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Una sera ho parlato con un amico che lavora in un grande desk CeFi. La loro domanda era molto diretta: se gli utenti hanno già una piattaforma centralizzata per prestiti, margin, yield stabili e un'interfaccia facile da usare, dove si distingue realmente FalconFinance?

Questa è una domanda che DeFi non può più evitare, soprattutto ora che i confini tra CeFi e DeFi sono sempre più sfocati.

Per confrontare Falcon Finance con CeFi in modo equo, non inizio dai tassi di interesse o dall'UX.

Inizio dalla natura del controllo e della struttura del rischio, perché è lì che risiede la vera differenza.

La CeFi funziona molto bene quando il mercato è stabile. Invierai denaro, riceverai un rendimento, senza dover comprendere troppo. Ma in cambio, trasferisci il pieno controllo degli asset a un'entità centralizzata.

Il rischio qui non è la volatilità dei prezzi, ma il rischio controparte: non sai come vengono utilizzati i tuoi asset, se sono soggetti a rehypothecation o meno, e quando si verifica una crisi, dove ti trovi nella gerarchia.

La vecchia DeFi usava spesso “non sono le tue chiavi” come un motto morale. Falcon, se fatto correttamente, trasforma questo in un vantaggio operativo.

Falcon Finance consente agli utenti di mantenere asset collateralizzati sulla chain, in smart contract trasparenti. USDf è mintato direttamente da quegli asset, senza bisogno di inviarli a un terzo per la custodia.

Non si tratta di un plus emotivo, ma della capacità di valutare il rischio.

Nella CeFi, non puoi auditare in tempo reale il bilancio. In Falcon, tutto esiste sulla chain: il rapporto di collateralizzazione, la struttura degli asset, il comportamento di liquidazione. Il primo vantaggio competitivo di Falcon è la trasparenza verificabile, non una promessa.

Un'altra differenza importante è il modo in cui vengono creati i “dollari”. La CeFi emette stablecoin o prodotti equivalenti basati su asset off-chain e relazioni bancarie.

Questo funziona bene fino a quando ci sono rischi legali, rischio di congelamento dell'account, o cambiamenti normativi. USDf di Falcon è completamente creato on-chain, da asset collateralizzati in crypto, con un rapporto di collateralizzazione.

Non dipende da conti bancari o licenze. Questo non rende USDf assolutamente sicuro, ma separa il rischio di mercato dal rischio legale, una cosa che la CeFi non può fare.

La CeFi ha un grande vantaggio in termini di liquidità centrale e UX. Falcon non può competere direttamente qui a breve termine.

Ma Falcon non ha bisogno di farlo. Il suo vantaggio risiede nella composabilità. USDf non è solo per essere mantenuto nel sistema Falcon. Può essere utilizzato in DEX, prestiti, tesoreria di altri protocolli.

La CeFi mantiene la liquidità in silo. Falcon consente alla liquidità di diventare parte di un ecosistema aperto. Quando i flussi di denaro vogliono muoversi in modo flessibile tra le applicazioni, questo è un vantaggio strutturale.

Un altro punto in cui la CeFi è molto brava è ottimizzare il capitale attraverso la rehypothecation. Una moneta può essere utilizzata più volte nel sistema. Questo crea rendimenti attraenti, ma è anche la fonte di rischio a catena.

Falcon sceglie un'altra strada: ottimizza il capitale attraverso un collaterale sovracollaterale e gestisce il rischio parametrico, non attraverso il prestito occulto degli asset degli utenti. Questo rende il rendimento più basso a breve termine, ma riduce la possibilità di un collasso a catena. Questa è una scelta strategica, non una limitazione tecnica.

Rispetto alla CeFi, Falcon ha anche il vantaggio di una reazione trasparente quando il mercato peggiora. Nella CeFi, quando la liquidità è tesa, le decisioni vengono spesso prese dietro porte chiuse: chiusura delle richieste di prelievo, modifica delle condizioni, o stratificazione degli utenti.

In Falcon, la reazione avviene attraverso parametri: OCR aumenta, i limiti diminuiscono, la liquidazione si attiva. Gli utenti possono prevedere questo e agire. Questo non elimina il rischio, ma riduce l'elemento sorpresa, che ha ucciso la fiducia nella CeFi in molti cicli.

Tuttavia, sarebbe ingiusto ignorare il punto in cui la CeFi è ancora superiore. La CeFi ha la capacità di gestire fiat, on-ramp/off-ramp, e conformità legale che Falcon non ha. Per la maggior parte degli utenti comuni, questo rimane un grande ostacolo per la DeFi.

Falcon non compete direttamente in questo strato. Invece, compete nello strato di infrastruttura finanziaria primaria, dove la CeFi è costretta a mantenere segreto per proteggere il modello di business.

Il vero vantaggio competitivo di Falcon non è sostituire la CeFi immediatamente, ma fare cose che la CeFi non può fare senza compromettere la sua natura centralizzata. La CeFi non può aprire il bilancio in tempo reale.

La CeFi non può permettere a terzi di costruire direttamente sulla propria valuta. La CeFi non può separare completamente il rischio legale dal rischio di mercato. Falcon può, se riesce a mantenere la disciplina operativa.

Un punto molto importante è il costo del coordinamento. La CeFi è ottimizzata per la scala interna. Falcon è ottimizzato per l'ecosistema.

Quando un nuovo protocollo desidera dollari, rendimento e capacità di prestito, l'integrazione con Falcon può essere molto più economica rispetto a negoziare con una CeFi. Questo vantaggio non esplode subito, ma si accumula nel tempo, specialmente quando la DeFi entra in una fase di costruzione più sostanziale.

Certo, Falcon non è immune al fallimento. Se l'oracolo sbaglia, se la governance è lenta, se gli asset collateralizzati correlati crollano contemporaneamente, Falcon subirà stress come tutti gli altri sistemi DeFi.

Ma la differenza è che il rischio di Falcon è un rischio visibile e misurabile, mentre il rischio della CeFi spesso si manifesta solo quando è troppo tardi.

Qual è quindi il vero vantaggio competitivo di Falcon Finance rispetto alla CeFi? Non sono tassi di interesse più alti. Non è una UX migliore.

E cioè la capacità di fornire uno strato finanziario trasparente, verificabile, integrabile, e non dipendente dalla fiducia in un'entità centrale. Questo non è attraente per tutti gli utenti, ma è molto attraente per quelli che sono stati delusi dalla CeFi una volta.

Falcon non sostituisce le banche. Non sostituisce la CeFi. Costruisce qualcosa di diverso: un'infrastruttura dove i dollari, i prestiti e i rendimenti sono creati dal codice, non da promesse. In un mondo in cui la fiducia è sempre più costosa, questo è un vantaggio competitivo difficile da replicare.