Perché se il percorso di riduzione dei tassi è così certo, il mercato sembra comunque appassito?

Perché, nonostante i tre tagli consecutivi dei tassi negli Stati Uniti, il BTC continua a scendere di più?

Davvero gli indicatori macroeconomici non servono a nulla?

Oggi parleremo di questo importante argomento riguardante la riduzione dei tassi.

In primo luogo, la riduzione dei tassi riguarda il tasso nominale, mentre le istituzioni professionali guardano più al tasso reale, con una differenza rappresentata dal valore dell'inflazione.

Su questo punto non dirò molto, ne ho già parlato molte volte in precedenza.

Il tasso reale può essere visto qui.

Market Yield on U.S. Treasury Securities at 10-Year Constant Maturity, Quoted on an Investment Basis, Inflation-Indexed (DFII10) | FRED | St. Louis Fed

Nel contesto commerciale reale, una riduzione dei tassi non equivale a una liquidità immediatamente espansa

Ora ogni volta che ci sono decisioni sui tassi di interesse durante le riunioni del FOMC, il grafico a punti e le varie dichiarazioni dei funzionari della Fed rispondono alla stessa domanda - “i tassi scenderanno?”

Ma la questione più importante - “il denaro uscirà davvero?”, non hanno risposto, e non possono deciderlo

Tra le due questioni ci sono tre passaggi logici chiave

1. Livello politico: è già chiaro che siamo entrati nel percorso di riduzione dei tassi

A questo livello si osserva: se il percorso dei tassi sta scendendo, se la politica sta cambiando verso “più espansiva”.

L'ultima riunione del FOMC ha già ridotto l'intervallo obiettivo del tasso federale a 3,50%–3,75%, ed è già il terzo abbassamento consecutivo di 25 punti base

E secondo il grafico a punti, gli Stati Uniti devono abbassare il FFR a 3 prima del 2030

Quindi, quando il livello politico ha già completato il passaggio - “i tassi scenderanno?” non è una congettura qui negli Stati Uniti, ma un fatto.

Si può anche dire che il grande impulso e l'essenza del mercato rialzista prima di ottobre 2025 provengono da qui

Il mercato ha già prezzato in anticipo se il percorso di riduzione dei tassi possa essere confermato

2. Livello di intermediazione finanziaria: non è ancora completamente “aperto”, ma è molto importante

A questo livello si osserva: se il denaro è effettivamente espanso nel sistema bancario/creditizio verso il “finanziamento di base” degli attivi reali e a rischio ampio.

Iniziamo con il pensiero nel contesto del capitale tradizionale, la questione è se le banche / il sistema finanziario sono disposti a rilasciare denaro?

Qui è il vero “rubinetto”

I principali indicatori sono l'erogazione di credito bancario, gli standard di prestito (SLOOS), i bilanci delle banche commerciali e il differenziale di credito (HY / IG)

La realtà è che, all'inizio del ciclo di riduzione dei tassi, le banche rimangono cautelose e le aziende non osano chiedere prestiti, il denaro rimane bloccato nei titoli a breve termine.

Questo è anche il motivo per cui, quando la riduzione dei tassi inizia realmente, gli attivi a rischio tendono a scendere invece di salire

（Le aspettative di riduzione dei tassi sono già state realizzate in anticipo, ora il mercato sta aspettando che la vera liquidità venga immessa）

Guarda il rapporto professionale pubblicato dalla Fed - (se non sei interessato, puoi saltare direttamente alla parte sul mercato delle criptovalute qui sotto)

1. Gli standard di prestito del secondo trimestre si sono irrigiditi, la domanda di prestiti commerciali e industriali (C&I) per aziende di varie dimensioni è debole. Le banche segnalano generalmente che gli standard di prestito per il settore immobiliare commerciale (CRE) si sono irrigiditi e la domanda è debole.


2. Saldo mensile dei prestiti commerciali e industriali (C&I) 2025-11: 2.698,7 (miliardi di dollari), con livelli quasi invariati rispetto a ottobre e settembre, caratterizzati da un “movimento laterale lento”.

3. Il bilancio della banca centrale non mostra un'espansione “inondazione”, 17 dicembre 2025 è 6.5569 trilioni di dollari

Si sta solo infiltrando lentamente

Quanto sopra è la logica degli attivi tradizionali, principalmente azioni e mercato del credito, quindi qual è la situazione nel mercato delle criptovalute?

Nel settore delle criptovalute è in realtà simile alla logica degli indicatori a medio termine che ho scritto in precedenza, la conclusione rimane che il livello di intermediazione è bloccato

Nelle criptovalute il livello di intermediazione non è prestiti bancari, ma:

  1. Se l'offerta di stablecoin sta espandendo tendenzialmente (nuova potere d'acquisto)

  2. Se gli ETF/canali istituzionali stanno registrando afflussi netti (incremento marginale)

Gli amici che mi seguono dovrebbero sapere che attualmente la situazione è che le stablecoin non stanno quasi aumentando e gli ETF tendono ad uscire

I dati possono rinviare ai miei post precedenti

Quindi, sebbene i dati che vedono il livello intermedio delle criptovalute e degli attivi tradizionali siano diversi, la situazione è la stessa

Tutto è bloccato e non è ancora esploso

3. Livello del comportamento del mercato - ciò che determina veramente i prezzi

La questione a questo livello è se le istituzioni siano disposte a investire, questo è un punto molto cruciale

Perché anche se le istituzioni hanno soldi, per loro le criptovalute sono solo un'opzione e non un obbligo

Questo è un punto molto cruciale, ed è per questo che ho sempre sostenuto di uscire dal cerchio delle criptovalute e studiare gli attivi globali

Incluso un punto di vista radicale che ho scritto nell'ultimo post, tra le opzioni d'investimento del capitale crittografico, le criptovalute sono solo un po' meglio degli avanzi

Questo punto lo discuterò nel prossimo articolo

Quindi, mettendo insieme questi tre punti, si scopre un ordine molto realistico

Riduzione dei tassi → (non necessariamente) prestiti → (ancora meno necessariamente) assunzione di rischi

Questo spiega anche la domanda che ho posto all'inizio, perché il ciclo di allentamento non è un mercato rialzista lineare