Il 2025 ha impartito al bitcoin una lezione su come funziona realmente il mercato. L'anno è iniziato con un'ondata di ottimismo politico, per poi passare dolcemente all'estate con segnali aggressivi da parte dei regolatori.
Di conseguenza, il mercato è esploso in uno dei cicli di crescita e crollo più repentini nella storia dell'attività.
Entro dicembre, il prezzo ha completato un ciclo e è tornato quasi ai valori iniziali. Formalmente, il bitcoin ha chiuso l'anno senza variazioni. Ma questo grafico piatto nascondeva una trasformazione dolorosa.
Mentre le banche di Wall Street finalmente aprivano le porte e gli ETF attiravano volumi record di capitale, l'infrastruttura fisica della rete ha affrontato una crisi di solvibilità.
La corsa ai bitcoin-ristori
Nel 2025, il presidente Donald Trump è passato dalle promesse elettorali ad azioni concrete. Il 6 marzo la Casa Bianca ha firmato l'ordine esecutivo 14233, avviando ufficialmente la riserva strategica di bitcoin degli Stati Uniti.
Il documento ha riunito i bitcoin confiscati dallo stato in un deposito separato di attivi digitali degli Stati Uniti. Così è stata chiusa l'era delle vendite disperse, precedentemente condotte dal servizio dei marshals. Già una settimana dopo, i legislatori hanno presentato il disegno di legge BITCOIN Act del 2025 per consolidare questo modello a livello legislativo.
Di conseguenza, il governo degli Stati Uniti ha smesso di essere un venditore ed è diventato un detentore strategico di bitcoin. Questo è stato un segnale diretto per altri paesi che ora considerano BTC come un'attività di riserva riconosciuta.
Seguendo l'iniziativa federale, stati separati, tra cui il Texas e la Pennsylvania, hanno intrapreso passi simili. A livello internazionale, Francia, Germania, Repubblica Ceca e Polonia hanno iniziato a guardare all'idea di accumulo sovrano.
Nel settore corporate, la tendenza verso i «tesoretti bitcoin» ha accelerato bruscamente. Strategy, precedentemente conosciuta come MicroStrategy, e oltre 100 altre aziende pubbliche ora detengono nei loro bilanci più di 1 milione di BTC.
Il direttore della strategia e della ricerca di Oranje BTC, Sam Callahan, ha spiegato perché queste aziende hanno puntato proprio sul bitcoin. Secondo lui, BTC è un'attività di riserva più forte dell'oro. A suo avviso:
«Il bitcoin è digitale. Può essere verificato in tempo reale e la transazione richiede secondi. Il bitcoin ha un'offerta rigidamente fissata. Le scorte d'oro cresceranno indefinitamente grazie all'estrazione continua».
Lucciola verde regolamentare
Un altro evento importante del 2025 è stato come i regolatori nelle finanze tradizionali hanno smesso di combattere con il bitcoin e hanno iniziato ad adattare le regole a esso.
Nel corso dell'anno, la SEC e altri enti, compresa la Commissione per il commercio dei futures sulle merci, hanno compiuto diversi passi dopo i quali il bitcoin è diventato parte del contesto finanziario 'ufficiale'.
La CFTC ha autorizzato l'uso del bitcoin come garanzia nei mercati regolamentati dei derivati. Parallelamente, le strutture abitative federali degli Stati Uniti hanno iniziato a considerare le criptovalute nella valutazione delle domande di mutuo.
Ma il vero cambiamento è avvenuto presso i regolatori bancari. All'inizio del mese, l'Ufficio del controllore della moneta ha emesso una lettera interpretativa, la Lettera 1188. Alle banche nazionali è stato permesso di condurre transazioni di criptovaluta in un formato in cui la banca aiuta le parti a effettuare lo scambio e non assume il rischio di prezzo.
Una volta, le banche non volevano occuparsi di tali operazioni, perché qualsiasi attività poteva trovarsi nel bilancio e aggiungere ulteriore volatilità. Qui il problema viene risolto. La banca prende l'attività dal venditore e la trasferisce immediatamente all'acquirente. C'è liquidità e non ci sono rischi di mantenimento della posizione.
E insieme alle licenze condizionali per BitGo, Fidelity Digital Assets e Ripple National Trust Bank, questo ha di fatto consolidato le criptovalute come parte dell'infrastruttura bancaria degli Stati Uniti.
TradFi apre le porte
Sullo sfondo di questi spostamenti normativi, le banche, che prima consideravano il bitcoin un rischio reputazionale, hanno drasticamente cambiato posizione. Nel 2025, sono passate da un attento monitoraggio a una lotta per la quota di mercato.
Le grandi banche americane hanno iniziato a costruire attivamente strategie relative alla vendita, custodia e consulenza sul bitcoin per i loro clienti. Questo è stato un chiaro segnale che le finanze tradizionali non vogliono più restare a guardare.
Giocatori come PNC Bank, Morgan Stanley, JPMorgan e altri hanno aperto l'accesso al trading e alla custodia del bitcoin per i clienti interessati.
Data l'entità di questo cambiamento, l'analista bitcoin Joe Consorti ha sottolineato che BTC è diventato un'attività troppo grande perché Wall Street possa continuare a ignorarlo.
Bitcoin-ETF
Parallelamente al fatto che le banche rivedevano il loro atteggiamento verso il bitcoin, il mercato dei fondi negoziati in borsa ha mostrato uno dei risultati più forti dell'anno.
Il fondo BlackRock iShares Bitcoin Trust con ticker IBIT è diventato il leader assoluto. Nel corso dell'anno, il fondo ha attratto oltre $25 miliardi di afflussi netti e si è classificato al sesto posto tra tutti gli ETF negli Stati Uniti.
È fondamentale che gli investitori utilizzino il bitcoin in modo diverso dall'oro. Mentre il fondo SPDR Gold Shares riceveva flussi in un contesto di massimi storici del prezzo dell'oro, i flussi verso il bitcoin-ETF si sono mantenuti anche quando il prezzo di BTC rimaneva fermo.
L'analista ETF dell'agenzia Bloomberg Eric Balchunas ha osservato che la situazione con IBIT appare indicativa.
Secondo lui:
«IBIT è stato l'unico fondo nella classifica dei flussi del 2025 con rendimento negativo. A lungo termine, questo è un segnale molto forte. Se il fondo è riuscito ad attrarre $25 miliardi in un anno debole, si può immaginare il potenziale dei flussi in un periodo favorevole».
Non sorprende che BlackRock stessa abbia definito il bitcoin uno dei temi di investimento chiave dell'anno. In questo contesto, gli analisti sono giunti alla conclusione che gli investitori vedono BTC non come una scommessa a breve termine sull'impulso, ma come un'attività per il accumulo strutturale.
Un ulteriore fattore positivo sono state le modifiche all'interno dell'infrastruttura ETF. La SEC ha approvato un meccanismo di scambio naturale per gli ETF bitcoin spot. Questo ha permesso ai partecipanti autorizzati di scambiare BTC reali direttamente con le quote del fondo, senza conversione intermedia in contante.
Contemporaneamente, il regolatore ha autorizzato il lancio delle opzioni su IBIT. Questo ha fornito agli hedge fund e ai trader di arbitraggio strumenti per gestire i rischi e ha di fatto completato la creazione di un'infrastruttura di derivati istituzionali attorno al bitcoin.
Crescita e crollo del prezzo del bitcoin
Non sorprende che la dinamica dei prezzi di BTC si sia sviluppata secondo il suo scenario volatile. All'inizio di ottobre, il bitcoin ha superato la resistenza e ha aggiornato il massimo storico, salendo oltre $125.000.
Mentre le strutture statali e gli ETF aumentavano gli acquisti, i detentori a lungo termine hanno iniziato a fissare profitti. I dati on-chain hanno mostrato che i portafogli che detenevano bitcoin da 155 giorni o più hanno contribuito in modo significativo alla crescita di ottobre.
Questa distribuzione, intensificata dalla generale riduzione della leva finanziaria a livello macro, ha rapidamente riportato il prezzo sotto $90.000. Di conseguenza, il mercato ha visto una correzione di oltre il 30%.
In aggiunta, la situazione è stata complicata da fattori macroeconomici globali.
L'economia degli Stati Uniti ha affrontato nel corso dell'anno un notevole abbassamento dei tassi di interesse da parte della Fed. Alcuni partecipanti al mercato consideravano questi passi positivi per il prezzo di BTC. Tuttavia, parallelamente, la Banca del Giappone ha iniziato ad aumentare cautamente i tassi, il che ha portato a un inasprimento della liquidità globale e a pressioni sulle strategie di carry trade speculative.
Nonostante queste condizioni, i sostenitori del bitcoin rimangono convinti del suo potenziale. Il CEO di Bitcoin Bond Company, Pierre Rochard, ha dichiarato:
«Il Bitcoin può essere considerato una riserva globale di risparmi per il capitale in eccesso. Quando i tassi di interesse sono bassi, la liquidità è abbondante e mancano investimenti reali con elevate aspettative di rendimento, il capitale si sposta verso il bitcoin. È un'attività a offerta limitata, una rete digitale globale con codice aperto e una fornitura fissa di 21 milioni di monete».
I minatori di BTC e AI
Mentre Wall Street integrava attivamente il bitcoin, i minatori, che forniscono sicurezza alla rete, hanno affrontato una seria crisi.
Dopo il picco di ottobre, l'hashrate BTC è crollato da un massimo di 1,3 zetahash al secondo a 852 EH/s. Al momento della pubblicazione, si era parzialmente ripreso a 1,09 zh/s.
L'hashrate è la base della sicurezza del bitcoin e un elemento chiave della fiducia nella rete. Maggiore è questo indicatore, più difficile è attaccare la blockchain e riscriverne la storia.
Ma sullo sfondo della correzione del prezzo sotto i $90.000, i vecchi apparecchi sono diventati un onere per i minatori.
La ragione è semplice. Il costo totale per estrarre 1 BTC, tenendo conto dell'ammortamento, si attesta intorno a $137,8 mila per il minatore pubblico medio. Con un prezzo spot che era circa $47 mila al di sotto di questi valori, il margine è praticamente scomparso.
Per sopravvivere, i minatori hanno iniziato a spostarsi verso l'intelligenza artificiale e il calcolo ad alte prestazioni. Sette delle dieci maggiori aziende minerarie riportano già ricavi da contratti AI.
Il partner finanziario chiave di questo cambiamento è stata Google. Invece di acquistare direttamente le aziende minerarie, la corporation forniva supporto creditizio, aiutandole a modernizzare l'infrastruttura per carichi AI.
Questo spostamento indica cambiamenti a lungo termine nell'industria. I minatori si stanno gradualmente trasformando in centri ibridi di energia e calcolo per ridurre la dipendenza dalla volatilità del bitcoin.
Fantasmagorie del passato
Nonostante i progressi istituzionali e gli eventi positivi dell'anno, le paure psicologiche non sono scomparse.
Mt. Gox
Il gestore del fondo ha esteso il termine per i pagamenti ai creditori danneggiati fino a ottobre 2026. Tuttavia, il trasferimento improvviso di circa 10.600 BTC dai portafogli del fondo a novembre ha provocato una svendita algoritmica. Ciò ha dimostrato che le vecchie scorte di bitcoin continuano a influenzare i sentimenti a breve termine del mercato.
La minaccia quantistica
Nell'ultimo anno, gli sviluppatori di bitcoin hanno notevolmente intensificato le discussioni sulla protezione della rete da future attacchi con l'uso del calcolo quantistico. Anche se molti considerano questi rischi remoti, il tema rimane uno dei più inquietanti nell'industria.
Verdetto
Il 2025 è stato l'anno dell'integrazione. L'infrastruttura finanziaria attorno al bitcoin ha smesso di essere una teoria. Gli ETF operano con un modello completo, le banche hanno ricevuto il via libera normativo per il trading, e il governo degli Stati Uniti detiene ufficialmente BTC nel bilancio.
Tuttavia, la crisi di solvibilità tra i minatori e le vendite da parte dei detentori a lungo termine hanno dimostrato che l'adozione strutturale non garantisce una crescita continua del prezzo. Il bitcoin è ora completamente integrato nella logica dei macro mercati globali e dipende dalla loro dinamica.
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