Le altcoin non stanno superando Bitcoin in questo momento. Nel corso dell'ultimo mese, Bitcoin ha silenziosamente aumentato la sua quota del mercato totale delle criptovalute, mentre il valore combinato delle altcoin è diminuito. Questo è uno sfondo classico della "stagione di Bitcoin" in cui BTC si comporta meglio del resto del mercato piuttosto che in un ampio rally guidato dalle altcoin.
Uno dei modi più chiari per vedere questo è la dominance di Bitcoin, che misura la quota di BTC della capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute. Negli ultimi 30 giorni, la dominance di Bitcoin è aumentata da circa il 57,8 percento a circa il 59,1 percento. Quando questo indicatore sta salendo invece di scendere, significa che Bitcoin sta scendendo meno delle altcoin o sta aumentando più di esse in media. In parallelo, la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute è scesa da circa 3,0 trilioni di dollari a circa 2,95 trilioni di dollari, ma la fetta di altcoin di quella torta è scesa più rapidamente, da circa 1,27 trilioni di dollari a circa 1,21 trilioni di dollari. In altre parole, una parte maggiore del recente calo è stata assorbita dalle altcoin piuttosto che da BTC.
L'Indice della Stagione delle Criptovalute Alternative rafforza questa immagine. Attualmente si trova intorno al 19 su 100 ed è esplicitamente etichettato come 'Stagione del Bitcoin' nel pacchetto di rotazione. Storicamente, un'outperformance sostenuta delle criptovalute alternative tende a manifestarsi quando questo indice trascorre molto tempo ben al di sopra della media, ad esempio sopra il 50, con letture nella fascia tra 60 e 80 che di solito coincidono con chiari rally diffusi delle criptovalute alternative. Il livello attuale è lontano da questo. L'indice ha registrato un leggero rimbalzo rispetto alla lettura della settimana scorsa, intorno ai primi 10, il che suggerisce una forza isolata delle criptovalute in alcune narrazioni, ma il regime generale rimane ancora dominato dal BTC.
L'appetito per il rischio spiega anche perché le criptovalute alternative stanno rimanendo indietro. L'Indice Paura e Avidità si trova nella zona della paura, intorno ai primi 20. Un mercato pauroso raramente ruota in modo aggressivo verso asset ad alta beta. Al contrario, gli operatori tendono a ridurre il loro leverage, vendere o evitare nomi illiquidi e concentrare l'esposizione su asset percepiti come più sicuri e liquidi. Nel mondo delle criptovalute questo significa di solito il Bitcoin per primo, poi Ethereum, mentre le criptovalute più piccole si muovono principalmente su catalizzatori localizzati piuttosto che su flussi generalizzati. I dati sui derivati confermano questa direzione: l'open interest totale è diminuito del 10-12% negli ultimi trenta giorni e i volumi derivativi a 24 ore sono molto calati rispetto ai massimi recenti, quindi semplicemente non c'è abbastanza carburante speculativo dietro i tipici rally delle criptovalute alternative.
Allo stesso tempo, la domanda strutturale è orientata verso il BTC. I fondi negoziati in borsa per Bitcoin a contanti detengono oltre cento miliardi di dollari in asset, mentre i prodotti legati a Ethereum, pur significativi, si trovano a una scala molto più piccola. Non esistono ancora veicoli regolamentati di dimensioni simili per l'intero universo delle criptovalute alternative. Finché il dollaro tradizionale marginale fluisce principalmente nei prodotti legati al Bitcoin piuttosto che in panieri diversificati di criptovalute alternative, il BTC mantiene un supporto intrinseco che la maggior parte delle altre criptovalute non ha. Con liquidità e domanda istituzionale entrambe orientate verso il Bitcoin, è più difficile per le criptovalute nel loro insieme mantenere un periodo di outperformance.
Niente di tutto ciò significa che ogni criptovaluta alternativa stia sottoperformando. Ci sono sempre aree di forza in cui un settore o un ecosistema particolare si riprende a causa di aggiornamenti di protocollo, nuove applicazioni o meme speculativi. Narrazioni come il restaking, i token collegati all'IA o determinati ecosistemi di livello 2 potrebbero mostrare forti movimenti a breve termine contro il BTC anche in un regime guidato dal Bitcoin. Tuttavia, questi sono meglio considerati come rotazioni locali piuttosto che prove di una vera stagione delle criptovalute alternative. I dati sull'indice e sulla dominanza ti dicono che, una volta che ti allontani da alcuni vincitori, la criptovaluta media continua a rimanere indietro.
Perché le criptovalute alternative possano davvero prendere il controllo dal Bitcoin, probabilmente sarebbero necessari diversi cambiamenti contemporaneamente. La dominanza del Bitcoin dovrebbe invertire la tendenza e perdere diversi punti percentuali mentre il valore di mercato totale delle criptovalute rimane stabile o cresce, non cala. L'Indice della Stagione delle Criptovalute Alternative dovrebbe salire in una zona chiaramente orientata verso le criptovalute alternative, sopra il 50 e idealmente verso la fascia tra 60 e 80, e rimanere lì per più di un breve picco. Il sentiment di mercato dovrebbe passare dalla paura a uno stato neutro o di lieve avidità, con un aumento misurato del capitale a rischio in gioco e dei volumi di scambio che mostrino l'ingresso di nuovi capitali a rischio, piuttosto che semplici squeeze di posizioni corte. In un ambiente di questo tipo, diventa più plausibile che le criptovalute nel loro insieme possano superare il Bitcoin.
Al momento, è in atto la configurazione opposta. La quota di mercato del Bitcoin sta aumentando, il valore di mercato delle criptovalute alternative è diminuito di più rispetto al mercato totale, l'Indice della Stagione delle Criptovalute Alternative indica la Stagione del Bitcoin e il sentiment rimane cauto invece di euforico. Questa combinazione indica un mercato in cui il Bitcoin rimane il vincitore relativo e l'outperformance delle criptovalute alternative è limitata a poche eccezioni piuttosto che alla regola.
