Ho appena finito di leggere le ultime note dal stratega dei mercati globali di JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou. Se hai seguito il tuo portafoglio ultimamente, sai che siamo nel mezzo di un cambiamento serio.

Nell'ultimo anno, Bitcoin e Oro sono stati in una lotta pesante per il titolo di copertura definitiva. Ma mentre siamo qui a febbraio 2026, il punteggio appare un po' diverso da quanto molti si aspettavano.

Il 2025 Retrospective — Una Storia di Due Coperture

Se il 2025 fosse una corsa, l'Oro non solo ha vinto, ma ha doppiato il campo con facilità.

  • L'anno da superstar dell'oro - L'oro è stato l'asset superstar del 2025, con un ritorno massiccio del +55.2%. È diventato la classe di asset maggiore più sicura e performante mentre gli investitori fuggivano verso la sicurezza fisica in mezzo all'incertezza macro globale.

  • Il controllo della realtà di Bitcoin - Per la prima volta nella sua storia, Bitcoin ha effettivamente concluso il 2025 come l'asset maggiore con le peggiori prestazioni, chiudendo l'anno con un calo di circa -1.2%. Dopo aver raggiunto un massimo storico di $126,000 nell'ottobre 2025, il racconto dell'oro digitale ha colpito un muro di presa di profitto e deflussi istituzionali.

Il recente ritracciamento - Comprare la paura

Entrambi gli asset hanno subito un colpo di recente. A partire da questa settimana, abbiamo visto un ampio movimento di avversione al rischio.

  • Il calo - Bitcoin è sceso di oltre il 40% dal suo picco di ottobre, secondo Bloomberg. Giovedì mattina, è sceso brevemente sotto i $70,000.

  • Il periodo di raffreddamento dell'oro - Anche il metallo giallo non è stato immune, tornando indietro dai suoi recenti massimi vicino ai $5,500 a circa $4,600 mentre i trader incassano i profitti del 2025.

La chiamata contrarian di JP Morgan - Perché Bitcoin è il miglior acquisto ora

Ecco dove diventa interessante. Nonostante il recente crollo, JPMorgan sta facendo una chiamata audace e contrarian. Panigirtzoglou sostiene che, poiché l'oro è aumentato così tanto e Bitcoin è sceso così in basso, il valore di Bitcoin, aggiustato per la volatilità, è ora incredibilmente attraente.

La matematica di JPMorgan suggerisce che affinché Bitcoin possa davvero eguagliare l'investimento del settore privato nell'oro (attualmente intorno agli $8 trilioni), il prezzo di Bitcoin dovrebbe raggiungere $266,000. Anche se ammettono che questo è un obiettivo a lungo termine, hanno segnalato un valore equo di circa $170,000 una volta che il sentimento negativo attuale si sarà dissipato.

Il ciclo di 4 anni è ancora vivo

Il grande dibattito nel 2026 è se il famoso ciclo di 4 anni di Bitcoin sia morto.

  • La visione del ciclo è intatta - Alcuni analisti indicano l'attuale calo del 40% come una correzione classica post-halving, rispecchiando il dolore visto nel 2018 e nel 2022.

  • La visione della maturazione di Bitcoin - Altri, come il CIO di Bitwise Matt Hougan, suggeriscono che siamo in un vero e proprio inverno cripto che è stato solo mascherato dai flussi ETF istituzionali dello scorso anno.

Le mie ultime riflessioni

Questi dati riflettono la psicologia degli investitori. Quando le persone hanno paura, corrono verso ciò che possono toccare (oro). Quando sono avide, corrono verso ciò che non possono avere (Bitcoin).

JPMorgan sta essenzialmente dicendo che la paura ha reso Bitcoin un affare rispetto al mercato dell'oro sovraffollato. Se stai guardando al lungo termine, $70,000 Bitcoin potrebbe sembrare un regalo quando arriveremo al 2027. Ma ricorda, in questo mercato, la pazienza non è solo una virtù, è una strategia di sopravvivenza.

Come sempre, questi sono solo i miei pensieri e non consigli finanziari.