative qui sono più vicine all'equilibrio, senza un chiaro squilibrio verso la protezione.
Il mercato delle opzioni si prepara a chiudere l'anno
Nel quarto trimestre del 2025, l'attività nel mercato delle opzioni è diminuita notevolmente. Dopo una grande scadenza alla fine del terzo trimestre, l'interesse aperto su Deribit è diminuito e si è stabilizzato.
Se alla fine del Q3 l'interesse aperto totale superava $46 miliardi, a dicembre il dato è sceso a $39 miliardi e non è praticamente cambiato negli ultimi tre mesi. Le scadenze settimanali sono diminuite in volume, anche se il livello di liquidità di base rimane superiore a quello di inizio autunno.
L'evento chiave sarà il 26 dicembre. In quel giorno scadranno opzioni per circa $23 miliardi, oltre la metà dell'attuale interesse aperto. Le altre posizioni saranno trasferite al trimestre successivo.
Dopo la scadenza annuale, il mercato delle opzioni potrebbe riprendere a raccogliere liquidità. In passato, gli strumenti derivati hanno reagito con un ritardo agli shock di prezzo. Il calo autunnale di ottobre, al contrario, ha aumentato l'interesse per le opzioni come strumento di protezione e di scommesse mirate.
La pressione persiste anche sui futures
La stagnazione del prezzo del bitcoin influisce anche sul mercato dei derivati in generale. L'interesse per i futures sta diminuendo insieme alla volatilità.
L'interesse aperto per i futures BTC si attesta intorno a $27 miliardi e non è praticamente cambiato dal calo di ottobre. Ciò indica una posizione di attesa da parte dei partecipanti e l'assenza di una tendenza forte.
Cosa succede dopo?
Le opzioni Deribit non sono ancora diventate un catalizzatore di movimenti bruschi, ma la struttura del mercato sta cambiando. I trader si proteggono sempre più contro il ribasso e scommettono su scenari negativi, soprattutto per il bitcoin.
In un contesto di significativa scadenza annuale, ciò aumenta la sensibilità del mercato. Se il prezzo esce dall'attuale intervallo, il mercato delle opzioni potrebbe amplificare il movimento, anche se l'impulso stesso proviene dall'esterno.
