Uno.

Tipi di investitori.

Graham nel libro (L'investitore intelligente) ha classificato gli investitori in base al tempo, all'energia, alle capacità professionali investite, nonché agli obiettivi di rendimento e alla logica di tolleranza al rischio, distinguendo chiaramente tra investitori difensivi e investitori attivi (aggressivi).

1. Gli investitori difensivi (Defensive Investor) sono il tipo che Graham ritiene adatto alla maggior parte degli investitori comuni, ed è la scelta che promuove maggiormente.

Questi investitori non hanno tempo, energia e conoscenze finanziarie professionali sufficienti per studiare approfonditamente i titoli, non mirano a ottenere rendimenti superiori, la loro richiesta principale è garantire la sicurezza del capitale, ottenere un ritorno solido e a lungo termine in linea con il mercato, evitando completamente i rischi speculativi. Dovrebbero: comportarsi in modo estremamente prudente negli investimenti, non fare transazioni frequenti, non prevedere le tendenze di mercato a breve termine, rispettare rigorosamente il margine di sicurezza e fare solo scelte di investimento ad alta certezza.

2. Gli investitori attivi (Enterprising Investor) sono una categoria impostata per un numero ristretto di persone con qualifiche professionali, non semplicemente 'disposti a rischiare'.

Questi investitori sono disposti a investire molto tempo ed energia, possiedono solide capacità di analisi finanziaria e di interpretazione dei bilanci, sono disposti a sostenere costi di ricerca più elevati, con l'obiettivo di ottenere rendimenti eccedenti rispetto alla media del mercato attraverso un'analisi professionale. Hanno la capacità di valutare in modo indipendente il valore intrinseco delle aziende, possono applicare rigorosamente le discipline di investimento basate sul valore e possiedono una forte resistenza psicologica, in grado di resistere alla volatilità del mercato e alle tentazioni speculative, non sono affatto scommettitori a breve termine.

3. Sulla base delle due categorie di investitori sopra menzionate, sappiamo: innanzitutto, i speculatori non sono investitori. I speculatori sono fondamentalmente scommettitori, solo l'1% di loro può ottenere profitti positivi, quindi non c'è bisogno di discuterne ogni giorno. Chi cambia frequentemente portafoglio e opera nel mercato azionario sono scommettitori, ovvero erba cipollina. In secondo luogo, la maggior parte delle persone è più adatta a essere un investitore difensivo; queste persone, se attratte da un certo oggetto (sia esso oro o un ETF), la migliore strategia è l'acquisto DCA a lungo termine, piuttosto che un acquisto di grande posizione in una sola volta. Si può considerare di suddividere i fondi investibili in 365 parti, acquistando una parte ogni giorno, ricalcolando quotidianamente, continuando per molti anni, e infine realizzando profitti in alcuni momenti in cui si supera il mercato, raggiungendo così l'obiettivo di investimento per quell'oggetto. Terzo, sono un tipico investitore attivo; non investo se non capisco, non vale la pena acquistare un oggetto di investimento se non posso entrare pesantemente. A differenza di Graham, suggerisco a tutti di diventare investitori attivi, investigando per tutta la vita su tre o cinque oggetti che possono comprendere.


Due,

Riguardo al grande pancake.


Sia per gli investitori difensivi che per quelli attivi, è necessario essere cauti. Al momento, il ritmo del mercato ribassista è molto evidente e marcato.

In primo luogo, l'impatto del ciclo rialzista della riduzione della produzione di Bitcoin si sta attenuando; in secondo luogo, il mercato rialzista di AI, metalli non ferrosi e azioni tecnologiche americane non ha ancora mostrato un chiaro ciclo di correzione, i fondi continuano a essere attratti, il che influisce ulteriormente sull'entusiasmo nel settore delle criptovalute. Terzo, fattori politici, guerre e politiche non favoriscono il settore delle criptovalute. Quarto, la maggior parte delle banche centrali, tra cui la Federal Reserve, e le relative economie non si trovano in una fase di allentamento evidente. Al contrario, la maggior parte dei paesi sta vivendo una crescita economica debole, in una fase imbarazzante di deflazione dei prezzi e inflazione dell'emissione di moneta legale. Questo non giova ulteriormente al settore delle criptovalute.

Le situazioni precedentemente menzionate riguardo al grande pancake che potrebbe recuperare il gap, con il grande crollo di ieri, potrebbero svanire in un sogno, e la probabilità di superare i 90.000 è notevolmente diminuita.

Il rimbalzo eccessivo a breve termine, al massimo ho visto 89000, cioè la posizione del medio della zona di oscillazione. Personalmente non credo che possa andare oltre. Chi non è ancora uscito dal mercato a 81000 dovrebbe vendere, ma è meglio aspettare un piccolo ritracciamento.

Per quanto riguarda se fare short sul contratto, la mia opinione è molto chiara: anche se si deve farlo, deve essere con piccole posizioni, a medio-lungo termine di 1-2 trimestri, e non con grandi posizioni a breve termine. La proporzione del margine non deve superare il 20%-25% del totale della posizione. Perché? Perché questo è un grande pancake! Questa cosa è una delle più grandi invenzioni dell'umanità finora (e non c'è nulla di simile, lo sapremo in futuro), nessuno può dire se improvvisamente impazzirà e il prezzo raddoppierà.

Fino ad ora, non ci sono controversie riguardo al mercato ribassista del grande pancake; in questo ciclo di toro-orso del grande pancake, i KOL cinesi di YouTube che hanno avuto successo alla fine sono Tiafiro e Kobi, degni di attenzione.

Tre,

Riguardo alla questione del picco dell'oro.


 

1. Non comprare assolutamente oro. Secondo i principi dell'investimento basato sul valore, acquistare al prezzo attuale manca di margine di sicurezza. Se non avessi avuto un impegno ieri, avrei venduto un terzo per rientrare.

2. Questa ondata di crescita improvvisa e inclinata ha portato a un grave indicatore RSI di eccesso mensile. Fare riferimento all'immagine sottostante. È praticamente certo che l'oro sia arrivato alla parte superiore del ciclo di mercato rialzista.

3. In base all'indicatore RSI, possiamo fornire quattro punti temporali di analisi di riferimento per questo aumento, che sono rispettivamente all'inizio del 2006, nel primo trimestre del 2008, nei secondi e terzi trimestri del 2011 e nei secondi e terzi trimestri del 2020.

Con l'arrivo di quei punti RSI alti, è arrivata una discesa continua che va da 6 a 10 mesi. La flessione varia dal 20% al 35%.

Di cui l'inclinazione dell'aumento più simile a quella di questa volta è stata quella prima di marzo 2008. Quella fase ha registrato una flessione del 35%. Successivamente, è continuata a salire fino ad agosto 2011.

La RSI di questo ciclo rialzista è salita così in alto, credo che la causa principale sia: la massima spinta di questo mercato rialzista dell'oro proviene dalle banche centrali di vari paesi che accumulano oro per aumentare la fiducia nella loro valuta locale a scopo di de-dollarizzazione. Le banche centrali non sono investitori al dettaglio e non svenderanno oro facilmente, nemmeno ai massimi, quindi l'offerta è molto inferiore alla domanda, il che ha portato a un'impennata storica che è durata per 10 anni. Questa caratteristica non era mai stata vista nelle ultime 4 volte. Pertanto, anche la forma di distribuzione deve essere diversa. Con una pressione di vendita non forte, credo che la forma più probabile che emergerà sia simile alla stella del crepuscolo del 2020, dove le forze long e short si scambiano abbondantemente al vertice.

Questi quattro punti temporali possono tutti essere utilizzati come riferimento. La migliore strategia di uscita è quella di uscire gradualmente, vendendo una parte ogni volta che ci si avvicina al massimo. Tra l'altro, il massimo dell'RSI a livello mensile non è necessariamente il massimo di prezzo, ma arriva prima del massimo di prezzo. Questo potrebbe essere sfruttato da chi è esperto, analizzando ulteriormente alcune forme di breve termine per aiutare a evitare di raggiungere il picco, ma non ci dilungheremo su questo.



Quattro,

Riguardo a Moutai.


 

Per prima cosa, la conclusione: gli investitori difensivi possono acquistare a lungo termine tramite DCA, ma non consiglio agli investitori attivi di entrare ora.

Le ragioni per cui non consiglio di entrare sono: non vale la pena acquistare oggetti di investimento se non puoi entrare pesantemente. Moutai manca dell'ultima discesa o manca di un test ripetuto a 1241.

Credo che altri liquori bianchi debbano seguire l'andamento dei prezzi delle case; non ci sono speranze a breve termine che i prezzi delle case raggiungano il fondo (i segnali di fondo sono principalmente la tassa sugli immobili, il ritorno a un rapporto di affitto e vendita ragionevole, e il ritiro delle donne), quindi la maggior parte dei liquori bianchi continuerà a rimanere in bassa attività. Ieri ho menzionato che il whisky è più buono del liquore bianco alla stessa gradazione, il che non giova nemmeno al prezzo delle azioni del liquore bianco.

Duan Yongping ha detto su Xueqiu che di solito beve vino rosso, occasionalmente Moutai, ma non beve altri liquori bianchi.

Credo che sia una persona di carattere, sicuramente prenderà decisioni di consumo in base alle proprie preferenze.

Più i consumatori sanno, più provano, ed è particolarmente svantaggioso per il tradizionale liquore bianco, in particolare per quello di tipo aromatico forte.

Inoltre, l'età dei consumatori di alcolici sta continuando a diminuire.

Moutai è un po' diverso, perché è un marchio di lusso unico nel mercato dei liquori bianchi, con scenari d'uso ineguagliabili, e ci sono anche alcuni vantaggi politici; il team di gestione è anche consapevole di sostenere il fondo.

La Moutai company è molto ricca, con liquidità e equivalenti di liquidità totali di 1595,02 miliardi di yuan, che appartengono al totale degli attivi quasi liquidi, senza debiti a interesse; i profitti non distribuiti ammontano a 2108,75 miliardi di yuan, che costituiscono una potenziale fonte di finanziamento per dividendi e riacquisti.

1595 miliardi di liquidità possono coprire circa 7,4 mesi di costi operativi, in situazioni estreme possono mantenere l'operatività normale dell'azienda e resistere ai rischi delle fluttuazioni cicliche del settore. Inoltre, 1595 miliardi possono anche supportare un alto tasso di dividendi (dividendi intermedi per il 2025 di 30 miliardi, con un rendimento da dividendo superiore al 4%) e riacquisti (piano di riacquisto di 1,5-3 miliardi, prezzo massimo di 1887,63 yuan / azione), aumentando la fiducia degli investitori.

Tuttavia, è molto difficile mantenere completamente il prezzo di 1300.

Il prezzo delle azioni di 1300 yuan corrisponde a una capitalizzazione di mercato di circa 16280 miliardi di yuan, le riserve di liquidità rappresentano solo il 9,79% della capitalizzazione di mercato, ben lontano dal poter assorbire completamente la pressione di vendita del mercato attraverso il riacquisto.

Meccanismo di determinazione del prezzo delle azioni: il prezzo delle azioni è determinato dal fondamentale (EPS) × valutazione (PE), non dal valore assoluto delle riserve di liquidità. Moutai ha un utile netto di 646,27 miliardi di yuan nei primi tre trimestri del 2025 (anno su anno + 6,25%), 1300 yuan corrispondono a un PE di circa 18 volte, situato nella fascia bassa degli ultimi 10 anni.

La scala del riacquisto è limitata: il piano di riacquisto di Moutai per il 2025 ha un limite di 3 miliardi di yuan, che rappresenta solo l'1,88% delle riserve di liquidità, con un impatto limitato su una capitalizzazione di mercato di mille miliardi.

Tuttavia, il prezzo di 1300 yuan presenta anche un certo margine di sicurezza e alcuni vantaggi:

Supporto fondamentale: la posizione di leader del mercato dei liquori bianchi di alta gamma è solida, con un margine lordo superiore al 90%, un margine netto di circa il 50%, e la capacità di generare flussi di cassa stabili e continui è il cuore della valutazione delle azioni.

Margine di sicurezza della valutazione: 18 volte PE significativamente inferiore alla media storica (circa 30 volte negli ultimi 10 anni), anche inferiore ai giganti dei beni di consumo internazionali (come Coca-Cola 25-30 volte)

Consenso di mercato: le istituzioni ritengono generalmente che l'intervallo di valutazione ragionevole di Moutai sia tra 1205 e 1624 yuan; 1300 yuan è già vicino al limite inferiore di valutazione, presentando un'attrattiva significativa.

In sintesi:

Credo che Moutai sia adatto per investitori difensivi che accumulano piccoli passi.

Gli investitori attivi possono accumulare, ma non è opportuno entrare pesantemente ora. Preferirei dare l'opportunità al grande pancake della fine del 2026.